# 新加坡的国有企业：淡马锡 URL: https://www.shicheng.news/v/K9rKw Published: 2019-03-08 Source: 狮城新闻 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652933.avif?1589869432) 淡马锡公司是世界上运营最为成功的国有企业之一，也是国有企业建立现代企业制度的成功典范。1974年，新加坡政府设立投资公司淡马锡，新加坡财政部拥有100%的股权。它的运营成功之处在于，虽然是政府控股，但本质上却是完全的市场化运作。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652934.avif?1580422943) “淡马锡”三个字是马来语“Temasek”的音译。淡马锡公司成立于1974年，是由新加坡财政部负责监管、以私人名义注册的一家控股公司。 那么为什么在70年代初新加坡政府要成立这么一家公司呢？它成立的背景是什么？它的任务是什么？它与新加坡政府又有什么关系？ **要回答这些问题，需要简要地回顾新加坡经济发展史** 新加坡1959年从英国取得自治权，特别是自1965年与马来西亚分离后成立新加坡国，国家主权及经济发展完全掌握在自己手中。刚刚诞生的新加坡政府面临的首要任务是创造就业机会，减轻就业压力。为此，新加坡采取了以政府为主导，大力发展劳动密集型制造业的经济方针。当时新加坡的一些基础产业，如交通运输、造船业，都是由政府出面兴办的国有企业。在新加坡，人们把这类企业称为与国家有联系的企业，简称“国联企业”。 **组织结构** 从下面的组织图中可以看出，公司的主要业务是资产经营和管理，集中于资本投资和财务管理。目前总公司仅有150人，大部分业务人员为在海外留学、具有硕士以上学位的专业人士。公司在香港、马来西亚设有办事处。公司一直坚持人员精干、高效率的原则。这是它至成立以来，取得显著成绩的重要原因之一。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652935.avif?1589869432) 公司执行董事兼CEO由现任新加坡总理李显龙的妻子何晶女士担任。公司董事会目前共由10名董事组成。其中四名（占40%）为政府公务员，另外6名为企业界人士。根据公司章程规定，公司高层领导（董事长、总裁）的任命需经财政部复审、报总统批准，这也说明它与一般的私营公司有很大的不同。 何晶 (HO Ching) 执行董事及首席执行长 2002年5月起担任淡马锡控股(私人)有限公司执行董事 2004年1月起担任首席执行长 新科集团前总裁兼首席执行长 新加坡工程师学会荣誉院士 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652936.avif?1589869432) **淡马锡公司组织结构图** 董事会内设两个重要的常设委员会，负责董事会重大决策的实施。一是执行委员会，其职责是检查所有国联企业的重大项目投资事项，同时在财政权限内，对其投资或将其实行私有化（公开上市）。另外一个为财政委员会，主要监督淡马锡公司在股票和资本市场的投资活动。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652937.avif?1589869432) 上述业务活动具体实施与管理由公司管理层负责，并向执行委员会以及董事会报告。它由公司的总裁（执行长）率领所属75名专业人士组成的公司中、高级管理层具体操作。 公司以控股方式管理著23家国联企业（可视为其子公司），其中14家为独资公司、7家上市公司和2家有限责任公司，下属各类大小企业约2000多家，职工总人数达14万人，总资产超过420亿美元，占全国DGP的8%左右。 作为对政府投资的回报，公司税后利润的一半上交财政部。 淡马锡公司财务不对外公布，但每年必须定期向财政部提交一份公司财务报告。