# 商業做市商主管因虛假交易獲刑兩年多

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Published: 2025-08-18
Source: 獅城新聞

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2025年8月15日，黃義文（「**黃**」）因承認犯下24項《證券與期貨法令》（**SFA**）第197條與《刑法典》（**PC**）第109條項下的虛假交易罪，被判處15個月監禁及54周有期徒刑。此外，另有88項類似罪名在量刑時被納入考量。

黃義文最初於2023年9月20日在法庭被起訴，其後於同年12月12日被追加指控。總體而言，他面臨兩組罪名。

第一組為「**操縱股價罪**」，指控其與新加坡交易所（**SGX**）三家上市公司的時任高管共謀，在2017年至2019年間製造虛假交易，誤導市場對這三家公司證券價格的認知。涉案公司分別為主板上市的新絲路線集團有限公司（**新絲路線**）和TEE國際有限公司（**TEE國際**），以及凱利板上市的AGV集團有限公司（**AGV**）。黃義文所經營的GTC集團私人有限公司（**GTC**）曾註冊為SGX的商業做市商，參與現金股票的「做市商與流動性提供激勵計劃」，並受聘為上述三家公司提供做市服務。

第二組為「**虛假活躍交易罪**」，指控其與另外兩名個人共謀，在2017年至2020年間，為四家SGX上市公司——即TEE國際、AGV、Mencast控股有限公司（**Mencast控股**）和BRC亞洲有限公司（**BRC亞洲**），以及一家SGX上市房地產投資信託基金（**REIT**）Sasseur REIT——製造虛假的交易活躍假象。

**操縱股價——新絲路線證券**

黃義文承認，曾與新絲路線前執行長（**CEO**）吳振賢（「**吳**」）、前營運長（**COO**）胡仲權（Kelvyn， 「**胡**」）及前財務總監張添傳威廉（「**張**」）共謀，在2018年2月26日至8月27日間的31個交易日中，製造誤導性的股價表現。

2018年2月，GTC公司受聘為新絲路線提供做市服務。在此期間，黃義文發現，公司被聘用的真實目的是通過買入證券推高股價。他還了解到，此舉部分原因在於新絲路線希望股價維持在特定水平，以利於公司併購或融資，或在公告發布後營造積極的市場印象。

在這31天內，共交易了10,955,300股證券，占同期市場總成交量的41.53%，導致新絲路線股價最高被推高7.55%。

目前，張添傳已認罪，而吳振賢與胡仲權的案件仍在審理中。

**操縱股價——TEE國際證券**

黃義文承認，曾與TEE國際前集團執行長Phua Chian Kin（「**Phua**」）及其特別助理Neo Weng Meng Edwin（「**Neo**」）共謀，在2018年3月1日至2019年4月30日的50個交易日中，製造誤導性的股價表現。

GTC公司於2018年1月8日受聘為TEE國際提供做市服務。在此期間，黃義文逐漸意識到，Phua希望推高或維持TEE國際的股價，其背後真實原因是為了避免其個人交易帳戶及貸款帳戶觸發追加保證金。

在這50天內，共交易了98,361,800股證券，占同期市場總成交量的88.09%，導致TEE國際股價最高被推高9.71%。

目前，Neo已認罪，而Phua的案件仍在審理中。

**操縱股價——AGV證券**

黃義文承認，曾與AGV創始人兼前執行長Ang Nam Wah Albert（「**Ang**」）及當時擔任投資者關係主管的Sim Teck Chye（「**Sim**」）共謀，在2017年11月23日至2018年1月30日的12個交易日中，製造誤導性的股價表現。

GTC公司於2017年10月5日受聘為AGV提供做市服務。在此期間，黃義文接到指令，協助維持AGV股價，並在可能的情況下推高股價。此舉部分原因在於，有助於AGV與其他方進行股票配售談判。

由於這12天的共謀交易，AGV股價最高被推高4.27%。

目前，Ang與Sim均已認罪。

**虛假活躍交易罪**

此外，黃義文還承認，曾與兩名個人——Tay Sze Chien（「**Tay**」）與Tan Wei Liang（「**Tan**」）——共謀，在2017年9月至2020年2月期間，為五家SGX上市標的製造虛假交易活躍假象。案發時，Tay為基金經理，Tan為持牌交易代表。

2017年9月至2018年9月期間，GTC公司受五家上市公司/REIT——即TEE國際、AGV、Mencast控股、BRC亞洲及Sasseur REIT——聘請，提供做市服務。

2017年某時，黃義文邀請Tay協助提升這五隻股票的交易量，因當時這些標的流動性較差。他們通過「對倒交易」（cross-trade）計劃操作：Tay在市場上從黃義文處買入一批證券/單位，隨後以更高價格回售給黃義文，從而從中獲利。後來，Tan也加入了該計劃。

該計劃主要有兩大目的：其一，通過提升交易活躍度，美化GTC作為做市商的業績表現；其二，吸引更多市場參與者交易，從而增加GTC所持證券/單位以更高價格售出的機會。

該共謀交易的影響如下：

TEE國際：在153個交易日內交易3.102億股，占同期市場總成交量的69.6%

AGV：在104個交易日內交易2.817億股，占同期市場總成交量的73.6%

Mencast控股：在254個交易日內交易4.895億股，占同期市場總成交量的85.2%

BRC亞洲：在365個交易日內交易1.717億股，占同期市場總成交量的70.0%

Sasseur REIT：在51個交易日內交易3510萬股，占同期市場總成交量的58.2%

虛假交易直至CAD展開調查後才停止。目前，Tay與Tan均已認罪。

**結語**

2025年8月15日，黃義文被判處總計15個月監禁及54周有期徒刑。法院在宣判時指出：「市場操縱嚴重損害金融市場的誠信，扭曲市場信息的傳達，此類罪行通常應判處監禁。」在黃義文案中，法院考慮到他不僅犯下「一系列市場失當行為」，更濫用其作為註冊做市商的身份，因而判處嚴厲刑罰。

六名已認罪共犯的判決結果詳見**附件A**。

刑事偵查局（CAD）局長周大衛（David Chew）表示：「做市商在維持市場流動性方面扮演關鍵角色。市場參與者有權期望做市商誠實履行職責。當一名做市商與上市公司合謀操縱市場、謀取私利時，這嚴重損害新加坡多年來建立的『值得信賴、可靠交易市場』的聲譽。此類不誠信行為直擊新加坡資本市場核心——即我們的誠信。CAD將持續嚴正追查並繩之以法，確保市場始終公平、有序、透明。」

上述定罪源於CAD與新加坡金融管理局的聯合調查，案件最初由新加坡交易所證券交易平台轉介。

**附件A**



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