新加坡議會通過法案，開啟雙重上市新時代
新加坡： 周四（5月7日），新加坡議會通過了《證券與期貨法》修正案。這一舉措將授權監管機構建立一套全新的框架，允許企業在新加坡交易所（SGX）和納斯達克（Nasdaq）同時進行雙重上市，並大幅簡化相關文書工作。
在此之前，新加坡金融管理局（MAS）已於去年11月宣布，通過SGX與納斯達克的合作，只要完成相關的監管流程，企業就可以同時在新加坡和美國上市。
這一「雙重上市橋樑」是股權市場審查小組提出的措施之一，旨在通過多種手段提振新加坡股市的活力。
在辯論過程中，10名國會議員對該法案表示支持，但也針對「全球上市板（GLB）」潛在的上市企業儲備，以及企業在兩地上市後如何維持流動性等問題提出了疑問。
新加坡第二財政部長（兼金融管理局副主席）曾鴻達在開場致辭中表示，該法案引入了新的立法框架，旨在吸引更多優質企業在新加坡上市。
該法案支持「全球上市板（GLB）」的成立，計劃於2026年中期正式上線，專門用於承接尋求在SGX和納斯達克進行雙重上市的企業。
曾鴻達指出，目前希望在SGX與其他海外交易所同時上市的企業面臨著不同的監管要求，這增加了合規成本，並不理想。
新立法授權MAS制定相關規章，以彌合新加坡與外國證券法之間的差異。其他修正案還允許MAS修改與發行相關的條款，以便企業可以使用一套統一的發行文件，並將上市時間線與美國市場對齊。
什麼是「全球上市板（GLB）」？
GLB將成為SGX的第三個股權板塊，專門為SGX與納斯達克之間的雙重上市而設立。
在GLB上市的企業將遵循一套統一的規則和流程，僅需準備一套發行文件即可同時提交給兩個交易所。此外，這些公司還被允許在提交初步招股說明書之前，與認證投資者和機構投資者進行預路演。
根據規定，企業在上市時的最低市值必須達到20億新元（約16億美元）。在首次公開募股（IPO）中，必須在新加坡籌集至少7500萬新元，或籌資額的15%（以較高者為準）。
預計零售經紀商將獲得新加坡部分份額至少5%的配額，或5000萬新元（以較低者為準）。
擔憂：交易活動是否會流向海外？
多位國會議員對企業在GLB上市後，新加坡如何確保具有實質性的交易活動和流動性提出了質疑。
國會議員Victor Lye指出，流動性決定了市場的相關性。他表示：「如果公司在這裡上市，但交易卻轉移到了海外，那麼新加坡只能捕捉到上市的儀式感，卻無法獲得流動性的經濟效益。我們可能贏得了頭條新聞，卻失去了市場的『心跳』。」
林嘉良（Jamus Lim）副教授也指出，在雙重上市的情況下，交易和相關的流動性往往會集中在主導交易所，即納斯達克而非SGX。如果發生這種情況，新加坡「本就稀缺的流動性」可能會流向海外。他警告說：「在推廣跨境上市時，我們必須格外小心，尤其是面對規模更大的合作夥伴時。」
林嘉良指出，這項法案是新加坡金融管理局持續努力改善SGX市場流動性的部分。他認為，關鍵在於通過具體的政策行動來維持勢頭，從而真正鞏固並留住新加坡的流動性。他擔心，推動雙重上市可能會導致本地稀缺的流動性外流。
曾鴻達表示，他認同建立流動性和深化投資者參與的重要性。他表示：「擴大股票市場不能只靠一個『銀彈』（萬能藥），它需要一系列措施來穩步、可持續地構建生態系統。」
他認為，GLB將增加新加坡股票市場的機會和活力，如果成功，將吸引更多投資者的興趣和流動性，並能為律師、會計師和其他金融中介機構帶來業務機會。他承認成功並非板上釘釘，但表示新加坡已做好承擔計算風險的準備。他說：「如果不嘗試，成功的機率就是零。如果嘗試了，雖然不是100%，但至少我們有了機會。」
潛在上市企業的儲備問題
幾位議員還對GLB 20億新元的最低市值門檻提出了疑問。
國會議員Saktiandi Supaat指出，這一門檻有助於新加坡吸引那些在美國市場無法得到充分服務的成長型企業。但他詢問，在過去十年中，每年有多少家亞洲企業的市值達到20億新元，以及新加坡是否有具體的意向吸引目標公司。
他表示：「作為一個新機制，吸引知名公司作為『標杆式上市』具有重大意義，可以激勵發行商和投資者的興趣。」
國會議員Ng Shi Xuan表示，20億新元的門檻意味著GLB的目標群體非常狹窄，僅限於大型、成熟且信譽良好的公司。此外，擬議中對具有亞洲或區域聯繫的企業進行重點關注，進一步縮小了範圍。他質疑，有多少公司會選擇這條上市路徑。他指出：「擁有亞洲背景是一回事，但在新加坡籌集資金是另一回事。」
針對這些問題，曾鴻達表示，隨著亞洲的持續增長，將會有足夠多的公司滿足要求並從SGX與納斯達克的合作中獲益。兩家交易所將共同努力，吸引企業並建立潛在的上市儲備。對於20億新元的門檻，他解釋說，門檻過高會導致符合條件的公司過少，而門檻過低則可能導致公司在上市後面臨困難。這是一個權衡的過程，但他認為20億新元是一個合適的水平。他補充道：「我不想過早慶祝，但可以這麼說，潛在的發行商對這項GLB合作表現出了濃厚的興趣。」
