新加坡主權財富基金 GIC 在 2025/2026 財年的回報率連續第三年下降，觸及六年低點。面對所謂的「深刻不確定性」，該基金採取了降低風險、優先考慮韌性的策略。
GIC 同時宣布，由於執行長林鄒傑（Lim Chow Kiat）認為世界已發生「根本性改變」，基金將更新其投資框架以提高靈活性。
在周五（7月24日）發布的 2025/2026 年度報告中，GIC 表示其 20年年化實際回報率為 3.4%，低於去年的 3.8%，是自 2019/2020 財年的 2.7% 以來最低的水平。
在未根據全球通脹進行調整前，20年年化名義回報率為 5.6%。
GIC 使用滾動 20 年指標（衡量最近二十年的平均年回報率）作為其主要績效指標。今年的數據涵蓋 2006 年 4 月至 2026 年 3 月，剔除了 2004/2005 財年並加入了 2025/2026 財年。
林鄒傑表示，GIC 有意通過多元化來優先增強韌性，並降低了風險。
他表示：「這雖然降低了回報率，但符合我們的長期使命：它為我們提供了更強的下行保護，並在機會出現時提供了更大的行動靈活性。」
GIC 管理新加坡的儲備金並為年度國家預算做出貢獻，其使命是維護並增強儲備金的購買力。
林鄒傑指出，未來的限制因素正在收緊，而結果的差異正在擴大。GIC 認為，世界秩序的改變、財政風險的上升以及人工智慧（AI）的進步將繼續塑造投資格局並影響投資組合回報。
儘管如此，機會依然存在。GIC 將 AI 列為關鍵投資重點，並計劃在未來三年內向對沖基金追加 300 億美元投資，而其在對沖基金的投資在過去十年中已翻了三倍。
AI 投資策略
集團首席投資官 Bryan Yeo 表示，隨著技術的規模化，AI 生態系統變得更加複雜，挑選贏家的難度也隨之增加。
他認為，短期內的突破並不總是長期成功的指標，且 AI 的採用情況並不均衡。
GIC 並非尋求廣泛的接觸，而是將投資分為三類：賦能者（enablers）、變現者（monetisers）和採用者（adopters）。例如，Vantage Data Centres 和 Anthropic 是賦能者；Databricks 和 Ramp 是變現者；Athenahealth 和 Eli Lilly 則是採用者。
Yeo 表示，早期投資集中在賦能者，隨後轉向變現者。「我們認為在未來幾年，採用者領域將創造大量價值，」他補充道，但識別贏家將是一個挑戰。
在評估公司時，GIC 關注結構性優勢、領導力及業務勢頭，同時警惕過度監管、估值過高、增長瓶頸以及技術或商業模式風險。
當被問及是否存在 AI 泡沫時，Yeo 表示 GIC 通過匯總投資來確定其風險敞口。
「我們會問自己：是不是太多了？是不是太少了？還是剛剛好？」他補充說，基金還會考慮各項投資之間的相關性。
他指出，非 AI 領域可能正被忽視，那裡的估值可能更便宜。
「對於一個長期投資者來說，如果你看 20 年，你不會希望把所有東西都放在 AI 一個人身上。」
Yeo 補充說，隨著技術變得無處不在，定義什麼是「AI 投資」變得越來越困難，這要求 GIC 持續重新評估其持倉。不同領域利潤增長的速度和強度仍然不確定。
他表示：「這不僅是科學，也是藝術。能夠評估、能夠與業務合作夥伴和被投公司溝通，以了解機會集的狹窄或廣泛程度。」他同時強調，GIC 也在關注顛覆性風險。
更新投資框架
GIC 已於 4 月 1 日開始向更新後的投資框架過渡。林鄒傑給出了兩個理由：一是世界已「根本性改變」，二是 GIC 已建立起應通過更大靈活性來利用的能力。
新框架的核心是一個代表政府風險偏好和長期回報預期的戰略投資組合。它包含三大資產組：用於增長的股票、用於收益的固定收益資產，以及用於抵禦通脹的實物資產。GIC 未披露各資產類別的具體權重。
GIC 將不再按傳統的資產類別分組，而是專注於驅動回報的底層因素，公司稱這將實現更敏捷、更靈活的資本配置。
在固定收益方面，GIC 將擁有調整配置的靈活性，以應對不確定的利率環境，並可以通過多元化實物資產來增強抵禦通脹衝擊的韌性。
報告稱：「這些變化將使 GIC 的投資組合在面對未來不確定性時更具韌性，同時在不同的市場周期中捕捉超額回報。」
