新加坡投资公司淡马锡 (Temasek) 将于 2024 年迎来其成立 50 周年的里程碑，这是一个值得庆祝和反思的时刻。在过去的半个世纪里，淡马锡从一个管理政府关联公司的机构，发展成为一个全球投资者，为新加坡和世界创造价值。
然而，淡马锡也面临着前所未有的挑战，如地缘政治、气候变化和人工智能等问题的影响，如何在这样一个不稳定、不确定、纷繁而模糊的世界里保持影响力和回报呢？淡马锡副执行长谢颂辉 (Chia Song Hwee) 分享了淡马锡的历史、战略和未来展望。
01 淡马锡的历史：从3.54亿美元到3820亿美元
淡马锡的历史，可以说是新加坡的历史的一个缩影。淡马锡于 1974 年成立，当时新加坡刚刚从马来西亚独立，面临着经济、社会和安全的巨大挑战。当时新加坡政府决定将一些政府关联公司的股权转移给一个独立的机构，以提高其运营效率和竞争力，淡马锡就是这样诞生的，当时只有 4 名员工，负责监管 35 家企业，投资组合净值达 3.54 亿美元，为新加坡的经济增长和社会稳定提供支持。淡马锡的第一任董事会主席，是新加坡的开国总理李光耀，他为淡马锡确立了清晰的使命和愿景，即“为新加坡创造和传递可持续的价值”。
淡马锡的使命是为新加坡创造长期可持续的价值，为未来世代谋福利，淡马锡的名字源自马来语 tasik，意为“湖泊”或“海”，也是新加坡早期的名称之一，象征着淡马锡与新加坡的紧密联系。
淡马锡的成立，也是新加坡政府推行的一项重要的经济改革，即从直接干预经济转向间接干预经济，从政府主导经济转向市场主导经济，从国有企业转向私有企业。淡马锡作为政府的投资机构，不仅为政府提供了稳定的收入来源，也为政府提供了更多的财政空间和灵活性，使政府能够更好地应对各种危机和挑战。
淡马锡的发展，也是新加坡经济的一个缩影，淡马锡的投资策略是基于长期的结构性趋势，如人口增长、城市化、技术创新、消费升级、气候变化等，寻找契合这些趋势的投资机会，同时考虑风险和回报的平衡。淡马锡不仅投资于新加坡，也投资于全球各个市场和行业，以实现多元化和国际化。
经过半个世纪的发展，淡马锡已经成为一家全球投资公司，拥有 950 名员工，来自 34 个国家/地区。其投资组合价值不断增长，截至 2023 年 3 月 31 日，已达达到3820 亿美元。淡马锡的投资组合包括了许多知名的企业，如新加坡航空、星展银行、胜科海事、翱兰集团、阿里巴巴、腾讯、拼多多、Facebook、Google、Netflix 等。
淡马锡的投资业绩也令人瞩目，自 1974 年成立以来的股东总回报率保持在 14% 的强劲水平，20 年期和 10 年期的股东总回报率分别为 9% 和 6%。淡马锡的投资回报不仅为自身增值，也为新加坡政府的预算提供了重要的支持。
根据新加坡宪法，政府最多可以将预期长期实际回报的 50% 用于淡马锡、GIC 和新加坡金融管理局投资的净资产，这部分收入称为净投资收益贡献 (NIRC)，在 2023 年，NIRC 占政府总收入的 21%，是政府最大的收入来源之一。
02 淡马锡的战略：塑造具有韧性和前瞻性的投资组合
淡马锡的历史，是一部充满挑战和机遇的历史。淡马锡在过去的几十年里，经历了多次的经济危机和社会变革，如 1985 年的经济衰退，1997 年的亚洲金融危机，2003 年的非典疫情，2008 年的全球金融危机，2011 年的欧债危机，2019 年的新冠疫情等，淡马锡在每一次的危机中，都能够及时调整和应对，保持投资组合的弹性和动态，实现长期的稳定和可持续的回报。
为了实现这一目标，淡马锡在 2019 年制定了未来十年的发展蓝图，即“淡马锡 2030 战略”，指引淡马锡的战略规划、能力建设和机构发展，实现长期可持续的价值，践行“延延世代，欣欣向荣”的使命。
