# 清末最瘋狂的投資熱潮，大跌來臨之後，大多數賠錢的是中國人

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Published: 2018-10-23
Source: 獅城新聞

上世紀初，隨著新工業革命帶來的汽車業發展，橡膠在人類日常生活和生產中的應用越來越廣泛。除此之外，「近年歐美新發明之製造，大至水線管、飛船、戰艦、宮室，小至微細器物，莫不以樹膠為之。而水線管及飛船戰艦尤以新加坡所產者為合用，以其不腐爛不爆裂又無魚蟲啃蝕之虞第」。

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汽車的發展對橡膠的促進作用

橡膠製品有著當時其他常用材質無法比擬的優勢，「其堅者可代骨角，其韌者可代皮革。其大用在能御水，可以使外水不滲，內水不泄。制為雨衣，輕而不濡。制為履可以避水，可以止滑。······化學家、醫學家、電學家所藉此以為避氣避電之器，不可枚舉。······其用既廣，其利自豐。」

「其用既廣，其利自豐」，這一句很準確地說明了橡膠用途廣泛，投資潛力巨大，蘊藏著很大的利潤回報機會。20世紀初，歐美工業化國家對橡膠需求量巨大，每年都花費巨額資金進口橡膠。橡膠廣泛運用於生產領域，歐美各國消費的橡膠數目占世界橡膠產量的一半。

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橡膠

橡膠樹生長在熱帶地區，如墨西哥、印度、波斯、阿拉伯、剛果等地。隨著天然橡膠的減少，不少人嘗試在錫蘭、新加坡、馬來群島栽培橡膠樹，這些地方的氣候條件非常適合橡膠樹的生長，橡膠產量逐年增加。今天的馬來西亞地區是當時世界橡膠最重要的產地，占世界全部橡膠產量的60%。

資本對於市場的反應是敏銳的，很多投資於橡膠業，甚或僅僅是與橡膠產業相關的公司股價都會飆升。在1908年，「每樹膠一磅其價不過2先令上下。至上年（1909年）冬間，每磅漲至10先令以外。今月已漲12先令。日增月盛，不可思議，竟至一日之間旦暮異價」。

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清末的上海股票交易所

橡膠股價的猛漲，促使更多資本湧向南洋群島的橡膠種植業，資本對於橡膠的追捧令人震驚，據說當時有橡膠公司在倫敦招股100萬磅，30分鐘就招股完畢。一天之內，竟然能有十幾個涉及橡膠產業的公司成立。

1908年，一個叫人麥邊(Mac bain)的英國人在上海銷售「藍格志拓殖公司」(Lankets)的橡膠股票。麥邊對橡膠產業非常樂觀，他認為未來三十年內，整個世界的橡膠都會供不應求，而橡膠股票的價格也會瘋漲。很快，倫敦市場的橡膠股票熱潮也傳導到上海，上海很快陷入一種狂熱的股瘋之中。

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藍格志公司的股票

在這場資本狂歡之中，又有很多資本的陷阱與騙局夾雜其中。橡膠產業火爆，很多洋商和華商在南洋註冊一些空頭公司，其實名下一棵橡膠樹也沒有。皮包公司也會組織股市投資者去南洋參觀橡膠園，不過是別人家的而已，還有一些騙子把別人的橡膠園拍成電影在上海播放，給人造成公司很有實力的假象。為了引誘跟多的投資者進場，有的公司還會僱傭託兒造勢，營造股票供不應求的假象。

和現在很多上市公司長期不分紅不一樣，當時的橡膠公司，譬如藍格志公司還會提前發放股息，每3個月給每股股票發放12兩5錢銀子。不僅是股票，上海還開放橡膠股票期貨買賣，投機者無須繳納保證金就可以參與買賣股票，賺取差價。橡膠公司還與負責上海股票發行的眾業公所串通，抬高股價，滬上外國銀行，如滙豐、花旗也都加入進去，成為哄抬股價的助攻手。

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藍格志公司股票

橡膠股票的價格漲到難以置信的地步，初期股價3兩者，最高竟漲至17兩。藍格志公司面值60兩的股票被哄抬到1000兩。整個上海的資本市場都沉醉於這場投機盛宴，滬上很多洋行、外資銀行都在為橡膠股票站台。

隨著橡膠股票價格的上揚，盛宣懷、蔡乃煌等位高權重的官員，還有戚純芳、高鳳池、孫展平、陳炳謙、劉長蔭、鄭良裕、嚴彭齡這樣的工商界巨頭、金融業大亨紛紛解囊購股。上海金融界完全不考慮奇高股價的風險，不顧一切，瘋狂進場，滬上錢莊業界甚至挪借公款或舉借洋款來購買股票，「以為非分之財從此可大發矣」。

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盛宣懷

華商錢莊毫無理性，外國銀行業好不到哪裡去，外國銀行看到大量放貸可以帶來豐厚利潤，允許橡膠股票照票面押借現款。作為傳統金融機關的錢莊也樂意做橡膠股票借款，大量的銀兩投入到橡膠股票中去。外國銀行和錢莊票號的做法無疑起了推波助瀾的作用。

當時的上海工商界人士，如果誰手頭沒有一點橡膠股票，那都不好意思和朋友打招呼。整個市場陷入迷醉，茫然而不知危險悄悄靠近，「一若朝投資而夕即致富然，對於本質之栽樹收穫，製造運銷之若何手段，同業之公司及資本股領之如何規定，均付之茫然。惟知如大氣泡之并力鼓吹，萬目睽睽以視其繼長增高而己」。

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滙豐銀行

是氣泡，就會有破滅的一天！由於橡膠價格過高，1909年開始，歐美各國開始限制橡膠使用。很快，資本市場也感受到政策層面傳來的寒意。1910年6月，國際市場的橡膠行情開始下跌。倫敦市場在4月時，橡膠每磅價格高達12先令5便士，7月底便跌至9先令3便士。

國際行情也牽動著上海市場，從1910年5月開始，上海的橡膠股票就有下跌的態勢，很多股票大幅下跌。隨著上海橡膠股票「交割期到，股票交面，一落千丈」。曾經受到資本熱捧的橡膠股票竟然跌到難以出手的地步，橡膠股票無人過問，整個市場大概虧損2000萬兩白銀。

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上海的錢莊

根據當時在中國的日本東亞同文會的調查，橡膠股票的投資總額為6000萬兩，其中70%-80%的股票為中國人所有。在上海投入約2600-3000萬兩；在倫敦投入約1400萬兩。中國人的投資總額在4000-4500萬兩。

股災來了！無論是洋行，還是外資銀行和中國錢莊，都在 這場股災中損失慘重，滬上錢莊因這場股災，倒閉16家，歇業30家，共計有1700萬兩銀子打了水漂。

股災之後第二年，辛亥革命來了，第三年，大清帝國退出歷史舞台······