新加坡投資公司淡馬錫 (Temasek) 將於 2024 年迎來其成立 50 周年的里程碑，這是一個值得慶祝和反思的時刻。在過去的半個世紀裡，淡馬錫從一個管理政府關聯公司的機構，發展成為一個全球投資者，為新加坡和世界創造價值。
然而，淡馬錫也面臨著前所未有的挑戰，如地緣政治、氣候變化和人工智慧等問題的影響，如何在這樣一個不穩定、不確定、紛繁而模糊的世界裡保持影響力和回報呢？淡馬錫副執行長謝頌輝 (Chia Song Hwee) 分享了淡馬錫的歷史、戰略和未來展望。
01 淡馬錫的歷史：從3.54億美元到3820億美元
淡馬錫的歷史，可以說是新加坡的歷史的一個縮影。淡馬錫於 1974 年成立，當時新加坡剛剛從馬來西亞獨立，面臨著經濟、社會和安全的巨大挑戰。當時新加坡政府決定將一些政府關聯公司的股權轉移給一個獨立的機構，以提高其運營效率和競爭力，淡馬錫就是這樣誕生的，當時只有 4 名員工，負責監管 35 家企業，投資組合凈值達 3.54 億美元，為新加坡的經濟增長和社會穩定提供支持。淡馬錫的第一任董事會主席，是新加坡的開國總理李光耀，他為淡馬錫確立了清晰的使命和願景，即「為新加坡創造和傳遞可持續的價值」。
淡馬錫的使命是為新加坡創造長期可持續的價值，為未來世代謀福利，淡馬錫的名字源自馬來語 tasik，意為「湖泊」或「海」，也是新加坡早期的名稱之一，象徵著淡馬錫與新加坡的緊密聯繫。
淡馬錫的成立，也是新加坡政府推行的一項重要的經濟改革，即從直接干預經濟轉向間接干預經濟，從政府主導經濟轉向市場主導經濟，從國有企業轉向私有企業。淡馬錫作為政府的投資機構，不僅為政府提供了穩定的收入來源，也為政府提供了更多的財政空間和靈活性，使政府能夠更好地應對各種危機和挑戰。
淡馬錫的發展，也是新加坡經濟的一個縮影，淡馬錫的投資策略是基於長期的結構性趨勢，如人口增長、城市化、技術創新、消費升級、氣候變化等，尋找契合這些趨勢的投資機會，同時考慮風險和回報的平衡。淡馬錫不僅投資於新加坡，也投資於全球各個市場和行業，以實現多元化和國際化。
經過半個世紀的發展，淡馬錫已經成為一家全球投資公司，擁有 950 名員工，來自 34 個國家/地區。其投資組合價值不斷增長，截至 2023 年 3 月 31 日，已達達到3820 億美元。淡馬錫的投資組合包括了許多知名的企業，如新加坡航空、星展銀行、勝科海事、翱蘭集團、阿里巴巴、騰訊、拼多多、Facebook、Google、Netflix 等。
淡馬錫的投資業績也令人矚目，自 1974 年成立以來的股東總回報率保持在 14% 的強勁水平，20 年期和 10 年期的股東總回報率分別為 9% 和 6%。淡馬錫的投資回報不僅為自身增值，也為新加坡政府的預算提供了重要的支持。
根據新加坡憲法，政府最多可以將預期長期實際回報的 50% 用於淡馬錫、GIC 和新加坡金融管理局投資的凈資產，這部分收入稱為凈投資收益貢獻 (NIRC)，在 2023 年，NIRC 占政府總收入的 21%，是政府最大的收入來源之一。
02 淡馬錫的戰略：塑造具有韌性和前瞻性的投資組合
淡馬錫的歷史，是一部充滿挑戰和機遇的歷史。淡馬錫在過去的幾十年里，經歷了多次的經濟危機和社會變革，如 1985 年的經濟衰退，1997 年的亞洲金融危機，2003 年的非典疫情，2008 年的全球金融危機，2011 年的歐債危機，2019 年的新冠疫情等，淡馬錫在每一次的危機中，都能夠及時調整和應對，保持投資組合的彈性和動態，實現長期的穩定和可持續的回報。
為了實現這一目標，淡馬錫在 2019 年制定了未來十年的發展藍圖，即「淡馬錫 2030 戰略」，指引淡馬錫的戰略規劃、能力建設和機構發展，實現長期可持續的價值，踐行「延延世代，欣欣向榮」的使命。
