新航客机（图：iStock）
随着印度航空蒙受创纪录的年度亏损，并在上个月向股东寻求额外15亿美元（约19亿新元）的资金支持，新加坡航空对印度航空的投资近期受到关注。
这并非新航首次投资其他航空公司。为了开拓海外市场，新航多年来曾投资多家外国航空公司，但分析师指出，这些投资在财务表现方面并不突出。
新航目前持有印度航空25.1%的股权。新航发言人回应新传媒亚洲新闻台CNA询问时表示，集团的投资一般是为了加强航空网络、拓展市场、深化商业合作关系，以及推动新加坡以外市场的长期发展。
新航也表示，在印度的投资一直以来、未来也将继续通过内部资源提供资金。
新航过去投资其他航空公司表现如何？
新航1999年斥资6亿英镑收购维珍大西洋航空（Virgin Atlantic）49%的股权。若考虑通货膨胀，这笔投资相当于目前约16亿美元。
当时有报道指，新航希望借此取得从伦敦经营跨大西洋航线的批准，但最终没有如愿。到了2008年，新航开始为所持股权寻找买家，并承认投资回报欠佳，最终在2012年以2亿2400万英镑脱售股权。
新航也曾持有新西兰航空25%的股权，但新西兰政府后来出手拯救陷入困境的新西兰航空，导致新航的持股比例大幅稀释。新航最终在2004年脱售剩余的6.3%股权，蒙受3亿3600万美元的亏损。
另外，新航旗下虎航（Tiger Airways）曾在澳大利亚成立当地航空公司，但多年蒙受亏损。维珍澳大利亚航空（Virgin Australia）2013年收购澳洲虎航60%的股权，并在隔年以1澳元收购其余股权。
新航本身也在2012年入股维珍澳大利亚航空，并在隔年增持股权。不过，维珍澳大利亚航空在冠病疫情期间进入自愿托管程序，新航最终注销这笔投资。
新航旗下廉价航空公司酷航则在2014年同泰国皇雀航空（Nok Airlines）成立合资公司酷鸟航空（NokScoot）。酷鸟航空2020年在疫情期间清盘，新航为此录得1亿2360万新元的一次性损失，主要来自租给合资公司的飞机减值。
为何投资表现不尽理想？
星展集团研究分析师Jason Sum指出，从财务角度来看，新航投资其他航空公司的往绩“相当不理想”。
他说，冠病疫情是近期一些投资失败的重要因素，但并非所有投资失利都能归咎于外部冲击。
他认为，其中一个挑战是新航往往只持有其他航空公司的少数股权，因此必须共同承担财务损失，却无法全面控制机队、航空网络、运力、成本或管理层等关键营运事项。
此外，航空业本身资本需求高、业务具有周期性、固定成本高，同时面对燃油价格波动和严格监管等挑战。
华侨银行股票研究分析师Ada Lim也指出，新航过去多次进入结构上较具挑战性的市场。
她以澳大利亚为例指出，当地国内航空市场由澳洲航空（Qantas）和维珍澳大利亚航空形成事实上的双头垄断，因此据称是全球利润最丰厚的航空市场之一，但这样的市场结构也使新业者难以打入市场。
新航表示，集团会根据每项投资的战略契合度、潜在长期价值、营运环境和风险等因素进行评估，所有投资决定也须获得适当的董事会批准，并遵循集团的资本配置框架。
印度航空投资有何不同？
Ada Lim指出，印度航空市场虽然快速增长，但在政治和商业层面都相当复杂。
她说，新航最初投资的维斯塔拉航空（Vistara）与印度航空合并后，也面对一些预料之外的冲击，包括巴基斯坦对印度航空公司关闭领空，以及造成超过240名机上人员死亡的印度航空171号班机空难。
新航表示，对印度航空的投资是一项符合集团多枢纽战略的长期战略承诺，并指出印度航空在多个重要的国内和国际机场拥有宝贵的起降时段和航空交通权。
新航说，这项投资与过去的其他股权投资不同，当时的背景和战略目标也各不相同。
新航还能如何增长？
Ada Lim指出，新加坡没有国内航空市场，新航无法像一些外国航空公司一样依靠稳定的国内客流，因此向海外扩张是多枢纽战略下的增长动力之一。
除了海外投资，新航也通过更新机队和提升高端产品等方式寻求增长，新一代头等舱和商务舱座椅预计明年第一季度推出。
她指出，新航也可以扩大航空网络合作伙伴组合，并通过新航工程把握飞机维修、修理和大修业务的增长。
Jason Sum则认为，新航可以增加樟宜机场的转机客流，包括利用酷航为集团航空网络带来更多接驳客流。酷航也可以进一步开拓对价格较敏感的市场，并增加航班次数和目的地。
是否有可借鉴的成功例子？
Jason Sum指出，航空业成功收购的例子并不多，尤其是跨境收购少数股权。
不过，他认为卡塔尔航空是新航可参考的例子。卡塔尔航空持有国泰航空和英国航空母公司国际航空集团（International Consolidated Airlines Group）的可观少数股权。
他说，这些投资取得不错回报之余，也带来战略利益。关键差别在于，卡塔尔航空投资的是拥有重要航空枢纽、业务基础稳固的航空公司，而不是需要大规模改革的企业。
