# Sea: 從新加坡起飛的小「騰訊」 URL: https://www.shicheng.news/zh-hant/v/XnwYn Published: 2021-09-11 Source: 獅城新聞 ![Sea: 從新加坡起飛的小「騰訊」](https://www.shicheng.news/images/image/1677/16776423.avif?1631275622) 圖片來源: Yahoo News 2009年誕生於新加坡的Sea Limited(東海集團)是東南亞地區集遊戲、電商、數字支付業務於一體的網際網路公司。集團的主要業務包括在線遊戲品牌競時通(Garena)、電商平台蝦皮(Shopee)以及數字金融服務網絡SeaMoney。 Sea Limited於2017年10月在美國紐交所上市，騰訊 （Tencent）作為Sea的最大股東，持股比例高達22.08%。此外，還有高瓴資本，景林資本，貝萊德等眾明星的基金的加持。 隨後，Sea的業務一直都處在高速發展當中。業務覆蓋區域主要是東南亞地區，包括新加坡、馬來西亞、菲律賓、台灣、印度尼西亞、泰國和越南等。Sea的使命是利用技術給區域內的消費者和中小企業提供更美好的生活，立志成為東南亞的「騰訊」。 **IPO的無人問津** 當Sea在2017年提交IPO時，其數字較為混亂。2016年，其收入增長18%至3.456億美元，但凈虧損從1.034億美元增至2.229億美元，翻了一倍還多。 當時，Sea的缺陷顯而易見。其電子商務平台蝦皮(Shopee)在東南亞面臨來自Lazada(阿里巴巴)的激烈競爭。其遊戲業務競時通(Garena)主要從 Sea 的頂級投資者騰訊獲得授權遊戲，而不是發布原創遊戲。因此，Sea的很大一部分遊戲收入作為許可費流回了騰訊。 蝦皮(Shopee)和競時通(Garena)在首次公開募股時都未盈利。Sea 上市後，則使用非 GAAP 指標，包括「調整後」的收入和調整後的 EBITDA進行衡量其增長。 Sea對其電子商務和遊戲部門的「調整後」收入使用令人困惑，因為排除了電子商務部門的銷售激勵和遊戲部門的遞延收入。許多遊戲公司將「預訂」作為一個單獨的指標披露，用於說明遊戲內購買的遞延收入。 **投資者的追捧** 在2016年收購Lazada控股權後， 阿里巴巴與Lazada在新加坡的管理層發生衝突。Lazada的許多高層領導都紛紛離職，阿里巴巴對Lazada平台的技術升級疏忽了很多長期的客戶。而蝦皮(Shopee)則通過虧損領先戰略進一步擴大其市場份額。Sea聘請了Lazada的前高管掌舵來擴張東南亞的業務，並通過大促銷、營銷閃電戰和免費送貨補貼擴大了蝦(Shopee)的影響力。同時, Sea也在中國獲得了更多的分銷合作夥伴。 蝦皮(Shopee)在2019年超過Lazada成為東南亞頂級電子商務應用程式，並在2020年保持領先地位。Shopee還通過取消補貼逐步縮小了每位蝦皮(Shopee)客戶的調整後EBITDA 損失。 ![Sea: 從新加坡起飛的小「騰訊」](https://www.shicheng.news/images/image/1677/16776418.avif?1631275561) 競時通(Garena)於2017年推出了其第一款自主開發的手機遊戲Free Fire。針對低端設備進行了優化以最大限度地擴大其影響範圍，在東南亞和拉丁美洲引起了轟動，並成為2020年全球下載量最大的手機遊戲。 Free Fire的增長降低了Sea對授權遊戲的依賴，並將競時通(Garena) 的調整後EBITDA從2017年的1.75億美元提高到2020年的20億美元。這項增長抵消了蝦皮(Shopee)調整後EBITDA的虧損，而Sea的合併調整EBITDA在2020年首次轉負為正，收入為44億美元。 ![Sea: 從新加坡起飛的小「騰訊」](https://www.shicheng.news/images/image/1677/16776419.avif?1631275561) 圖片來源: InsideSport 2020年12月，Sea通過競標獲得了由新加坡金管局頒發的數字銀行牌照(DFB)，為旗下金融服務網絡SeaMoney爭取到了更大的發展空間，也成為打造生態系統的重要一環。Sea入局數字銀行領域也為東南亞和新加坡金融市場的健康發展帶來積極的影響。 ![Sea: 從新加坡起飛的小「騰訊」](https://www.shicheng.news/images/image/1677/16776420.avif?1631275561) 圖片來源: The Straits Times (ST File, Lim Yaohui, Reuters, Sea Limited) Sea的股票受到科技女股神Cathie Wood和眾多明星基金的追捧，股價也一路狂飆，並在近期創下359美元的歷史新高。目前有80多支對沖基金持續看多Sea的中長期發展。華爾街分析師對Sea在2021年的收入的增長預期超過90%，2022年增長預期為50%以上。 ![Sea: 從新加坡起飛的小「騰訊」](https://www.shicheng.news/images/image/1677/16776421.avif?1631275561) 隨著東南亞電子商務滲透率的上升，筆者認為Sea未來應該會有巨大發展空間。此外，Sea已經打入印度, 波蘭和拉丁美洲等新市場，並推出更多自主開發的遊戲。儘管成長前景樂觀，Sea仍然是一隻波動性較強的股票，建議投資者可以利用平均投入法(Dollar Cost Averaging)逢低吸購，長期持有，而不是在當前的歷史高位繼續追高。股市中蘊藏很多的投資機會，切不可擔心錯過投資機會而倉促進場。