# 商业做市商主管因虚假交易获刑两年多

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Published: 2025-08-18
Source: 狮城新闻

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2025年8月15日，黄义文（“**黄**”）因承认犯下24项《证券与期货法令》（**SFA**）第197条与《刑法典》（**PC**）第109条项下的虚假交易罪，被判处15个月监禁及54周有期徒刑。此外，另有88项类似罪名在量刑时被纳入考量。

黄义文最初于2023年9月20日在法庭被起诉，其后于同年12月12日被追加指控。总体而言，他面临两组罪名。

第一组为“**操纵股价罪**”，指控其与新加坡交易所（**SGX**）三家上市公司的时任高管共谋，在2017年至2019年间制造虚假交易，误导市场对这三家公司证券价格的认知。涉案公司分别为主板上市的新丝路线集团有限公司（**新丝路线**）和TEE国际有限公司（**TEE国际**），以及凯利板上市的AGV集团有限公司（**AGV**）。黄义文所经营的GTC集团私人有限公司（**GTC**）曾注册为SGX的商业做市商，参与现金股票的“做市商与流动性提供激励计划”，并受聘为上述三家公司提供做市服务。

第二组为“**虚假活跃交易罪**”，指控其与另外两名个人共谋，在2017年至2020年间，为四家SGX上市公司——即TEE国际、AGV、Mencast控股有限公司（**Mencast控股**）和BRC亚洲有限公司（**BRC亚洲**），以及一家SGX上市房地产投资信托基金（**REIT**）Sasseur REIT——制造虚假的交易活跃假象。

**操纵股价——新丝路线证券**

黄义文承认，曾与新丝路线前首席执行官（**CEO**）吴振贤（“**吴**”）、前首席运营官（**COO**）胡仲权（Kelvyn， “**胡**”）及前财务总监张添传威廉（“**张**”）共谋，在2018年2月26日至8月27日间的31个交易日中，制造误导性的股价表现。

2018年2月，GTC公司受聘为新丝路线提供做市服务。在此期间，黄义文发现，公司被聘用的真实目的是通过买入证券推高股价。他还了解到，此举部分原因在于新丝路线希望股价维持在特定水平，以利于公司并购或融资，或在公告发布后营造积极的市场印象。

在这31天内，共交易了10,955,300股证券，占同期市场总成交量的41.53%，导致新丝路线股价最高被推高7.55%。

目前，张添传已认罪，而吴振贤与胡仲权的案件仍在审理中。

**操纵股价——TEE国际证券**

黄义文承认，曾与TEE国际前集团首席执行官Phua Chian Kin（“**Phua**”）及其特别助理Neo Weng Meng Edwin（“**Neo**”）共谋，在2018年3月1日至2019年4月30日的50个交易日中，制造误导性的股价表现。

GTC公司于2018年1月8日受聘为TEE国际提供做市服务。在此期间，黄义文逐渐意识到，Phua希望推高或维持TEE国际的股价，其背后真实原因是为了避免其个人交易账户及贷款账户触发追加保证金。

在这50天内，共交易了98,361,800股证券，占同期市场总成交量的88.09%，导致TEE国际股价最高被推高9.71%。

目前，Neo已认罪，而Phua的案件仍在审理中。

**操纵股价——AGV证券**

黄义文承认，曾与AGV创始人兼前首席执行官Ang Nam Wah Albert（“**Ang**”）及当时担任投资者关系主管的Sim Teck Chye（“**Sim**”）共谋，在2017年11月23日至2018年1月30日的12个交易日中，制造误导性的股价表现。

GTC公司于2017年10月5日受聘为AGV提供做市服务。在此期间，黄义文接到指令，协助维持AGV股价，并在可能的情况下推高股价。此举部分原因在于，有助于AGV与其他方进行股票配售谈判。

由于这12天的共谋交易，AGV股价最高被推高4.27%。

目前，Ang与Sim均已认罪。

**虚假活跃交易罪**

此外，黄义文还承认，曾与两名个人——Tay Sze Chien（“**Tay**”）与Tan Wei Liang（“**Tan**”）——共谋，在2017年9月至2020年2月期间，为五家SGX上市标的制造虚假交易活跃假象。案发时，Tay为基金经理，Tan为持牌交易代表。

2017年9月至2018年9月期间，GTC公司受五家上市公司/REIT——即TEE国际、AGV、Mencast控股、BRC亚洲及Sasseur REIT——聘请，提供做市服务。

2017年某时，黄义文邀请Tay协助提升这五只股票的交易量，因当时这些标的流动性较差。他们通过“对倒交易”（cross-trade）计划操作：Tay在市场上从黄义文处买入一批证券/单位，随后以更高价格回售给黄义文，从而从中获利。后来，Tan也加入了该计划。

该计划主要有两大目的：其一，通过提升交易活跃度，美化GTC作为做市商的业绩表现；其二，吸引更多市场参与者交易，从而增加GTC所持证券/单位以更高价格售出的机会。

该共谋交易的影响如下：

TEE国际：在153个交易日内交易3.102亿股，占同期市场总成交量的69.6%

AGV：在104个交易日内交易2.817亿股，占同期市场总成交量的73.6%

Mencast控股：在254个交易日内交易4.895亿股，占同期市场总成交量的85.2%

BRC亚洲：在365个交易日内交易1.717亿股，占同期市场总成交量的70.0%

Sasseur REIT：在51个交易日内交易3510万股，占同期市场总成交量的58.2%

虚假交易直至CAD展开调查后才停止。目前，Tay与Tan均已认罪。

**结语**

2025年8月15日，黄义文被判处总计15个月监禁及54周有期徒刑。法院在宣判时指出：“市场操纵严重损害金融市场的诚信，扭曲市场信息的传达，此类罪行通常应判处监禁。”在黄义文案中，法院考虑到他不仅犯下“一系列市场失当行为”，更滥用其作为注册做市商的身份，因而判处严厉刑罚。

六名已认罪共犯的判决结果详见**附件A**。

刑事侦查局（CAD）局长周大卫（David Chew）表示：“做市商在维持市场流动性方面扮演关键角色。市场参与者有权期望做市商诚实履行职责。当一名做市商与上市公司合谋操纵市场、谋取私利时，这严重损害新加坡多年来建立的‘值得信赖、可靠交易市场’的声誉。此类不诚信行为直击新加坡资本市场核心——即我们的诚信。CAD将持续严正追查并绳之以法，确保市场始终公平、有序、透明。”

上述定罪源于CAD与新加坡金融管理局的联合调查，案件最初由新加坡交易所证券交易平台转介。

**附件A**



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