對不起，作為一名會計，卻學風水大師取名字。文章不正正經經地叫「新加坡的經濟分析」，是因為好像「風水」這二個字更誘人一些，也因為做完對新加坡2019年的經濟分析之後有個感慨：這地兒風水可真是好！ 為什麼這麼說呢？這一切是由一個數字開始的。見下圖：
是的，就是這個極其突兀的數字：2019年二季度新加坡的國際收支差額：負320億新元（上一季度正120億新元）。
新加坡把它的帳戶分成了：A.經常帳戶（Current Account Balance）B.資本和金融帳戶（Capital & Financial Account Balance）C.誤差項（Net Errors & Omissions）。國際收支差額等於A-B+C。經常帳戶指他們的日常內外貿易和服務收支，資本和金融帳戶指的是外對內，內對外的資本投資以及金融資產、借貸等的收支。一般說來，如果一個國家經常帳戶經常赤字，那麼它就需要資本和金融帳戶來彌補，比如吸引更多的投資或對外借款等。
但在新加坡，這是另外一種狀況。如下表所示，新加坡的經常帳戶收支差額一直處於平穩的順差狀態，即新加坡的國際貿易是處於年年盈利的狀態。
所以，新加坡的國際收支差額的巨大波動是由於資本和金融帳戶引起的。由此我去分析各項資本和金融帳戶的項目，又發現了另一個很突兀的數字，即下表所強調的那個數字：792億新元。 新加坡國際收支差額各項統計Million Dollars
數據來源：https://www.singstat.gov.sg/ 如上表所示，證券投資組合（PORTFOLIO INVESTMENT）是資本和金融帳戶在2019年二季度呈現五倍增長的原因，因為它從上季度43億新元跳升至792億新元，然後又在下季度迴轉。如下圖所示：
數據來源：https://www.singstat.gov.sg/ 為什麼會出現這樣的狀況？雖然我們大家都知道，新加坡是一個國際金融中心，資本可以自由流動，所以國際資本的進出不受管制。但是是什麼原因造成了在至少33年內都沒有出現過的國際資本流入的激增。
對於這個問題，我請教了二個人：一個是我的好朋友：熊敏，新加坡匯寶資產管理有限公司執行董事。另一個是我們都很敬重的前東亞所所長：鄭永年教授。
熊敏說,她所管理的資產管理公司，在這一時期也經歷了高於往常的外國客戶和資本流入。主要原因還是因為，客戶想要把自己的資產從政治環境不明朗的地區調到像新加坡這樣即處於亞太經濟發展圈又政治安定，資產即自由又安全的國家。
鄭永年教授說，這一現象的原因主要有三點：第一、地緣政治的變化，主要是中美貿易戰。第二、香港局勢不穩定。這兩個因素導致資金需要流向安全的地方。第三，中國的「一帶一路」項目中的部分資金利用這個機會到海外來發展，新加坡在很大程度上成為中國資本的「必經之地」。在國際地緣政治大變遷的情況下，新加坡既要「貪婪」，但又不能「太貪婪」，也就是要把握外資流入的度。外國資金並非越多越好，資金來去自由，來得快，去得也快。再者，資金大幅度流入做什麼呢？如果走向實體經濟，那是比較理想的。但從資金到實體經濟有很大一段距離。在這樣的下，很多資金會流向房地產，這會對本地房地產產生衝擊甚至造成泡沫。因此，新加坡必須對資本的來去進行掌控。新加坡領導團隊所具有的專業知識和經驗使得其這方面做得很好。那麼多年來，基本上沒有出現差錯。
所以，新加坡在世界經濟環境較好時期，可以利用自己的各方面條件，大力發展國際貿易，積累財富。在貿易環境不好的時期，如中美貿易壁壘下，他們雖然也經濟下行，貿易也下滑，但是，他們的金融行業卻可以得到一些契機。如最近公布的2019年新加坡經濟統計數據也說明金融行業增長也是遠超總體經濟的增長速度。
當然，資金的湧入也帶來了一些風險，如匯率的不穩定等等。所以新加坡政府很快地做出了調整，如最近的對於移民門檻的大幅度挑高等等。基本上做到了鄭教授所說的：新加坡既要「貪婪」，但又不能「太貪婪」，把握外資流入的度。但是，總體來說，我覺得這個趨勢對於新加坡是利大於弊的。新加坡政府在全球經濟環境不好的時候，利用資本優勢也大力發展基礎設施建設，一方面提升國家的整體商業投資環境也提高人民的工作生活水平，一方面拉動經濟的發展。例如在基礎設施建設的帶動下2019年四季度建築行業相較其他的行業取得了最高的增長，即2.1%，相較於總體GDP的0.8%。
在全球總共的233個國家裡，新加坡本應是一個很不起眼的小國家，但是全球的機構或是個人都還是喜歡把自己的擁有放置在這個彈丸之地。我覺得這也就像是一個人把僅有的一張選票投給自己最心儀的那位未來管理者一樣。咋一看，這似乎是大家所說的風水好。
但是這麼好的風水是從何而來的呢？為什麼這麼好的風水也只是存在於近幾十年的時間？答案是顯而易見的：好的風水來自於好的制度。在華人的新年即將到來之即，我也越發想念那位所有這一切的制度創造者。希望他現在在上天也感到很欣慰，因為他所創造的好的制度並未因他的離去而失去。我們還是在循著他的腳步，與時俱進，時時珍惜著這裡的好的制度好的「風水」。
作者：謝娜
新加坡會計師事務所執行董事。