为确保财务报告的公正和权威性，在上报之前，一般都由公司花钱聘请国际审计公司进行审计。 **治理机制** 由于淡马锡公司不是一般的企业，它经营的是国有资产，因此，该公司的内外监督有一套独特的办法。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652934.avif?1580422943) **外部监管：政府对淡马锡的监管** 政府对其监管通过四种方式进行： 一是直接派人参加董事会。如上所述，由财政部等部门共派出四位司（局）级和副部级官员，直接参加公司董事会。通过他们在董事会活动，影响和监督公司的重大决策，以确保公司经济活动符合政府赋予它的使命； 二是通过财务报告和项目审批制度，对公司重大决策进行监管。如规定公司必须定期将财务报表上报财政部，且上报之前必须经国际权威审计公司评审，以便财政部了解和掌握公司经营状况。另外，凡涉及公司及公司下辖子公司的重大投资决策和经营事项，如公开上市、改变经营范围或到海外投资等，均需上报财政部审批或备案； 三是不定期派人到公司或其子公司调查了解情况。新加坡是个小国，政府主管经济工作部门的有关官员与淡马锡公司上层负责人一般都比较熟悉，他们经常利用吃早茶或共进午餐等形式，随时向公司询问和了解情况。因此，对公司的重大举措，政府部门（主要是财政部）一般来说都是清楚的； 四是通过舆论监督。新加坡实行严格的反腐倡廉法律和法规，除由总统直接负责的反贪局对国家公务员的公务活动进行监督外，政府还鼓励新闻媒体对侵吞国家财产和贪赃枉法行为进行公开曝光。作为一家掌管着400多亿美元国有资产的大公司，是媒体聚焦的对象，而且它属下很多公司的经营业务与普通百姓的日常生活息息相关，如民航、地铁、电信、港口、码头等，因此，公司的重大举措经常见诸报端或在电视上亮相。这就迫使淡马锡公司在涉及公司重大业务决策时，不能暗箱操作。 这种监督，当然也包括对派往公司任董事的政府官员言行的监督。在新加坡，不仅淡马锡，任何一家公司，若干了什么不光彩的勾当，都非常惧怕被媒体曝光。谁要沾上这样的官司，非死必伤。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652934.avif?1580422943) **内部监督：从制度上建立防范机制** 公司没有专门设立监事会，其内部监督职能由董事会直接承担。董事会内设审计委员会，专门负责公司的财务审计。 在公司内部在业务运营（项目投资）制度和程序上，制订相关政策和规定，以确保公正，并接受政府的监管。而对那些特大型的项目，因本公司资金有限而需要政府注入新的资本时，还要报请财政部审批。很显然，采取这样的审批制度，就是为了确保公司所授权经营的国有资产的管理和运营严格处于总公司和政府的监控之下，从而尽量避免发生重大项目投资决策的失误。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652934.avif?1580422943) **对子公司（国联企业）的监督** （1）子公司重要领导者的任免由总公司审批。公司规定，子公司的董事长、执行长（总裁）和总经理必须报总公司批准，任期不超过六年。董事长与执行长（总裁）的职位原则上分设，子公司的董事会规模大小由公司确定（一般设12人左右），并要求每家子公司必须保留一定比例的外部董事，鼓励他们从全球范围内物色优秀的管理经营专家加盟。 （2）实行子公司业务范畴控制制度。淡马锡公司要求所属企业在开拓新的业务时，必须经过充分的论证和总公司的审核批准，否则，将被视为违纪。 （3）建立业绩考核制度。业绩考核指标因行业不同，有所区别。具体某一国联企业的当年指标的高低，则由子公司提出一个基本比率，然后与总公司协商确定。 （4）开展定期业绩分析制度。淡马锡总公司根据企业的财务报告，每年至少进行两次业绩分析，并要实地抽查。对业绩好的企业，对经营者进行奖励；业绩差的，要帮助他们分析原因，提出对策（如集中核心业务、调换高层管理人员或调整业绩考核指标等）。