新加坡金融改革大幕拉開，三項新規同日出台，亞洲金融中心競爭力再升級。
據報道，10月29日，新加坡交易所監管公司宣布將主板上市盈利測試門檻從3000萬新元大幅下調至1000萬新元，這一調整與主要國際交易所做法相似，意味著人工智慧、綠色能源、生物科技等新興行業中具強勁增長潛力但尚未有盈利的企業，將有機會申請在主板上市。
同日，新加坡金融管理局宣布計劃將上市審核職能全面交由新交所監管公司負責，實現企業上市「單一窗口」審核，進一步精簡上市流程。此外，家辦申請稅務優惠所需時間從過去可能長達12個月縮短至3個月以內。
1個重大調整：
上市門檻降至1000萬新元
新交所監管公司宣布，主板上市公司的盈利測試門檻從3000萬元下調至1000萬元，這與主要國際交易所的做法相似。這意味著，新興行業中具強勁增長潛力，但尚未有盈利的企業，也可申請在主板上市。
新交所監管公司執行長陳文仁表示，證券市場檢討小組建議的這些措施具全面性，企業層面的舉措有助提升流動性與估值，監管層面的舉措則可增強市場效率。
基金管理公司Azure資本總裁黃耀前指出：
「許多新興產業公司，包括人工智慧和綠色能源企業，仍處於成長初期，難以在短時間內取得可觀盈利。適度放寬上市條件，有助於這些企業取得資金拓展業務。」
新加坡證券投資者協會會長大衛·傑樂受訪時表示，調降後的盈利門檻，仍高於多數交易所。
他強調，公司是否優質，並不完全取決於賺了多少錢。「若公司業務良好、治理透明、擁有真正獨立的董事會、善待股東，那麼無論公司最近一個財政年表現如何，市場都會給予相應的回報。」
圖源：聯合早報，示意圖
2大核心變革：
取消觀察名單+簡化流程
除降低盈利門檻外，新交所監管公司還將取消觀察名單機制，以避免對市場信心和企業融資渠道造成不必要的負面影響。
不過，持續虧損的公司仍須披露連續第三年及之後的財務年度情況，並在適當情況下說明改善財務表現的具體計劃。
另一方面，金管局建議，未來發行人只須與新交所監管公司對接，不必分別向金管局和新交所監管公司提交文件。這一改革將大幅減少行政成本，加快上市速度。
今年5月，新交所監管公司發布公共諮詢文件，提出多項改革建議，以營造更有利於企業上市的環境。這包括簡化招股書要求、擴大首次公開售股的投資者溝通渠道，以及調整主板上市標準。
轉向以披露為基礎的機制這個做法，獲得業界廣泛支持。這項轉變讓上市申請者能自主披露信息，同時確保投資者掌握足夠信息做出明智判斷。
圖源：聯合早報，示意圖
三、3重利好疊加：
家辦門檻全面放寬
新加坡金管局正在評估簡化單一家族辦公室稅務優惠計劃，擬構建更貼合行業實際需求的監管框架。本輪優化聚焦3個方面：減少申請文件、放寬報告要求，適度擴大合格投資類型。
圖源：MAS，聯合早報
申請文件精簡將顯著降低准入門檻，尤其惠及首次設立家族辦公室的高凈值人士。金管局計劃精簡相關申請材料，使家族辦公室的設立告別「文山文海」的繁瑣局面。
放寬報告要求將減輕運營合規負擔，金管局擬放寬報告規定，以減輕年報或進度報告的頻率和複雜度，讓家辦將資源更集中於資產配置與投資決策等核心業務。
適度擴大合格投資類型將增強投資配置多樣性，未來的稅收優惠計劃下可投資的資產類別將進一步擴大，覆蓋包括私募股權、海外基金、可持續投資及另類資產等更多類型。
據新加坡國家發展部部長徐芳達透露，過去家辦申請稅務優惠所需時間可能長達12個月，目前大部分申請已縮短至3個月以內。
圖源：聯合早報
四、全球排名躍升第9，超越倫敦
根據彭博社資料，今年首九個月，新加坡上市活動集資規模達14億4000萬美元（約18億6000萬新元），在全球排名上升到第九，超越倫敦。
這主要受房地產投資信託上市推動。今年迄今，最受矚目的上市活動為NTT數據中心房地產投資信託的掛牌，共集資7億7300萬美元，是今年乃至2013年以來最大的本地上市活動。
輝立證券研究投資經理譚鉫澄表示，雖然首三季的表現反映出上市活動正在復甦，但還沒到「強勁」的程度。「我們仍須觀察其他指標，包括上市活動的宗數、是否涵蓋更多行業、上市後的股價表現和交易量等，才能評價上市活動是否火熱。」
儘管如此，他也提及，隨著美聯儲開始降息，讓全球逐漸步入低利率時代，新加坡上市活動確實有望更加活躍，尤其是信託領域。
今年8月，新交所全球業務發起和拓展部主管保得勝透露，有超過30家公司正計劃在本地掛牌。過去幾天，另有四家公司提交初步招股書，計劃在新加坡上市。
新交所上市，機遇與挑戰並存
儘管新加坡上市活動正逐步回溫，但譚鉫澄直言，仍有部分因素會限制新加坡上市活動。「和美國、香港等市場相比，新加坡仍面臨流動性與交易量不足的問題，容易造成估值折價，而且行業主要集中在金融、信託、工業板塊。一些大型企業可能會因此到其他交易所掛牌。」
針對市場擔心的降低盈利門檻是否會吸引基本面不佳的公司上市問題，基金管理公司Azure資本總裁黃耀前認為，若企業能取得1000萬元盈利，已經具備較好的基本面，可考慮讓它們上市。
新加坡證券投資者協會會長大衛·傑樂也提醒投資者須做好功課。「雖然監管機構在公司上市時會審查公司財務狀況與治理水平，但投資者仍須關注公司的公告與業績表現，並積極出席股東大會。」
隨著這一系列改革措施落地，新加坡正通過系統性改革，構建一個高效、開放、透明的資本市場環境。對希望登陸國際資本市場的東南亞創新型企業與區域獨角獸而言，這無疑是一個重大利好。
圖源：聯合早報
結語：
新加坡資本市場的系列改革不是簡單的規則調整，而是從根本上重塑其作為亞洲金融中心的競爭力。降低盈利門檻讓新興企業看見上市可能，家辦規則簡化為市場引來活水，全球排名提升則證明改革已初見成效。
對於尋求國際化的中國企業，對於計劃設立家族辦公室的高凈值人士，新加坡正展現出全新的吸引力。
*參考資料來源於新家MAS，SGX，EDB，聯合早報，彭博社，綜合新聞報道整理
