# 资产规模突破5180亿新币！淡马锡年度报告出炉：在“多重危机”中如何逆风增长？

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Published: 2026-07-08
Source: 狮城新闻

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新加坡：淡马锡控股（Temasek Holdings）周三（7月8日）宣布，截至今年3月31日，其净组合价值同比增长10.5%，达到5180亿新元（约4010亿美元）。

受伊朗战争引发的全球不确定性影响，2026年的增长速度低于2024至2025年期间的11.9%。去年，其按市值计算的净组合价值为4690亿新元。

尽管市场持续波动，但增长主要得益于淡马锡投资组合中新加坡上市公司的强劲表现以及资产剥离带来的收益。

淡马锡控股首席执行官 Dilhan Pillay Sandrasegara 在视频致辞中表示：“我们不仅处于一个 VUCA（波动、不确定、复杂和模糊）的世界，而且处于一个‘多重危机’（polycrisis）的世界。”

他指出，当前的环境是淡马锡在过去五十年中所见过的最复杂的，但公司能够延续过去几年建立的增长势头。

Pillay 先生表示：“我们看到了中国的反弹。印度在我们的投资中表现非常出色，尽管过去一年因汇率波动而充满挑战。”

他补充说，中东地区的冲突在一定程度上抑制了公司的业绩。

他提到，截至2月底，淡马锡在公开市场投资组合的收益是“非常可接受的”。

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“如果不是这些事件对公开市场产生影响，我们的净组合价值（NPV）可能会高出约 2%。”

Pillay 先生指出，公开市场的估值在4月和5月有所回升。

“绝大多数损失已得到回收，这让我们有信心，我们的公开市场策略对于长期组合表现依然有效。”

## 投资活跃之年



淡马锡投资组合中超过 40% 由新加坡公司组成，包括星展银行（DBS）、新加坡电信（Singtel）和新加坡航空（SIA）。

淡马锡的主要剥离资产包括出售荷兰公司 Axia Vegetable Seeds 和施耐德电气印度公司（Schneider Electric India）。

此外，该公司还剥离了总部位于美国的 Global Health Exchange 的控股权，但仍持有该业务的部分权益。

该公司投资了 510 亿新元，剥离了 310 亿新元，净投资额为 200 亿新元。

短期内，该公司计划增加在**人工智能（AI）、核心增强型基础设施（core-plus infrastructure）和私人信贷**方面的投资。

所谓“核心增强型基础设施”，是指投资于能源转型资产和数字基础设施，这些项目的回报率通常略高于传统基础设施项目。

淡马锡的一年期股东总回报以新元计算为 10.5%，以美元计算为 14.8%。

淡马锡表示，新元走强导致一年期股东总回报率降低了约 2 个百分点。

五年期股东回报率为 4.6%，这主要受到 2021 年至 2024 年中国资本市场逆风的影响。

从长期来看，20 年股东总回报率为 6.8%（低于 2025 年的 7.4%），而 10 年股东回报率为 7.1%（高于去年的 5.8%）。

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这是淡马锡首次将非上市投资完全转为按市值（mark-to-market）估值，这意味着这些投资的价值将根据当前市场价值进行调整。若按账面价值计算，其净组合价值为 4860 亿新元。

## 全球展望



展望未来，淡马锡表示，尽管全球存在不确定性和能源相关干扰，但对其在新加坡的韧性依然充满信心。

淡马锡认为，新加坡拥有强大的基本面和政策灵活性，处于有利位置。

美国仍然是该公司全球直接投资的最大资金目的地。

该公司表示：“鉴于美国在创新方面的领导地位，特别是在 AI 价值链方面，并有深厚的公共和私人资本市场支持，我们看到了极具吸引力的机会。”同时补充称，将在估值和风险方面保持克制。

在被问及美元走弱的问题时，淡马锡国际首席投资官 Rohit Sipahimalani 承认存在相关问题，但表示如果公司盈利在增长且经济在增长，则可以预期合理的收益。

他在媒体简报会上告诉记者，盈利增长具有“非常强劲的势头”，美国依然是一个重要的市场。

“我们每年将约 50% 的资金分配在那里，你可以看到它在总投资组合中的占比在逐渐上升。”

淡马锡在美洲地区的投资占比今年增长至 26%（去年为 24%）。其在中国市场的敞口从 2025 年的 18% 降至 2026 年的 17%，而印度投资占比也从 8% 降至 7%。

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淡马锡表示，中国的出口表现强劲，但国内消费依然不均衡，并强调自己作为长期投资者的承诺。

淡马锡全球投资首席执行官 Chia Song Hwee 表示，消费低迷趋势的部分原因是由于中国房地产市场的持续问题。

“这些问题在某种程度上是结构性的，因此我们不能在投资时假设它会自动反转。”

因此，Chia 先生补充说，淡马锡正寻求投资于不依赖于消费支出或房地产市场的领域。

该公司在创新加速的领域看到了“极具吸引力的机会”，例如**生物技术、机器人、AI 相关技术和先进制造业**。

淡马锡表示，尽管短期内存在股票波动和能源相关压力，但对印度的结构性增长前景持乐观态度。

该公司注意到印度庞大的消费市场、基础设施建设和不断增长的中产阶级，并表示将重点捕捉消费、金融服务和医疗保健领域的机遇。