# AI泡沫將至？淡馬錫CEO警告：資金正瘋狂湧入基建，但真正的機會在應用端！

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Published: 2026-10-07
Source: 獅城新聞

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新加坡：淡馬錫控股（Temasek Holdings）執行長 Dilhan Pillay Sandrasegaran 在周三（10月7日）表示，目前投入人工智慧（AI）的資金量達到了「驚人」的程度，但這些資本應當更廣泛地分布到諸如 AI 應用等領域。

在福布斯全球 CEO 大會的一個小組討論中，這位新加坡主權財富基金的掌門人指出，目前大部分資金都流向了晶片和基礎設施。參與此次討論的還包括億萬富翁 Ray Dalio、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）CEO Jenny Johnson 以及曼谷銀行行長 Chartsiri Sophonpanich。

Sandrasegaran 先生質疑，AI 基礎設施投資帶來的通脹壓力是否會導致資本成本上升。

他表示：「如此巨額的資金湧入 AI 基礎設施等領域，我們現在必須開始思考，未來在 AI 應用端還剩下多少可用資本。」

他解釋稱，淡馬錫目前正在考慮這個問題，因為其投資的公司在運營、轉型和採用 AI 時需要借貸。

Sandrasegaran 提到，資本正流向英偉達（Nvidia）CEO 黃仁勛所定義的五個層級：能源、晶片、基礎設施、模型和應用。而目前大部分利潤池都流向了晶片領域。

「與半導體歷史上的任何時期相比，現在的存儲晶片廠商賺得盆滿缽滿，」他說道。

他還談到了淡馬錫子公司 ST Telemedia 將其在 ST Telemedia Global Data Centres 82% 的股權以 66 億新元（約 51.6 億美元）出售給投資公司 KKR 和新加坡電信（Singtel）的決定。

「人們問我，『既然現在所有資金都流向 AI，你為什麼還要賣掉數據中心運營商？』」Sandrasegaran 說道。

他表示，該子公司此前依賴淡馬錫的 AAA 信用評級來獲得低利率貸款，但如果繼續投資於能源容量或升級數據中心技術，成本將會上升。

他補充道：「當你作為企業所有者時，必須考慮『次日清晨』的情況，此時你的風險承受能力與投資者截然不同，因為資產輪動的能力是不一樣的。」

## AI 應用的實驗與信任



在隨後的另一場討論中，星展銀行（DBS Group）CEO Tan Su Shan 探討了企業如何鼓勵 AI 的普及。

該小組討論涵蓋了在地緣政治和勞動力變革背景下的技術增長，參與者包括東北大學校長 Joseph E Aoun、新加坡交易所主席 Koh Boon Hwee、攜程（Trip.com Group）CEO 孫潔以及 SM Investments 副主席 Teresita Sy-Coson。

Tan 女士認為，推動 AI 應用的一種方法是在安全的環境中允許實驗和失敗。她補充說，星展銀行在企業知識庫的基礎上，通過控制和治理政策，為員工提供了一個安全空間，讓他們構建自己的 AI Agent（AI 智能體）。

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在她接管銀行時，她挑戰團隊開發出能讓其他人使用的最佳 AI Agent，並推動各部門實現「大規模的運營模式轉型」。

Tan 女士還強調了數據治理和問責制的重要性，因為目前存在大量遺留數據，且每天都在產生新數據。她指出，數據生命周期的所有權往往不明確，數據的標記、存儲和使用方式必須改變。

「首先，必須建立一個基礎，確保你的端到端數據——從產生到銷毀——都有明確的所有權和問責制，並且知道數據存儲在哪裡。然後，再制定一套處理結構化數據和非結構化數據的準則，」她說道。

Tan 女士還提到，企業的文化是另一個關鍵因素。企業必須專注於為客戶做正確的事，而不僅僅是優化利潤。

她認為，在面對崗位轉型時，必須考慮如何保護員工。

「我們的理念是，我們在這裡不是為了保護『崗位』，而是為了保護『人』，」她補充說，員工需要正確的心態來利用 AI，從而在生產力階梯上向上攀升。

例如，一個崗位消失的運營人員可以轉型為 AI Agent 管理員——成為一個「人在迴路」（human in the loop）的角色，監督 AI Agent 的運行。

## 達利歐警告：這是「典型的泡沫」



Ray Dalio 告訴聽眾，AI 是一個接近破裂的「典型泡沫」。他認為，市場正處於周期的某個階段，利率上升和環境變化尚未對其他資產產生實質性傷害。

長期警告 AI 泡沫的 Dalio 表示，當利率持續攀升時，泡沫就會開始破裂。

與此同時，普華永道（PWC）的分析師預測，到 2050 年，全球數據中心的支出將達到 31.6 萬億美元，以滿足對 AI 日益增長的需求。這一數字甚至超過了美國 30 萬億美元的國內生產總值（GDP）。

富蘭克林鄧普頓的 Johnson 女士表示，重大技術進步往往伴隨著過度投資。

「我們所討論的泡沫，是指那些投入巨額資本、背負大量債務的超大規模雲服務商（hyperscalers），」她說道。

她強調，目前所有關於這些投資所需能源的預測都是基於當下的技術。因此，在創新如此迅速的背景下，基於這些預測所做的長期承諾「具有一定的風險」。