# AI泡沫将至？淡马锡CEO警告：资金正疯狂涌入基建，但真正的机会在应用端！

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Published: 2026-10-07
Source: 狮城新闻

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新加坡：淡马锡控股（Temasek Holdings）首席执行官 Dilhan Pillay Sandrasegaran 在周三（10月7日）表示，目前投入人工智能（AI）的资金量达到了“惊人”的程度，但这些资本应当更广泛地分布到诸如 AI 应用等领域。

在福布斯全球 CEO 大会的一个小组讨论中，这位新加坡主权财富基金的掌门人指出，目前大部分资金都流向了芯片和基础设施。参与此次讨论的还包括亿万富翁 Ray Dalio、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）CEO Jenny Johnson 以及曼谷银行行长 Chartsiri Sophonpanich。

Sandrasegaran 先生质疑，AI 基础设施投资带来的通胀压力是否会导致资本成本上升。

他表示：“如此巨额的资金涌入 AI 基础设施等领域，我们现在必须开始思考，未来在 AI 应用端还剩下多少可用资本。”

他解释称，淡马锡目前正在考虑这个问题，因为其投资的公司在运营、转型和采用 AI 时需要借贷。

Sandrasegaran 提到，资本正流向英伟达（Nvidia）CEO 黄仁勋所定义的五个层级：能源、芯片、基础设施、模型和应用。而目前大部分利润池都流向了芯片领域。

“与半导体历史上的任何时期相比，现在的存储芯片厂商赚得盆满钵满，”他说道。

他还谈到了淡马锡子公司 ST Telemedia 将其在 ST Telemedia Global Data Centres 82% 的股权以 66 亿新元（约 51.6 亿美元）出售给投资公司 KKR 和新加坡电信（Singtel）的决定。

“人们问我，‘既然现在所有资金都流向 AI，你为什么还要卖掉数据中心运营商？’”Sandrasegaran 说道。

他表示，该子公司此前依赖淡马锡的 AAA 信用评级来获得低利率贷款，但如果继续投资于能源容量或升级数据中心技术，成本将会上升。

他补充道：“当你作为企业所有者时，必须考虑‘次日清晨’的情况，此时你的风险承受能力与投资者截然不同，因为资产轮动的能力是不一样的。”

## AI 应用的实验与信任



在随后的另一场讨论中，星展银行（DBS Group）CEO Tan Su Shan 探讨了企业如何鼓励 AI 的普及。

该小组讨论涵盖了在地缘政治和劳动力变革背景下的技术增长，参与者包括东北大学校长 Joseph E Aoun、新加坡交易所主席 Koh Boon Hwee、携程（Trip.com Group）CEO 孙洁以及 SM Investments 副主席 Teresita Sy-Coson。

Tan 女士认为，推动 AI 应用的一种方法是在安全的环境中允许实验和失败。她补充说，星展银行在企业知识库的基础上，通过控制和治理政策，为员工提供了一个安全空间，让他们构建自己的 AI Agent（AI 智能体）。

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在她接管银行时，她挑战团队开发出能让其他人使用的最佳 AI Agent，并推动各部门实现“大规模的运营模式转型”。

Tan 女士还强调了数据治理和问责制的重要性，因为目前存在大量遗留数据，且每天都在产生新数据。她指出，数据生命周期的所有权往往不明确，数据的标记、存储和使用方式必须改变。

“首先，必须建立一个基础，确保你的端到端数据——从产生到销毁——都有明确的所有权和问责制，并且知道数据存储在哪里。然后，再制定一套处理结构化数据和非结构化数据的准则，”她说道。

Tan 女士还提到，企业的文化是另一个关键因素。企业必须专注于为客户做正确的事，而不仅仅是优化利润。

她认为，在面对岗位转型时，必须考虑如何保护员工。

“我们的理念是，我们在这里不是为了保护‘岗位’，而是为了保护‘人’，”她补充说，员工需要正确的心态来利用 AI，从而在生产力阶梯上向上攀升。

例如，一个岗位消失的运营人员可以转型为 AI Agent 管理员——成为一个“人在回路”（human in the loop）的角色，监督 AI Agent 的运行。

## 达利欧警告：这是“典型的泡沫”



Ray Dalio 告诉听众，AI 是一个接近破裂的“典型泡沫”。他认为，市场正处于周期的某个阶段，利率上升和环境变化尚未对其他资产产生实质性伤害。

长期警告 AI 泡沫的 Dalio 表示，当利率持续攀升时，泡沫就会开始破裂。

与此同时，普华永道（PWC）的分析师预测，到 2050 年，全球数据中心的支出将达到 31.6 万亿美元，以满足对 AI 日益增长的需求。这一数字甚至超过了美国 30 万亿美元的国内生产总值（GDP）。

富兰克林邓普顿的 Johnson 女士表示，重大技术进步往往伴随着过度投资。

“我们所讨论的泡沫，是指那些投入巨额资本、背负大量债务的超大规模云服务商（hyperscalers），”她说道。

她强调，目前所有关于这些投资所需能源的预测都是基于当下的技术。因此，在创新如此迅速的背景下，基于这些预测所做的长期承诺“具有一定的风险”。