淡馬錫 2030 戰略包括四大支柱：塑造具有韌性和前瞻性的投資組合，能夠抵禦外部衝擊，穿越市場周期並實現良好表現；從投資方式到機構運營，以可持續發展為我們一切行動的核心理念；在淡馬錫運營系統中建設面向未來的能力，為淡馬錫生態系統和市場帶來價值；建設具備恰當結構和能力的組織機構與團隊，未雨綢繆，實現長期可持續的價值。
三大增長引擎
為了塑造具有韌性和前瞻性的投資組合，淡馬錫的投資組合組成由三大增長引擎驅動 —— 投資引擎、合作夥伴引擎和發展引擎。
投資引擎是淡馬錫的核心業務，通過直接投資和基金投資，尋找契合長期結構性趨勢的機會，同時考慮風險和回報的平衡。投資引擎的目標是實現長期可持續的回報，為新加坡和世界創造價值。
合作夥伴引擎是淡馬錫的增值業務，通過與合作夥伴共同投資、管理和運營資產，為投資組合帶來更多的價值和影響力。合作夥伴引擎的目標是實現更高的回報，為淡馬錫和合作夥伴創造協同效應。
發展引擎是淡馬錫的創新業務，通過孵化、投資和運營新的業務平台，為投資組合帶來更多的增長和多元化。發展引擎的目標是實現更高的增長，為淡馬錫和社會創造新的價值和機會。
為了實現這三大增長引擎的協調和平衡，淡馬錫將其投資組合分為兩大部分：彈性部分和動態部分。
彈性部分是指那些能夠提供穩定和可持續的回報的投資，通常是長期持有的。這些投資包括了一些具有領導地位、良好治理、健康財務和可持續發展的企業，以及一些具有戰略意義、社會影響力和國家利益的資產；彈性部分的目標是占投資組合的 60% 至 70%。
動態部分是指那些能夠提供更高的回報，但也更具風險和波動性的投資，通常是短期或中期持有的。這些投資包括了一些處於快速增長、變革或轉型階段的企業，以及一些具有創新潛力、顛覆性或領先優勢的平台或技術；動態部分的目標是占投資組合的 30% 至 40%。
淡馬錫的投資組合結構旨在實現長期的韌性和前瞻性，能夠應對不同的市場環境和未來的不確定性。淡馬錫將根據市場的變化和機會的出現，不斷調整和優化其投資組合，以實現最佳的風險和回報的組合。
03 淡馬錫的未來：在紛繁世界裡堅定航行
淡馬錫的 50 周年是一個值得慶祝和反思的時刻，也是一個展望未來的時刻。淡馬錫的副執行長謝頌輝表示，淡馬錫面臨著前所未有的挑戰，如地緣政治、氣候變化和人工智慧等問題的影響，這些問題可能會對淡馬錫的投資組合和業績產生重大的影響。因此，淡馬錫必須不斷調整和優化其投資組合，以應對不斷變化和複雜的世界。
謝先生表示，淡馬錫的核心價值觀是「延延世代，欣欣向榮」，這意味著淡馬錫不僅要為自己創造價值，也要為新加坡和世界創造價值，為未來世代謀福利。淡馬錫的願景是「成為一家具有影響力的全球投資公司，為世界帶來積極的變化」。
謝先生表示，淡馬錫將繼續秉持其使命、願景和價值觀，以可持續發展為核心理念，從投資方式到機構運營，為淡馬錫生態系統和市場帶來價值。淡馬錫將繼續在淡馬錫運營系統中建設面向未來的能力，為淡馬錫和合作夥伴創造協同效應。
淡馬錫將繼續建設具備恰當結構和能力的組織機構與團隊，未雨綢繆，實現長期可持續的價值，淡馬錫也將繼續在紛繁世界裡堅定航行，為新加坡和世界創造更美好的未來。
他說：「我們將繼續以開放的心態、敏捷的行動和創新的精神，尋找契合長期結構性趨勢的機會，同時考慮風險和回報的平衡。我們將繼續與合作夥伴共同投資、管理和運營資產，為投資組合帶來更多的價值和影響力。
我們將繼續孵化、投資和運營新的業務平台，為投資組合帶來更多的增長和多元化。我們將繼續為新加坡和世界創造長期可持續的價值，為未來世代謀福利。」
淡馬錫將把挑戰視為機遇，把變革視為創新。淡馬錫將積極地參與和支持那些有利於解決全球重大問題和挑戰的企業和項目，為新加坡和世界的可持續發展做出貢獻。淡馬錫將積極地與各方合作和溝通，包括政府、企業、社會、學術、媒體等，為新加坡和世界的和平與穩定做出貢獻。
謝先生表示，淡馬錫將始終保持謙遜和敬畏，不斷地學習和進步，為新加坡和世界的未來做好準備。