淡马锡 2030 战略包括四大支柱：塑造具有韧性和前瞻性的投资组合，能够抵御外部冲击，穿越市场周期并实现良好表现；从投资方式到机构运营，以可持续发展为我们一切行动的核心理念；在淡马锡运营系统中建设面向未来的能力，为淡马锡生态系统和市场带来价值；建设具备恰当结构和能力的组织机构与团队，未雨绸缪，实现长期可持续的价值。
三大增长引擎
为了塑造具有韧性和前瞻性的投资组合，淡马锡的投资组合组成由三大增长引擎驱动 —— 投资引擎、合作伙伴引擎和发展引擎。
投资引擎是淡马锡的核心业务，通过直接投资和基金投资，寻找契合长期结构性趋势的机会，同时考虑风险和回报的平衡。投资引擎的目标是实现长期可持续的回报，为新加坡和世界创造价值。
合作伙伴引擎是淡马锡的增值业务，通过与合作伙伴共同投资、管理和运营资产，为投资组合带来更多的价值和影响力。合作伙伴引擎的目标是实现更高的回报，为淡马锡和合作伙伴创造协同效应。
发展引擎是淡马锡的创新业务，通过孵化、投资和运营新的业务平台，为投资组合带来更多的增长和多元化。发展引擎的目标是实现更高的增长，为淡马锡和社会创造新的价值和机会。
为了实现这三大增长引擎的协调和平衡，淡马锡将其投资组合分为两大部分：弹性部分和动态部分。
弹性部分是指那些能够提供稳定和可持续的回报的投资，通常是长期持有的。这些投资包括了一些具有领导地位、良好治理、健康财务和可持续发展的企业，以及一些具有战略意义、社会影响力和国家利益的资产；弹性部分的目标是占投资组合的 60% 至 70%。
动态部分是指那些能够提供更高的回报，但也更具风险和波动性的投资，通常是短期或中期持有的。这些投资包括了一些处于快速增长、变革或转型阶段的企业，以及一些具有创新潜力、颠覆性或领先优势的平台或技术；动态部分的目标是占投资组合的 30% 至 40%。
淡马锡的投资组合结构旨在实现长期的韧性和前瞻性，能够应对不同的市场环境和未来的不确定性。淡马锡将根据市场的变化和机会的出现，不断调整和优化其投资组合，以实现最佳的风险和回报的组合。
03 淡马锡的未来：在纷繁世界里坚定航行
淡马锡的 50 周年是一个值得庆祝和反思的时刻，也是一个展望未来的时刻。淡马锡的副执行长谢颂辉表示，淡马锡面临着前所未有的挑战，如地缘政治、气候变化和人工智能等问题的影响，这些问题可能会对淡马锡的投资组合和业绩产生重大的影响。因此，淡马锡必须不断调整和优化其投资组合，以应对不断变化和复杂的世界。
谢先生表示，淡马锡的核心价值观是“延延世代，欣欣向荣”，这意味着淡马锡不仅要为自己创造价值，也要为新加坡和世界创造价值，为未来世代谋福利。淡马锡的愿景是“成为一家具有影响力的全球投资公司，为世界带来积极的变化”。
谢先生表示，淡马锡将继续秉持其使命、愿景和价值观，以可持续发展为核心理念，从投资方式到机构运营，为淡马锡生态系统和市场带来价值。淡马锡将继续在淡马锡运营系统中建设面向未来的能力，为淡马锡和合作伙伴创造协同效应。
淡马锡将继续建设具备恰当结构和能力的组织机构与团队，未雨绸缪，实现长期可持续的价值，淡马锡也将继续在纷繁世界里坚定航行，为新加坡和世界创造更美好的未来。
他说：“我们将继续以开放的心态、敏捷的行动和创新的精神，寻找契合长期结构性趋势的机会，同时考虑风险和回报的平衡。我们将继续与合作伙伴共同投资、管理和运营资产，为投资组合带来更多的价值和影响力。
我们将继续孵化、投资和运营新的业务平台，为投资组合带来更多的增长和多元化。我们将继续为新加坡和世界创造长期可持续的价值，为未来世代谋福利。”
淡马锡将把挑战视为机遇，把变革视为创新。淡马锡将积极地参与和支持那些有利于解决全球重大问题和挑战的企业和项目，为新加坡和世界的可持续发展做出贡献。淡马锡将积极地与各方合作和沟通，包括政府、企业、社会、学术、媒体等，为新加坡和世界的和平与稳定做出贡献。
谢先生表示，淡马锡将始终保持谦逊和敬畏，不断地学习和进步，为新加坡和世界的未来做好准备。
