# 資產規模突破5180億新幣！淡馬錫年度報告出爐：在「多重危機」中如何逆風增長？

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Published: 2026-07-08
Source: 獅城新聞

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新加坡：淡馬錫控股（Temasek Holdings）周三（7月8日）宣布，截至今年3月31日，其凈組合價值同比增長10.5%，達到5180億新元（約4010億美元）。

受伊朗戰爭引發的全球不確定性影響，2026年的增長速度低於2024至2025年期間的11.9%。去年，其按市值計算的凈組合價值為4690億新元。

儘管市場持續波動，但增長主要得益於淡馬錫投資組合中新加坡上市公司的強勁表現以及資產剝離帶來的收益。

淡馬錫控股執行長 Dilhan Pillay Sandrasegara 在視頻致辭中表示：「我們不僅處於一個 VUCA（波動、不確定、複雜和模糊）的世界，而且處於一個『多重危機』（polycrisis）的世界。」

他指出，當前的環境是淡馬錫在過去五十年中所見過的最複雜的，但公司能夠延續過去幾年建立的增長勢頭。

Pillay 先生表示：「我們看到了中國的反彈。印度在我們的投資中表現非常出色，儘管過去一年因匯率波動而充滿挑戰。」

他補充說，中東地區的衝突在一定程度上抑制了公司的業績。

他提到，截至2月底，淡馬錫在公開市場投資組合的收益是「非常可接受的」。

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「如果不是這些事件對公開市場產生影響，我們的凈組合價值（NPV）可能會高出約 2%。」

Pillay 先生指出，公開市場的估值在4月和5月有所回升。

「絕大多數損失已得到回收，這讓我們有信心，我們的公開市場策略對於長期組合表現依然有效。」

## 投資活躍之年



淡馬錫投資組合中超過 40% 由新加坡公司組成，包括星展銀行（DBS）、新加坡電信（Singtel）和新加坡航空（SIA）。

淡馬錫的主要剝離資產包括出售荷蘭公司 Axia Vegetable Seeds 和施耐德電氣印度公司（Schneider Electric India）。

此外，該公司還剝離了總部位於美國的 Global Health Exchange 的控股權，但仍持有該業務的部分權益。

該公司投資了 510 億新元，剝離了 310 億新元，凈投資額為 200 億新元。

短期內，該公司計劃增加在**人工智慧（AI）、核心增強型基礎設施（core-plus infrastructure）和私人信貸**方面的投資。

所謂「核心增強型基礎設施」，是指投資於能源轉型資產和數字基礎設施，這些項目的回報率通常略高於傳統基礎設施項目。

淡馬錫的一年期股東總回報以新元計算為 10.5%，以美元計算為 14.8%。

淡馬錫表示，新元走強導致一年期股東總回報率降低了約 2 個百分點。

五年期股東回報率為 4.6%，這主要受到 2021 年至 2024 年中國資本市場逆風的影響。

從長期來看，20 年股東總回報率為 6.8%（低於 2025 年的 7.4%），而 10 年股東回報率為 7.1%（高於去年的 5.8%）。

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這是淡馬錫首次將非上市投資完全轉為按市值（mark-to-market）估值，這意味著這些投資的價值將根據當前市場價值進行調整。若按帳麵價值計算，其凈組合價值為 4860 億新元。

## 全球展望



展望未來，淡馬錫表示，儘管全球存在不確定性和能源相關干擾，但對其在新加坡的韌性依然充滿信心。

淡馬錫認為，新加坡擁有強大的基本面和政策靈活性，處於有利位置。

美國仍然是該公司全球直接投資的最大資金目的地。

該公司表示：「鑒於美國在創新方面的領導地位，特別是在 AI 價值鏈方面，並有深厚的公共和私人資本市場支持，我們看到了極具吸引力的機會。」同時補充稱，將在估值和風險方面保持克制。

在被問及美元走弱的問題時，淡馬錫國際首席投資官 Rohit Sipahimalani 承認存在相關問題，但表示如果公司盈利在增長且經濟在增長，則可以預期合理的收益。

他在媒體簡報會上告訴記者，盈利增長具有「非常強勁的勢頭」，美國依然是一個重要的市場。

「我們每年將約 50% 的資金分配在那裡，你可以看到它在總投資組合中的占比在逐漸上升。」

淡馬錫在美洲地區的投資占比今年增長至 26%（去年為 24%）。其在中國市場的敞口從 2025 年的 18% 降至 2026 年的 17%，而印度投資占比也從 8% 降至 7%。

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淡馬錫表示，中國的出口表現強勁，但國內消費依然不均衡，並強調自己作為長期投資者的承諾。

淡馬錫全球投資執行長 Chia Song Hwee 表示，消費低迷趨勢的部分原因是由於中國房地產市場的持續問題。

「這些問題在某種程度上是結構性的，因此我們不能在投資時假設它會自動反轉。」

因此，Chia 先生補充說，淡馬錫正尋求投資於不依賴於消費支出或房地產市場的領域。

該公司在創新加速的領域看到了「極具吸引力的機會」，例如**生物技術、機器人、AI 相關技術和先進位造業**。

淡馬錫表示，儘管短期內存在股票波動和能源相關壓力，但對印度的結構性增長前景持樂觀態度。

該公司注意到印度龐大的消費市場、基礎設施建設和不斷增長的中產階級，並表示將重點捕捉消費、金融服務和醫療保健領域的機遇。