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652941.avif?1589869432) **经营模式** **经过20多年的经营实践，淡马锡公司对国有资产的经营基本上做到以下三点：** 1．政企分离、产权明晰 综观新加坡政府赋予淡马锡公司的职能和对其实行的监管政策和措施，可以看出，它体现了国有资产所有者的职能，并做到了所有者与经营者职能的分离。虽然它们之间实行“一臂之交”的关系，但不是彻底分家。决不是说对所属企业的一切活动均不闻不问。政府对企业的经营活动做到监管但不干预，重大事项审核但不承诺，鼓励大胆自主经营但不失控。政府通过派遣公务员到总公司任职以及总公司对子公司主要负责人的任免、经营业务范围的审定、重大投资项目的审批及财务报表的审核等制度，使淡马锡公司整个系统内各类企业的经营目标和重大经营活动始终处于政府的掌握之中。 2．通过委托淡马锡公司的运作，政府对国有资产的管理不仅做到“抓大放小”，而且实现了增强国有经济对国民经济控制力的目标 政府通过“抓班子（监管淡马锡公司的领导班子），立指标（制定考核经济指标）、定范围（审批子公司的经营方向）和看效益（分析和调查子公司的财务状况）等手段和措施，实现国有资产的保值和增值，扩大国有经济的控制力，并培育和造就一批国际水平的现代企业。 据淡马锡公司1999年年鉴统计资料显示，自1974年成立以来，经过25年的实践，政府委托淡马锡经营的国有资产不但没有流失，反而大幅增长。公司总资产由成立之初的3．54亿新币发展到目前2100多亿新元，占全国GDP的8%，其经营业务遍及国民经济各个领域。 3．实行一视同仁策略，强调在平等条件下公平竞争，培养和造就一批国际水准的企业家 在淡马锡系统内部，总公司与子公司之间的关系，按他们的说法叫坚持“一臂之距”的交往，在管理与被管理、监督与被监督之间，坚持按程序、按制度办事。总公司对子公司的经营活动，实行指导，但不干涉；给予政策扶持，但不代替；给予帮助，但不包揽。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652942.avif?1589869432) ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652934.avif?1580422943) 淡马锡公司及所属子公司与国内其它私人企业一样对待，鼓励他们在市场上参与平等竞争。在资金、信贷和税收方面，总公司对所属国联企业不提供任何形式的优惠或保证。即便是新成立的公司，总公司根据项目评审结果，可能提供股东贷款，但这种贷款的利率同样按当时资本市场的利率结算，并不因它是自己的子公司就给予照顾。 在淡马锡公司的培育下，在新加坡确实涌现出一批国际水平的大型企业，如新加坡航空公司、新加坡电讯、胜宝旺造船厂等。它们的突出业绩，不但得到国内各界人士的赞誉，而且在国际市场上也崭露头角（新加坡航空公司90年代以来一直被誉为国际民航界学习的典范），从而使政府赋予其“培育世界级公司”的历史使命正在逐步实现。 该公司掌控了包括新加坡电信,新加坡航空,星展银行,新加坡地铁,海皇航运,新加坡电力,吉宝集团和莱佛士饭店等几乎所有新加坡最重要,营业额最大的企业,曾有国外媒体估算,淡马锡控股所持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%,可以说几乎主宰了新加坡的经济命脉.也因如此,新加坡的经济模式被称作是"国家资本主义",即通过国家控制的私人企业来进行投资,主导以私营企业为主的资本市场。 截止2006年底,淡马锡管理的资产价值达到1086亿美元,其信用级别为标准普尔AAA与穆迪AAA。 **战略投资** 建设银行- 1,787,867万股，7.15%H股 民生银行- 10%，以4亿美元购入 中国银行- 13.79%，，合共104.8亿股，2006年2月17日以15.2亿美元购入 渣打银行- 19.11%， 3.695亿股 巴克莱银行- 2.1% 中信资源- 11.47%，合共6.94亿股。 