新加坡主权财富基金 GIC 在 2025/2026 财年的回报率连续第三年下降，触及六年低点。面对所谓的“深刻不确定性”，该基金采取了降低风险、优先考虑韧性的策略。
GIC 同时宣布，由于执行长林邹杰（Lim Chow Kiat）认为世界已发生“根本性改变”，基金将更新其投资框架以提高灵活性。
在周五（7月24日）发布的 2025/2026 年度报告中，GIC 表示其 20年年化实际回报率为 3.4%，低于去年的 3.8%，是自 2019/2020 财年的 2.7% 以来最低的水平。
在未根据全球通胀进行调整前，20年年化名义回报率为 5.6%。
GIC 使用滚动 20 年指标（衡量最近二十年的平均年回报率）作为其主要绩效指标。今年的数据涵盖 2006 年 4 月至 2026 年 3 月，剔除了 2004/2005 财年并加入了 2025/2026 财年。
林邹杰表示，GIC 有意通过多元化来优先增强韧性，并降低了风险。
他表示：“这虽然降低了回报率，但符合我们的长期使命：它为我们提供了更强的下行保护，并在机会出现时提供了更大的行动灵活性。”
GIC 管理新加坡的储备金并为年度国家预算做出贡献，其使命是维护并增强储备金的购买力。
林邹杰指出，未来的限制因素正在收紧，而结果的差异正在扩大。GIC 认为，世界秩序的改变、财政风险的上升以及人工智能（AI）的进步将继续塑造投资格局并影响投资组合回报。
尽管如此，机会依然存在。GIC 将 AI 列为关键投资重点，并计划在未来三年内向对冲基金追加 300 亿美元投资，而其在对冲基金的投资在过去十年中已翻了三倍。
AI 投资策略
集团首席投资官 Bryan Yeo 表示，随着技术的规模化，AI 生态系统变得更加复杂，挑选赢家的难度也随之增加。
他认为，短期内的突破并不总是长期成功的指标，且 AI 的采用情况并不均衡。
GIC 并非寻求广泛的接触，而是将投资分为三类：赋能者（enablers）、变现者（monetisers）和采用者（adopters）。例如，Vantage Data Centres 和 Anthropic 是赋能者；Databricks 和 Ramp 是变现者；Athenahealth 和 Eli Lilly 则是采用者。
Yeo 表示，早期投资集中在赋能者，随后转向变现者。“我们认为在未来几年，采用者领域将创造大量价值，”他补充道，但识别赢家将是一个挑战。
在评估公司时，GIC 关注结构性优势、领导力及业务势头，同时警惕过度监管、估值过高、增长瓶颈以及技术或商业模式风险。
当被问及是否存在 AI 泡沫时，Yeo 表示 GIC 通过汇总投资来确定其风险敞口。
“我们会问自己：是不是太多了？是不是太少了？还是刚刚好？”他补充说，基金还会考虑各项投资之间的相关性。
他指出，非 AI 领域可能正被忽视，那里的估值可能更便宜。
“对于一个长期投资者来说，如果你看 20 年，你不会希望把所有东西都放在 AI 一个人身上。”
Yeo 补充说，随着技术变得无处不在，定义什么是“AI 投资”变得越来越困难，这要求 GIC 持续重新评估其持仓。不同领域利润增长的速度和强度仍然不确定。
他表示：“这不仅是科学，也是艺术。能够评估、能够与业务合作伙伴和被投公司沟通，以了解机会集的狭窄或广泛程度。”他同时强调，GIC 也在关注颠覆性风险。
更新投资框架
GIC 已于 4 月 1 日开始向更新后的投资框架过渡。林邹杰给出了两个理由：一是世界已“根本性改变”，二是 GIC 已建立起应通过更大灵活性来利用的能力。
新框架的核心是一个代表政府风险偏好和长期回报预期的战略投资组合。它包含三大资产组：用于增长的股票、用于收益的固定收益资产，以及用于抵御通胀的实物资产。GIC 未披露各资产类别的具体权重。
GIC 将不再按传统的资产类别分组，而是专注于驱动回报的底层因素，公司称这将实现更敏捷、更灵活的资本配置。
在固定收益方面，GIC 将拥有调整配置的灵活性，以应对不确定的利率环境，并可以通过多元化实物资产来增强抵御通胀冲击的韧性。
报告称：“这些变化将使 GIC 的投资组合在面对未来不确定性时更具韧性，同时在不同的市场周期中捕捉超额回报。”
