5月6日，海底撈股價暴跌近8%；5月7日，股價再跌2.9%。
作為火鍋界的明星，海底撈上市之後創造了餐飲行業的神話，然而其近期的股價一再走低。
自今年2月16日的高點以來，經過55個交易日，海底撈股價已接近腰斬。是什麼原因造成的股價下跌？「火鍋茅」的邏輯變了嗎？
01、海底撈股價腰斬，新加坡首富身價縮水465億！
誠然，海底撈前期漲幅過大。在海底撈實際經營最困難的2020年，也是其股價飆升最快的時候。
整個2020年，海底撈股價累計漲幅高達91.5%，並在今年2月達到股價高點85.8港元，「火鍋茅」備受到機構資金追捧。
而現在最新價為43.15港元，最新市值2287億港元，較2月最高市值蒸發2085億港元。
有投資者認為：海底撈股價一再走低，部分原因或是業績影響。
今年3月，海底撈發布業績報告顯示，2020年全年，海底撈集團實現收入286億元，同比增長7.8%；全年凈利潤3.09億元，同比下降86.8%。根據公司公告，凈利減少原因是受疫情影響導致門店客流量減少，及匯率波動出現凈匯兌損失。
事實上，海底撈在2020年的上半年凈利潤是虧損了9.65億元，而隨著新冠肺炎疫情在國內得到控制，經濟復甦，海底撈2020年的業績在營收上還增長了7.8%，但沒想到卻在凈利潤上遭遇了「滑鐵盧」。
據2021福布斯全球富豪榜顯示，海底撈實控人張勇一度位列全球第75大富豪，同時位居新加坡首富。不過，隨著海底撈股價、市值下跌，導致張勇身價大幅縮水。
天眼查數據顯示，張勇持海底撈股份比例為25.5%。海底撈在85.8港元高點時，張勇對應身價約為1159.58億港元（約合人民幣966.32億元）。
根據最新收盤數據顯示，張勇身價約為600.78億港元（約合人民幣500.65億元），相比高點縮水約465.67億元人民幣。
02、快速擴張門店，菜品「悄悄」漲價，翻桌率卻下降！
面對業績壓力，海底撈的漲價也在「悄悄進行」。財報顯示，海底撈2020年人均消費達到110元，高於2019年的105.2元。
2020年4月，海底撈曾上調了部分菜品價格，漲價比例為6%，當時遭到不少用戶在網絡上的情緒反彈後，海底撈就漲價一事致歉，並承諾將價格調回到漲價前的水平。
不久後，吸取教訓的海底撈，採取變相漲價的方式，部分門店將牛肉粒替換成了大豆素肉製品「味伴侶」，這一變化同樣受到網友的質疑，對此海底撈只得回應：「目前僅在上海試點。」
除了提價，海底撈還採取了快速擴張門店的策略。
2020年全年，海底撈新開業544家海底撈門店，全球門店網絡增至1298家，平均每天開出1.5家門店，創下公司成立以來開店速度的新高。
報告稱，從年初至今，海底撈在全國已開設約200家新店，4月份開設約40家新店，開店步伐符合預期。
然而，就目前來看，快速開店的措施並沒真正解決海底撈營收增速放緩的問題，反而還導致客戶分流、成本驟增等一系列問題出現。
據摩根史坦利發表研究報告，報告中引述海底撈管理層透露，今年4月份旗下餐廳整體翻桌率低於3次，恢復到2019年同期的約70%水平，亦較3月份的3.5至3.7次下跌，表現低於市場預期。而5月1日至5日的五一長假期間，海底撈整體翻桌率為約4.5至5次。
雪球用戶@foosen認為：過快的開店節奏，導致客戶分流與利潤稀釋十分嚴重！火鍋本身就是個門檻不高的領域。
03、業績受壓，海底撈跨界開啟新創業
海底撈的「求變」之路並沒有結束。在擴張、提價都解決不了辦法之後，它想出了其他「招」——開拓新的品牌。
據方正證券研究顯示，外部方面，2019年先後併購「優鼎優」進入冒菜領域、併購「HaoNoodle」 和「漢舍中國菜」分別進入麵食、各類中式餐飲領域;內部方面， 2019年通過孫公司陸續推出「撈派有面兒」、「新秦派麵館」等。
2020年推出「飯飯林」、「秦小賢」等新品牌，以及還推出了9.9元的奶茶自選，增加奶茶品類。
據介面新聞報道，近期海底撈又賣起了「炒雞」。
海底撈旗下新品牌「苗師兄鮮炒雞」登陸鄭州，已開出兩家店。目前，店內主要經營4種口味的炒雞，從麻辣、香辣、藤椒到醬香，辣度依次降低。此外還有炒雞伴侶、滷味、炸串、甜品等多個品類，人均客單價為50元左右。
來自「苗師兄鮮炒雞」微信公眾號的信息顯示，該品牌隸屬於鄭州苗哥餐飲管理有限公司。公開信息顯示，該公司由海底撈控股私人有限公司的全資子公司北京優鼎優餐飲管理有限公司100%投資。
但，目前來看，這一策略帶來的增長效果恐怕也是收效甚微。
在海底撈2020年年報中，來自於其他餐廳經營的收入占總收入比近僅有0.1%，其他收入占比也有且僅有0.1%。
分析認為，海底撈目前嘗試的創業項目，基本都可以借力它的供應鏈優勢，食材可以依靠中央廚房集中採購，提高效率方面則可以通過自動化設備、採取自主取餐等方式實現。不過，顯然還有很久的路要走。
04、雪球後記，如何看待海底撈的後市機會？
經歷大跌的餐飲股不止海底撈一個。2021年春節以來，港股餐飲龍頭集體走低，其中，九毛九下跌17%；呷哺呷哺跌幅更甚，自2月11日的最高點，截至5月6日，暴跌近60%，市值蒸發逾166億港元。
此外，作為海底撈上游供應商，頤海國際的股價自2月以來也慘遭腰斬，跌幅達51.4%。值得注意的是，海底撈業績大跌，但頤海國際業績仍維持兩成左右增長。頤海國際2020年實現收入53.60億元，同比增長25.2%；年內溢利為9.83億元，同比增加23.63%。
有部分球友對於後市持謹慎觀望態度，認為「海底撈以服務著稱，但真正能長遠下去的還是味道」。「火鍋這個東西，每個人的口味不一樣，選擇餘地很大，被後來者競爭可以預期」。
雪球上的不少投資者仍對海底撈持相對樂觀預期。球友@joel777認為：相比19年六百家店，現在將近1500家店，翻台率下降30%已經很不錯了，未來能維持住現在的翻台率就可以了。
還有球友認為：海底撈成為不了餐飲巨頭，那恐怕沒人可以了。破鼓萬人捶的時候，往往就是建倉信號。
野村東方國際證券觀點表示，雖然疫情對餐飲市場造成一定衝擊，但新設門店使海底撈龍頭地位得到進一步鞏固。隨著中國低線城市滲透力度加大以及新冠疫情後可能出現的市場整合，預計2022年海底撈中國門店數量或將翻倍至1661家。
來源：雪球