ICICI-7.28%，印度第二大商业银行 富登资金管理公司（Fullerton Fund Management） 丰树产业私人有限公司 印尼Bank Danamon-69.5%股份 印尼国际银行(BII)-56.9%股份 印尼Permata银行 玉山金控-15% Shin Corp-96.12% 中国工商银行 35.5亿股 5.3% Markit 5亿美元10%股权 屈臣氏-24.9% 淡马锡100%控股的企业有——新加坡国际港务集团：世界第二大港口运营商新加坡电力：新加坡最大电力公司新加坡能源公司：新加坡电力、管道煤气供应商新加坡SMRT公司：新加坡地铁、轻轨、巴士等公共运输供应商新加坡科技电信媒体私人有限公司：新加坡最大的电信公司之一新传媒集团：新加坡最大的媒体广播机构和和仅地面电视广播机构丰树：新加坡著名的房地产开发公司MPH：新加坡著名的生态乐园旅游公司新加坡科技：新加坡最大电子工程服务公司盛裕控股集团：新加坡全方位建筑咨询企业淡马锡参股的公司有——新加坡航空公司：56%股份，全球十佳航空公司之一新加坡电信：52%股份，新加坡最大的电信公司凯德置地：40%的股份，亚洲最大的房地产公司之一新加坡翱兰公司：52%股份，国际知名的农产品及食品贸易商新科工程公司，51%股份，亚洲最大的国防和工程集团公司之一胜科工业，49%股份，新加坡知名的的能源、水务与海事工程集团星展银行：29%股份，东南亚银行界龙头新翔集团：40%股份，新加坡机场服务公司吉宝集团，20%股份，新加坡最大的跨国企业 淡马锡，相当于中国的国家电网+中石油+工商银行+中国移动+国航+中粮+CCTV+……是新加坡的淡马锡，还是淡马锡的新加坡？还真不好说 淡马锡投资遍布全球，尤其偏爱中国，对中国的投资占其整体的25%，规模仅次于对新加坡本土的投资(29%)。 淡马锡拥有中国建设银行4%的股份、中国工商银行2%的股份、中国平安保险2%的股份和阿里巴巴1%的股份，还投资了京东、携程、滴滴出行、汇源果汁、雅士利国际、世纪互联等中国企业。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652934.avif?1580422943) **淡马锡投资摩拜单车** 连最近大热的共享单车，也分了一杯羹，淡马锡对中国，是真爱。 **淡马锡模式，最牛国企之路** 淡马锡在爪哇语中是“海城”的意思，“海城”本是新加坡的古称，以国家古称命名企业，淡马锡的地位，可见一斑。 **淡马锡从诞生之日起，就带着浓厚的“国家”色彩。** 1960年代，新加坡建国初期，经济基础薄弱，失业率居高不下，投资能力有限，许多企业仅靠私人投资难以为继。1959年6月，李光耀就职仪式在这种情况下，新加坡政府创办了一批隶属财政部的国联企业，进入钢铁、造船、石化等高风险、高投资工业项目领域，以此扩大就业，建立工业基础。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652934.avif?1580422943) 到了1970年代，新加坡政府各部门兴办的企业呈泛滥之势，管理难度也越来越大。因此，新加坡政府决定，由财政部（投资司）负责组建一家公司，专门经营和管理各类国联企业。 这家公司，就是淡马锡。新加坡开发银行、新加坡航空公司等36家国联企业，交由淡马锡公司负责经营。 **淡马锡最初负责经营的35家国联企业** 1980年代，新加坡经济开始起飞，淡马锡也迅速发展壮大。自1974年成立以来的股东总回报率达15%，淡马锡创造了“全球国有企业赢利神话”，被誉为“最牛国企”。 新加坡财政部拥有淡马锡100%的股权，但不干预淡马锡的运营；淡马锡控股新加坡很多大型企业，也不直接参与管理，让其独立运营。这样，新加坡政府以出资人的角色确保淡马锡为国家战略服务，淡马锡又享有独立自主的经营权，避免了国有企业“管多管死”的弊病。 **这就是所谓的“淡马锡模式”。** ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652934.avif?1580422943) **学习淡马锡，中国国企拜师学艺** 淡马锡的成功，证明了国有企业完全可以像私营企业一样富有效率。对一度陷入困境的中国国企来说，无疑是一个学习的榜样。 中国开始以淡马锡为榜样，成立国资委，以投资人的身份对国有企业进行管理，拉开了国企改革的序幕。 国资委第一任掌门人李荣融非常推崇淡马锡模式，在任期间，曾多次赴新加坡学习。2016年，国资委新掌门人肖亚庆在记者招待会上，再次强调，淡马锡一直是我国国企改革的榜样。 从政企分开，到现代企业制度，再到现在的央企合并重组……贯穿中国20多年国企改革的一条主线，便是以新加坡“淡马锡”为目标。 **“淡马锡模式”，是中国国企改革的“灵丹妙药”吗？新加坡的“小国经验”能够被“大国复制”吗？** 淡马锡的成功，当然有其管理经营上的独到之处，但很大一部分原因，可能还是要归功于“国字号”的身份。 正如前文所述，淡马锡控制了新加坡港口、电力、航空、金融等行业。伴随新加坡国家经济的起飞，这些基础性的垄断行业，自然是“水涨船高”，淡马锡“躺着就把钱挣了”。 **新加坡港，世界上最大的港口之一** 还是得益于“国字号”身份，淡马锡才有机会，参与投资中国建设银行、工商银行、中国银行，成为中国市场开放的第一批受益者，赚的盆满钵满。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652947.avif?1589869432) **淡马锡常见问题** 1 **为什么创建淡马锡？** 淡马锡于1974年在新加坡公司法令下成立，以拥有及以商业方式管理之前由新加坡政府所持有的投资与资产。这让财政部能够专注扮演决策和监管的核心角色，而淡马锡则以商业原则持有及管理这些投资。 2 **淡马锡最初的投资组合从何而来？** 淡马锡总值3.54亿新元的起始投资组合包含了之前由新加坡政府持有的公司、起步公司及联营公司的股票。他们包括一座飞禽公园、一家酒店、一家制鞋公司、一家清洁剂制造商、一个由海军船坞转换成的修船业务、一家起步航空公司以及一座钢铁厂。 欲知更多淡马锡初始投资组合详情，请登陆查阅《淡马锡年度报告》：淡马锡成立时的投资组合。 3 **淡马锡是不是一个法定机构或政府机关？** 淡马锡是一家在新加坡成立的公司，在《新加坡公司法》的条例下运作。淡马锡既不是法定机构，也不是政府机关。 跟任何其他商业公司一样，淡马锡有自己的董事会和专业的管理团队。它缴税给税务机构，并派发股息给股东。 此外，作为新加坡的关键机构，淡马锡也是在新加坡宪法第五附表下成立的一家机构1，有特定的宪法保障措施以保护淡马锡过去的储备金。举例来说，任何有可能导致淡马锡提取淡马锡过去的储备金2的交易都必须获得总统的批准。委任、终止或更新董事会成员的权力也必须获得新加坡总统的同意。 除了特定的宪法保障措施以保护淡马锡董事受委成员的诚信及其淡马锡过去的储备金之外，淡马锡继续以商业独立投资控股公司的身份运作。 **附注：** 1.在新加坡宪法下，有关第五附表机构的某些监管事项必须获得新加坡民选总统的同意，这包括任免董事会成员和首席首席执行官，以及提取给机构在现任政府任期之前所累积的储备金。其他第五附表机构包括公积金局、新加坡政府投资公司和新加坡金融管理局。 2.在当届政府任期之前所累积的储备金构成淡马锡的过去储备金。当期储备金主要指新一届政府宣誓就任以后所累积的利润。2015年新加坡国会大选落幕后，新内阁于2015年10月1日宣誓就任，这标志着新一届政府任期的开始。 4 **淡马锡是否需要缴税？** 淡马锡向税务机构缴付应缴的税项；作为一家商业投资控股公司，也另行向股东宣派股息。 5 **淡马锡是否发布其财务业绩？我能在哪里获取它的财务报告？** 作为一家享有豁免权的私人公司，淡马锡无需向公众披露任何财务信息。 