2026年2月12日，黃循財的預算案演講進行到第47分鐘，他說全球成長階段資本正在收緊。深度科技公司想要籌集大規模、長周期的資金，比以前更難了。這不是新加坡獨有的困境，但新加坡要給出自己的答案。
（*圖片源於黃循財臉書）
答案寫在那一行里：創業SG股權計劃注入10億新元，且首次將支持範圍從「初創企業」延伸至「成長階段公司」。
這不是一筆簡單的撥款，這是一個信號：新加坡不再滿足於做創業公司的搖籃，而要成為它們規模化進程中的長期資本合伙人。
融資懸崖
與「10億」的靶向邏輯
科技企業的生命周期里，有一道著名的「死亡谷」——從種子輪走到A輪，大量公司在此折戟。但比死亡谷更隱秘、更致命的，是「成長懸崖」。
當一家公司從幾十人擴張到幾百人，從本土市場試探性地邁出海外第一步，從技術驗證走向規模化量產，它對資金的需求會陡然放大。而這恰恰是風險資本最謹慎的階段——早期投資者不願跟投，成長期基金對估值極度敏感，銀行看不懂技術資產。
黃循財在預算案中描述的，正是這個結構性錯配。創業SG股權計劃過去聚焦早期催化，政府用少量資金撬動私人資本進場。現在，10億新元投向成長階段，意味著政府正在主動填補市場失靈留下的空白。
這不是補貼，是共擔風險。更值得注意的是，新成立的工作組由國家發展部長李智陞牽頭，他同時身兼金管局副主席。
這個人事安排透露了另一層意圖：新加坡想要的不僅是幾家公司上市，而是讓「成長資本中心」成為國家金融戰略的有機組成部分。
錨定基金與上市通道：
讓「退出」變得可預期
15億新元追加給錨定基金，40億新元已分配給九家資管公司，再加15億延續股票市場發展計劃——這幾組數字放在一起，構成了一條完整的資本閉環。
錨定基金的邏輯很簡單：政府與淡馬錫共同出資，成為本地優質擬上市公司的基石投資者。這不是托市，是在企業IPO的最敏感時刻，給市場一個「有人托底」的心理錨點。
「 當黃循財說「我們希望新加坡成為企業上市的首選地點」，他說的不是情懷，是實實在在的流動性供給。
（*圖片源於黃循財臉書）
過去幾年，東南亞本土獨角獸扎堆赴美赴港上市，並非不愛新加坡，是這裡的二級市場深度不足以承接大規模IPO。錨定基金與資管計劃的連續加註，正在緩慢但堅定地改變這一格局。對於企業家而言，這意味著一個更確定的退出路徑正在成形。
從「引進來」到「早錨定」：
經發局的角色轉身
預算案中有一句話值得細讀：經發局未來將「加大力度吸引有潛力成為未來行業領導者的高成長型企業」。
經發局的傳統優勢是招引跨國企業。如今任務清單里多了一項：在那些尚未成為巨頭的公司身上，提前下注。這是招商邏輯的根本轉變。
過去新加坡吸引外資的邏輯是：你已經是行業龍頭，請把區域總部設在這裡，我們給你稅收優惠、人才簽證、基礎設施。現在這個邏輯多了一個前置版本：你還不是龍頭，但你有成為龍頭的潛力，我們願意從早期陪你走起。
「早期錨定」這四個字，翻譯成企業聽得懂的語言是：我們願意在你還不那麼有名的時候，就把資源投給你。這種轉變背後是對全球經濟格局的清醒認知。一流企業永遠是稀缺的，等到它們長成巨頭再拋出橄欖枝，成本早已水漲船高。
不如在它們還在成長期、還在做全球選址決策的時候，就讓新加坡成為第一個「我願意試試看」的地方。
國際化補貼重調：
中小企業出海的門檻正在降低
預算案關於企業國際化的幾處調整，放在一起看才有味道。市場準備援助撥款，最高資助比例從50%提高到70%，每家公司每市場上限10萬新元。
「新進入海外市場」的標準取消了，意味著已經出過海的企業，還可以申請資助去「更深地進入」同一個市場。
國際化雙重稅扣減，自動扣減比例200%，單年申報上限從15萬拉到40萬，海外考察、投資可行性研究的費用不再需要事先批准。這些調整沒有一個字提到「鼓勵出海」，但每一個數字都在降低試錯成本。
70%的合格成本由政府承擔，意味著企業出海的最大障礙——不是信息不對稱，不是人才短缺，而是「不敢試」——正在被系統性拆解。
為什麼是現在？
2026年預算案的所有企業措施，都可以用一句話概括：政府正在用自己的資產負債表，為企業承擔一部分市場不確定性。這不是因為財政寬裕到沒處花。
「 黃循財說「全球範圍內成長階段資本已經收緊」，這是事實。
美元基金收縮、地緣政治切割供應鏈、各國對外國資本審查趨嚴——過去十年支撐全球科技企業擴張的三大水源，都在不同程度地斷流。
在這種情況下，企業要麼收縮戰線，要麼尋找新的資本來源。新加坡的選擇是：既然私人資本變得謹慎，公共資本就適度進場；既然全球化的水龍頭暫時擰小了，就先用自己的水池蓄水。這是務實的生存策略，也是長線的戰略投資。
企業家視角：
機會在哪裡？
對於正在讀這份預算案的企業家，最不該做的是逐條核對補貼額度，最該做的是看懂背後的風向。
第一，成長階段融資正在成為政府優先事項。如果你的公司正處於從幾十人到幾百人的爬坡期，且具備核心技術壁壘，現在是接觸EDB、SGInnovate、淡馬錫等機構資本的好時機。
第二，上市通道正在被系統性疏通。錨定基金、資管計劃、上市規則簡化，這三件事同時推進不是巧合。未來三到五年，新加坡本土IPO的流動性和估值體系有望迎來實質性改善。
第三，出海資助的邏輯從「鼓勵嘗試」升級為「支持深耕」。同一個市場可以反覆申請資助，意味著政府不再把出海視為一次性探險，而是長期經營。對於那些願意在海外市場紮下根來的企業，政策資源正在向你們傾斜。
第四，經發局開始關注早期公司。這不是說經發局會變成VC，是說政府識別戰略產業的窗口期正在前移。如果你的公司在先進位造、量子技術、脫碳解決方案、生物醫藥等方向有全球競爭力，即便尚未盈利，也可以嘗試進入經發局的視野。
預算案的數字會在新聞稿里褪色，但制度轉向會留下來。10億新元的成長資本、15億的錨定基金續注、經發局的角色轉身、國際化補貼的重調——這些不是孤立的政策補丁，而是一套相互咬合的新融資基礎設施。
它的最終目標，是讓「在新加坡創辦一家科技公司」這件事，從「容易開始」進化到「能夠做大」。
黃循財說新加坡必須「以更聰明、更多元化、更有韌性的方式連接」。翻譯成企業聽得懂的話是：外部的水源沒那麼充沛了，但我們正在把自己的水庫修得更深。
