新加坡金融改革大幕拉开，三项新规同日出台，亚洲金融中心竞争力再升级。
据报道，10月29日，新加坡交易所监管公司宣布将主板上市盈利测试门槛从3000万新元大幅下调至1000万新元，这一调整与主要国际交易所做法相似，意味着人工智能、绿色能源、生物科技等新兴行业中具强劲增长潜力但尚未有盈利的企业，将有机会申请在主板上市。
同日，新加坡金融管理局宣布计划将上市审核职能全面交由新交所监管公司负责，实现企业上市“单一窗口”审核，进一步精简上市流程。此外，家办申请税务优惠所需时间从过去可能长达12个月缩短至3个月以内。
1个重大调整：
上市门槛降至1000万新元
新交所监管公司宣布，主板上市公司的盈利测试门槛从3000万元下调至1000万元，这与主要国际交易所的做法相似。这意味着，新兴行业中具强劲增长潜力，但尚未有盈利的企业，也可申请在主板上市。
新交所监管公司首席执行官陈文仁表示，证券市场检讨小组建议的这些措施具全面性，企业层面的举措有助提升流动性与估值，监管层面的举措则可增强市场效率。
基金管理公司Azure资本总裁黄耀前指出：
“许多新兴产业公司，包括人工智能和绿色能源企业，仍处于成长初期，难以在短时间内取得可观盈利。适度放宽上市条件，有助于这些企业取得资金拓展业务。”
新加坡证券投资者协会会长大卫·杰乐受访时表示，调降后的盈利门槛，仍高于多数交易所。
他强调，公司是否优质，并不完全取决于赚了多少钱。“若公司业务良好、治理透明、拥有真正独立的董事会、善待股东，那么无论公司最近一个财政年表现如何，市场都会给予相应的回报。”
图源：联合早报，示意图
2大核心变革：
取消观察名单+简化流程
除降低盈利门槛外，新交所监管公司还将取消观察名单机制，以避免对市场信心和企业融资渠道造成不必要的负面影响。
不过，持续亏损的公司仍须披露连续第三年及之后的财务年度情况，并在适当情况下说明改善财务表现的具体计划。
另一方面，金管局建议，未来发行人只须与新交所监管公司对接，不必分别向金管局和新交所监管公司提交文件。这一改革将大幅减少行政成本，加快上市速度。
今年5月，新交所监管公司发布公共咨询文件，提出多项改革建议，以营造更有利于企业上市的环境。这包括简化招股书要求、扩大首次公开售股的投资者沟通渠道，以及调整主板上市标准。
转向以披露为基础的机制这个做法，获得业界广泛支持。这项转变让上市申请者能自主披露信息，同时确保投资者掌握足够信息做出明智判断。
图源：联合早报，示意图
三、3重利好叠加：
家办门槛全面放宽
新加坡金管局正在评估简化单一家族办公室税务优惠计划，拟构建更贴合行业实际需求的监管框架。本轮优化聚焦3个方面：减少申请文件、放宽报告要求，适度扩大合格投资类型。
图源：MAS，联合早报
申请文件精简将显著降低准入门槛，尤其惠及首次设立家族办公室的高净值人士。金管局计划精简相关申请材料，使家族办公室的设立告别“文山文海”的繁琐局面。
放宽报告要求将减轻运营合规负担，金管局拟放宽报告规定，以减轻年报或进度报告的频率和复杂度，让家办将资源更集中于资产配置与投资决策等核心业务。
适度扩大合格投资类型将增强投资配置多样性，未来的税收优惠计划下可投资的资产类别将进一步扩大，覆盖包括私募股权、海外基金、可持续投资及另类资产等更多类型。
据新加坡国家发展部部长徐芳达透露，过去家办申请税务优惠所需时间可能长达12个月，目前大部分申请已缩短至3个月以内。
图源：联合早报
四、全球排名跃升第9，超越伦敦
根据彭博社资料，今年首九个月，新加坡上市活动集资规模达14亿4000万美元（约18亿6000万新元），在全球排名上升到第九，超越伦敦。
这主要受房地产投资信托上市推动。今年迄今，最受瞩目的上市活动为NTT数据中心房地产投资信托的挂牌，共集资7亿7300万美元，是今年乃至2013年以来最大的本地上市活动。
辉立证券研究投资经理谭鉫澄表示，虽然首三季的表现反映出上市活动正在复苏，但还没到“强劲”的程度。“我们仍须观察其他指标，包括上市活动的宗数、是否涵盖更多行业、上市后的股价表现和交易量等，才能评价上市活动是否火热。”
尽管如此，他也提及，随着美联储开始降息，让全球逐渐步入低利率时代，新加坡上市活动确实有望更加活跃，尤其是信托领域。
今年8月，新交所全球业务发起和拓展部主管保得胜透露，有超过30家公司正计划在本地挂牌。过去几天，另有四家公司提交初步招股书，计划在新加坡上市。
新交所上市，机遇与挑战并存
尽管新加坡上市活动正逐步回温，但谭鉫澄直言，仍有部分因素会限制新加坡上市活动。“和美国、香港等市场相比，新加坡仍面临流动性与交易量不足的问题，容易造成估值折价，而且行业主要集中在金融、信托、工业板块。一些大型企业可能会因此到其他交易所挂牌。”
针对市场担心的降低盈利门槛是否会吸引基本面不佳的公司上市问题，基金管理公司Azure资本总裁黄耀前认为，若企业能取得1000万元盈利，已经具备较好的基本面，可考虑让它们上市。
新加坡证券投资者协会会长大卫·杰乐也提醒投资者须做好功课。“虽然监管机构在公司上市时会审查公司财务状况与治理水平，但投资者仍须关注公司的公告与业绩表现，并积极出席股东大会。”
随着这一系列改革措施落地，新加坡正通过系统性改革，构建一个高效、开放、透明的资本市场环境。对希望登陆国际资本市场的东南亚创新型企业与区域独角兽而言，这无疑是一个重大利好。
图源：联合早报
结语：
新加坡资本市场的系列改革不是简单的规则调整，而是从根本上重塑其作为亚洲金融中心的竞争力。降低盈利门槛让新兴企业看见上市可能，家办规则简化为市场引来活水，全球排名提升则证明改革已初见成效。
对于寻求国际化的中国企业，对于计划设立家族办公室的高净值人士，新加坡正展现出全新的吸引力。
*参考资料来源于新家MAS，SGX，EDB，联合早报，彭博社，综合新闻报道整理