但自2004年起，淡马锡开始每年自发地发布《淡马锡年度报告》，作为我们业务和业绩的“公开记分牌”。 《淡马锡年度报告》是我们年度信息披露的一部分，其他信息披露内容还包括《淡马锡年度报告》的在线电子版、国际媒体互动以及广告。 淡马锡还启用了Twitter、Facebook、Instagram、LinkedIn和Youtube等数字化平台，同公众进行更深层次的交流。 通过这些渠道，淡马锡提供了公司最新的业绩表现、活动讯息以及兴趣话题。我们希望通过建设可以直接交流的社群，来随时分享淡马锡的故事。 淡马锡的年度报告超越了圣地亚哥原则规定的披露标准。圣地亚哥原则是主权投资者与国际货币基金组织及包括澳大利亚、加拿大、挪威和美国在内的多国政府合作制定的最佳实践准则。 6 **淡马锡是否有信贷评级？** 淡马锡分别获得标准普尔和穆迪给予AAA和Aaa的整体企业信贷评级。 淡马锡的全球中期票据和欧元商业票据项目，以及每种淡马锡债券都获授予评级。 7 **谁是淡马锡的股东？** 淡马锡唯一的股东是新加坡财政部长1。 **附注：** 依据新加坡财政部长(成立)法(第183章)，财政部长为法人团体。 8 **淡马锡管理的是不是公积金或新加坡的外汇储备？** 淡马锡没有管理任何公积金—公积金是由公积金局所管理；淡马锡也不负责管理新加坡的官方外汇储备，外汇储备是由新加坡金融管理局所管理。 9 **淡马锡跟新加坡政府投资公司是不是同一家机构？** 新加坡有3家主要金融机构跟新加坡政府有关联。 新加坡金融管理局于1971年成立，扮演新加坡中央银行的角色。它负责管理新加坡的外汇储备。它是一个法定机构。 淡马锡成立于1974年，是新加坡独立初期成立的一家投资控股公司，以商业原则持有及管理它的资产及投资。 新加坡政府投资公司是由新加坡财政部长1全资持有，并管理政府的储备金，包括自独立以来所累积起来的财政盈余。 它们都是独立的机构，各自拥有不同的角色和任务，以及不同的管理团队。 淡马锡是一家拥有全球性投资组合的投资公司，并根据其宪章管理投资。淡马锡持有其所管理的资产，获授予信贷评级，也发行国际债券。 作为活跃的股东，淡马锡在其投资组合公司提倡追求卓越和唯才是用的企业文化、思考周全的领导作风和优越的监管治理水平。淡马锡有灵活的投资期限，以及致力于从投资中取得最大的长期回报。 **附注：** 1 依据新加坡财政部长(成立)法(第183章)，财政部长为法人团体。 10 **新加坡政府或总统是否参与淡马锡的商业决策？** 新加坡政府不参与淡马锡的投资、脱售，或任何其他商业或营运决策。作为股东，淡马锡在委任董事会成员时必须获得总统的同意，以保障淡马锡作为一家第五附表公司的董事会的诚信。 总统作为淡马锡过去储备金的监护人1，除了监管和淡马锡过去的储备金有关的事项外，新加坡总统不参与淡马锡的投资、脱售或任何其他商业或企业决策。 **附注：** 依据《新加坡宪法》，第五附表机构的一些治理事项，须得到新加坡总统的同意。这包括董事会成员和首席执行长的任免，以及淡马锡总储备金低于当届政府就职之前所积累的储备金。其他第五附表机构包括中央公积金局、新加坡政府投资公司和新加坡金融管理局。 11 **总统如何参与保护淡马锡过去的储备金？** 新加坡共和国总统扮演独立监护人的角色，以保护新加坡的重要资产和往届政府的储备金。 作为新加坡宪法下的主要机构，新加坡宪法要求淡马锡在提取淡马锡过去的储备金时，需寻求总统批准。 淡马锡董事长与首席执行长按规定间隔时间向总统确认储备金结算报告和过去储备金结算报告。 12 **投资亏损就意味着过去储备金没得到保护了吗？淡马锡所投资的股票价格下跌，是否意味着过去的储备金没得到保护？** 当我们投资股票组合时，市值会经常变化。比如全球金融危机期间，这种变化就发生在我们所投资的股票价值上，当时投资组合的价值下跌了30%，一年后回弹了43%。这种股票市值的下跌并不构成总储备金低于过去储备金的情况。 我们还会测试考虑当市值下跌后，总储备金是否会低于过去储备金。