新航客機（圖：iStock）
隨著印度航空濛受創紀錄的年度虧損，並在上個月向股東尋求額外15億美元（約19億新元）的資金支持，新加坡航空對印度航空的投資近期受到關注。
這並非新航首次投資其他航空公司。為了開拓海外市場，新航多年來曾投資多家外國航空公司，但分析師指出，這些投資在財務表現方面並不突出。
新航目前持有印度航空25.1%的股權。新航發言人回應新傳媒亞洲新聞台CNA詢問時表示，集團的投資一般是為了加強航空網絡、拓展市場、深化商業合作關係，以及推動新加坡以外市場的長期發展。
新航也表示，在印度的投資一直以來、未來也將繼續通過內部資源提供資金。
新航過去投資其他航空公司表現如何？
新航1999年斥資6億英鎊收購維珍大西洋航空（Virgin Atlantic）49%的股權。若考慮通貨膨脹，這筆投資相當於目前約16億美元。
當時有報道指，新航希望藉此取得從倫敦經營跨大西洋航線的批准，但最終沒有如願。到了2008年，新航開始為所持股權尋找買家，並承認投資回報欠佳，最終在2012年以2億2400萬英鎊脫售股權。
新航也曾持有紐西蘭航空25%的股權，但紐西蘭政府後來出手拯救陷入困境的紐西蘭航空，導致新航的持股比例大幅稀釋。新航最終在2004年脫售剩餘的6.3%股權，蒙受3億3600萬美元的虧損。
另外，新航旗下虎航（Tiger Airways）曾在澳大利亞成立當地航空公司，但多年蒙受虧損。維珍澳大利亞航空（Virgin Australia）2013年收購澳洲虎航60%的股權，並在隔年以1澳元收購其餘股權。
新航本身也在2012年入股維珍澳大利亞航空，並在隔年增持股權。不過，維珍澳大利亞航空在冠病疫情期間進入自願託管程序，新航最終註銷這筆投資。
新航旗下廉價航空公司酷航則在2014年同泰國皇雀航空（Nok Airlines）成立合資公司酷鳥航空（NokScoot）。酷鳥航空2020年在疫情期間清盤，新航為此錄得1億2360萬新元的一次性損失，主要來自租給合資公司的飛機減值。
為何投資表現不盡理想？
星展集團研究分析師Jason Sum指出，從財務角度來看，新航投資其他航空公司的往績「相當不理想」。
他說，冠病疫情是近期一些投資失敗的重要因素，但並非所有投資失利都能歸咎於外部衝擊。
他認為，其中一個挑戰是新航往往只持有其他航空公司的少數股權，因此必須共同承擔財務損失，卻無法全面控制機隊、航空網絡、運力、成本或管理層等關鍵營運事項。
此外，航空業本身資本需求高、業務具有周期性、固定成本高，同時面對燃油價格波動和嚴格監管等挑戰。
華僑銀行股票研究分析師Ada Lim也指出，新航過去多次進入結構上較具挑戰性的市場。
她以澳大利亞為例指出，當地國內航空市場由澳洲航空（Qantas）和維珍澳大利亞航空形成事實上的雙頭壟斷，因此據稱是全球利潤最豐厚的航空市場之一，但這樣的市場結構也使新業者難以打入市場。
新航表示，集團會根據每項投資的戰略契合度、潛在長期價值、營運環境和風險等因素進行評估，所有投資決定也須獲得適當的董事會批准，並遵循集團的資本配置框架。
印度航空投資有何不同？
Ada Lim指出，印度航空市場雖然快速增長，但在政治和商業層面都相當複雜。
她說，新航最初投資的維斯塔拉航空（Vistara）與印度航空合併後，也面對一些預料之外的衝擊，包括巴基斯坦對印度航空公司關閉領空，以及造成超過240名機上人員死亡的印度航空171號班機空難。
新航表示，對印度航空的投資是一項符合集團多樞紐戰略的長期戰略承諾，並指出印度航空在多個重要的國內和國際機場擁有寶貴的起降時段和航空交通權。
新航說，這項投資與過去的其他股權投資不同，當時的背景和戰略目標也各不相同。
新航還能如何增長？
Ada Lim指出，新加坡沒有國內航空市場，新航無法像一些外國航空公司一樣依靠穩定的國內客流，因此向海外擴張是多樞紐戰略下的增長動力之一。
除了海外投資，新航也通過更新機隊和提升高端產品等方式尋求增長，新一代頭等艙和商務艙座椅預計明年第一季度推出。
她指出，新航也可以擴大航空網絡合作夥伴組合，並通過新航工程把握飛機維修、修理和大修業務的增長。
Jason Sum則認為，新航可以增加樟宜機場的轉機客流，包括利用酷航為集團航空網絡帶來更多接駁客流。酷航也可以進一步開拓對價格較敏感的市場，並增加航班次數和目的地。
是否有可借鑑的成功例子？
Jason Sum指出，航空業成功收購的例子並不多，尤其是跨境收購少數股權。
不過，他認為卡達航空是新航可參考的例子。卡達航空持有國泰航空和英國航空母公司國際航空集團（International Consolidated Airlines Group）的可觀少數股權。
他說，這些投資取得不錯回報之餘，也帶來戰略利益。關鍵差別在於，卡達航空投資的是擁有重要航空樞紐、業務基礎穩固的航空公司，而不是需要大規模改革的企業。
