# 新加坡上市，充其量也就是“顺带” 

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Published: 2021-08-05
Source: 狮城新闻

壹|国际金融中心之一，新加坡

新加坡原属马六甲王朝所统治，中国明朝称为满刺加国。中国明朝永乐帝之前，一直与其保持良好的贸易关系，那时候的马六甲海峡还属于中国明朝所控制。永乐帝后，明朝实际已逐步放弃海洋控制权（不再航海），西方殖民势力介入。至19世纪初新加坡成为英国殖民地，后被日本占领。1963年新加坡加入马来西亚。1965年8月，马来西亚国会将新加坡驱逐出联邦，随即新加坡独立建国，新加坡共和国正式成立。

新加坡因拥有得天独厚的地理优势，大力发展航运，一度成为欧州乃至全球的货物中转地，从亚州出去的货物在新加坡中转，发往地欧州、美州；从欧州出去的货物、地中海出来的矿产资源与手工产品在新加坡分装，然后发往中、韩、日等国（很有点以前上海的味道）。有了物流，就刺激了制造业（就近生产），有了制造业就有了贸易与服务，有了贸易自然就有了金融。新加坡很快便成为亚洲重要的金融、服务和航运中心之一，是继伦敦、纽约、香港之后的第四大国际金融中心，国际上知名的投行“淡马锡”就来自新加坡。

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贰 |新加坡证交所发展

由于历史原因，新证交所的形成和发展过程与马来西亚证交所有着密切联系，在初期更是共为一体。1973年5月之前，新加坡和马来西亚两国一直共有一家证券交易所，两国将各自证券在两地联合挂牌，主要交易与橡胶相关的证券。后来马来西亚政府决定终止马新两国之间的货币互换协定，两地共用的交易所因此分家，但两国企业仍在两交易所双重挂牌上市。直到1990年1月1日开始，两国企业互相交叉挂牌停止，那时候新加坡方拥有真正的属于自己的证券交易所，与中国二大证券交易所成立时间大致相同。

新加坡交易所的前身为新加坡证券交易所，新加坡证券交易所成立于1973年5月24日。1999年12月1日新加坡证券交易所与新加坡国际金融交易所合并成新加坡交易所。经过多年发展，新证交所成为亚洲仅次于东京、香港、首尔和上海的第五大交易所。

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叁|新加坡上市的优点

选择新加坡上市的好处是显而易见。一是要求低：（1）在新加坡设立一个创业公司；（2）无需最低注册资本、设计年限和盈利考核要求；（3）有好的成长空间。二是费用低：新加坡上市费用占整个融资额的10%还不到，与澳大利亚上市费用相当，比中国大陆深、泸上市费用略高，与香港或是纳斯达克的费用相比，其费用开支差距就很大了。三是时间短。虽然要求成立创业公司，但对创业公司年限无限制，一般在新加坡设立一家公司时间大约为2周；另外完成保荐到认购一般不到半年即可完成，上会批准最多15日。四是无外汇管制。新加坡的资金可自由流入流出，即没有什么限制也不会产生相关税费。五是采用的会计核算准则比较全，新加坡上市所采用的会计标准除了新加坡的会计标准外，还认同美国、国际公认会计准则，可以很轻松地与香港证交所、美国纽约与纳斯达克、伦敦证交所等进行对接。

肆|新加坡上市弊端

新加坡上市的弊端也很明显，主要还是表现在以下几点：一是估值低。新加坡证交所估值排在前几位的新加坡企业分别是：星展银行、保诚保险、新加坡电信、华侨银行、大华银行，从其二级市场表现情况来看，与香港根本不在一个量级，就更别说与美国纳斯达克相比了（国内网约车平台某滴在关键时候冒险选择纳斯达克而不是香港，不就是希望估值高一点，股东能多套点现吗）。二是挂牌门槛较低且审核不到位（与英国伦敦证交所的问题类似）。事实上新加坡证交所从2005年开始，逐步走下坡路。据瑞恩资本相关报道，从2014年到2015年5月，一年半的时间新加坡上市公司数量就从776家下降至715家，而同期内的香港证交所则从1643家增长至2482家，就连东京证交所在同期也增加了接近300家。来宝集团造假、兴隆集团隐瞒债务高达8亿美元，在这些事务处理上，新加坡相关部门显得不作为。美鹰酒店信托在刚结束IPO后被发现贷款违约，导致股价暴跌80%，上市以来没有一个交易日的收市价高于IPO的价格，最后新加坡证交所方选择慌忙停牌，导致投资方有很大的怨言。就边新加坡证交所最重要的利润来源之一，MSCI的重要衍生品授权，使该协议落入中国香港。三是新加坡缺乏高科技企业与规模较大的制造业。实际上新加坡两大支柱产业，是以淡马锡为代表的新加坡国家经济系统和以保诚保险为代表的英联邦所属金融业。新加坡是国际金融中心不假，但其金融本质上还是为航运物流作服务，缺乏高科技与实业的支撑，体量始终有限，很难吸引到资方的关注，吸引不到资方就意味着上市企业不好融资（这也恰是纳斯达克能做到这么大容量的根本原因）。

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伍|在新上市的中资企业

在新加坡上市的中国企业数量不少，大都是行业的巨头或是“国”字头的企业，说得上的有：中国移动、中国电信、中国联通、中国石油、上海石化、中国石化、兖州煤业、华能国际电力、中国铝业、中国东航、百度等，这些企业都有以下特点：与能源有关、都同时在中国香港或是美国纽约或是纳斯达克上市。与能源相关这就比较容易理解，新加坡属于岛国，对海洋依赖程度较高，中国与能源相关的企业与之合作就不难理解。另外，由于新加坡除了本国会计标准外，对美国会计标准、国际公认会计标准也是认可的，就这一点与美国纽约或是纳斯达克、英国伦敦、中国香港等采用的会计标准相重合，加上其上市费用低、时间短、门槛低，所以很多企业在完成美国或中国香港上市后，顺便就在新加坡上市了。在新加坡上市的中国企业无一例外，没有一家是单独在新加坡上市，都是在美国或是中国香港上市的同时或是上市后向新加坡提出挂牌申请。

陆|新加坡上市，充其量就是“顺便”

由此可见，新加坡上市虽然费用低、时间短，但估值较低，不是国外大多数上市公司的首选。也正是因为其优点明显，在会计标准上有较大的重合性，所以多数公司把新加坡上市当成美国或中国香港上市的“添头”，好比年三十捡了只死兔子，不要白不要。

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