当总储备金低于过去储备时，表示过去储备金没有得到保护。当总储备金等于或高于过去储备金时，就意味着过去储备金得到了保护。 我们来举个例子：假设今天淡马锡持有五只股票，价值为10元。但一年以后，同样的五只股票只值8元。现有投资发生在这样的股价变化(市值下跌)，不表示过去储备金没有得到保护。 13 **总统如何参与淡马锡董事会事务？** 为了确保参与管理淡马锡储备金的人士具备诚信，淡马锡的股东，即新加坡财政部长1，在委任、更新或终止董事会成员，以及董事会任免首席执行长时，必须获得总统的同意。 除了对公司的常规信托人责任，董事会及首席执行长也向总统负责，确保脱售每一项投资都以公平的市场价格交易。 经过一段时间之后，淡马锡已网罗了一群背景广泛、来自不同行业、不论公共或私人业界的新加坡人和海外人士组成董事会和管理团队。淡马锡董事会的大部分成员都是独立董事。 **附注：** 依据新加坡财政部长(成立)法(第183章)，财政部长为法人团体。 14 **淡马锡投资组合里有哪些公司？有多少家上市公司？这些公司的市值是多少？** 《淡马锡年度报告》 提供了一份名单，包括淡马锡截至2018年3月31日的一些淡马锡投资组合公司。 15 **淡马锡如何与其投资组合公司合作？** 作为积极活跃的投资者，我们通过增持、减持或维持现有投资来管理投资组合，以提高经风险调整后的长期回报。 淡马锡致力于在投资组合公司推行健全的公司治理制度。这包括支持建立由具备丰富商业经验的高水平、多元化人才所组成的董事会，以指导和支持高级管理层。 淡马锡并不指示其投资组合公司的商业或营运决策，这些决策都是投资组合公司各自董事会和管理层的责任。 淡马锡主张董事会独立于管理层，以实现对管理层的有效监督。这一理念包括建立由多数具备独立性且经验丰富的非执行董事组成的董事会，履行对管理层的监督职责。我们同样主张一家公司的董事长和首席执行长应该由相互独立的不同人选担任。 淡马锡准备好行驶其股东权力，以保障其商业利益。 16 **淡马锡是否要求在其所投资的公司的董事会拥有代表？** 一般而言，淡马锡并不在其投资组合公司的董事会拥有代表。 淡马锡支持其投资组合公司委任能力强、具备经验和多元化的董事会成员和管理层相辅相成，以促进优质的公司治理水平。淡马锡能够运用其广泛的联系网络，向投资组合公司提议符合条件的人士，以让各自的董事会考虑。 淡马锡的员工是以他们的个人能力身份获任命出任投资组合公司的董事，他们必须履行达至作为公司董事信受人的责任。 17 **淡马锡是如何融资以进行投资？** 淡马锡进行投资的资金主要来自其投资组合公司派发的股息、脱售资产所得以及商业借贷，包括发行债券。 18 **淡马锡有资产脱售时间表吗？** 淡马锡并没有脱售资产的时间表。 淡马锡是活跃的投资者，不时重新调整其投资组合。所有投资、脱售或持有投资状况是根据淡马锡的内在价值测试来决定。 19 **淡马锡通过什么途径与社区联系？** 我们支持各类培育人才、建设社群、增强能力以及重建生活的公益项目。自成立以来，淡马锡已经设立了18个社会捐助项目，目的是为援助新加坡、亚洲及其他地区的广大社群。自2004年，我们预留一部分超出经风险调整后的最低资本回报捐献给我们的社区。 2007年，我们成立了淡马锡信托基金会，对淡马锡的捐赠基金进行财务监督和治理。淡马锡信托基金会以审慎可持续性和健全治理为原则，负责监督淡马锡对六个基金会捐赠资金的财务管理与发放。 2016年，我们将17项捐赠基金重新归类于六个淡马锡基金会下，使基金会按照各自的战略核心和使命推动公益项目。 2017年，我们新设立了亚洲尽责治理研究院捐赠基金，努力实现淡马锡对促进亚洲资产管护和健全治理的承诺。亚洲尽责治理研究院目前是这项新捐赠基金的受益机构。至今，我们的基金会在新加坡和亚洲已惠及的人数超过80万。 20 **新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报(Net Investment Returns，简称NIR)框架内，对淡马锡有何影响？** 净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。 **将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架，并不会影响或改变：** – 淡马锡的股息政策； – 淡马锡作为长期投资者的政策与运营；以及 – 淡马锡在新加坡宪法规定下，必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。 净投资回报框架不设定淡马锡派发给股东的股息金额。 新加坡政府拥有多元流动资金和现金来源，让政府可以在不影响淡马锡、新加坡金融管理局(MAS)与新加坡政府投资公司(GIC)的投资策略的情况下，管理其资金流动的需求。 淡马锡将会继续根据董事会批准的股息政策，每年派发股息。淡马锡的股息政策兼顾以下两点——向股东派发可持续的股息，同时保留部分利润用于再投资，以在未来取得回报。这项政策也符合宪法规定，要求淡马锡独立保护过去所累积的储备金。 21 **新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报框架内，是否意味着淡马锡须向政府支付更多的现金？** 净投资回报框架并不要求淡马锡向新加坡政府支付更多的股息或现金。 净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。 **将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架，并不会影响或改变：** – 淡马锡的股息政策； – 淡马锡作为长期投资者的政策与运营；以及 – 淡马锡在新加坡宪法规定下，必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。 净投资回报框架不设定淡马锡派发给股东的股息金额。 新加坡政府拥有多元流动资金和先进来源，让政府可以在不影响淡马锡、新加坡金融管理局(MAS)与新加坡政府投资公司(GIC)的投资政策的情况下，管理其资金流动的需求。 淡马锡将会继续根据董事会批准的股息政策和所得利润，每年派发股息。淡马锡的股息政策兼顾以下两点——向股东派发可持续的股息，同时保留部分利润用于再投资，以在未来取得回报。这项政策也符合宪法规定，要求淡马锡独立保护过去所累积的储备金。 22 **新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报框架内，是否会影响淡马锡的投资策略？** 新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入净投资回报框架。这将不会改变淡马锡作为长期投资者的投资策略，也不会影响淡马锡的买入、卖出或持有资产的能力。 净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。 **将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架，并不会影响或改变：** –淡马锡的股息政策； –淡马锡作为长期投资者的政策与运营； –淡马锡在新加坡宪法规定下，必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。 淡马锡投资策略或投资组合结构的任何改变都将影响我们的预期长期回报。 淡马锡的投资策略由淡马锡董事会与管理层决定。投资与脱售决定，将继续以我们的内在价值测试为基础。淡马锡将继续专注于提供具持续性的长期回报。 新加坡政府不参与淡马锡的投资、脱售或其他商业决策。 来源：网络部分，常见问题来源淡马锡官网。 ![新加坡的国有企业：淡马锡](https://www.shicheng.news/images/image/1465/14652948.avif?1589869432)