導讀
淡馬錫控股（Temasek Holdings）於1974年成立，新加坡財政部對其擁有100%的股權。由於其自成立起到2004年9月期間從未公布過財務報表，因此被認為是新加坡最神秘的企業之一。
公司執行董事兼CEO2004年至2009年曾由新加坡總理李顯龍的妻子何晶女士擔任。獅城商海欄目之前有「第一夫人」的詳細介紹——獅城商海 | 主宰新加坡經濟命脈的「第一夫人」。這也說明淡馬錫與一般的私營公司有很大的不同。
接下來讓我們揭開淡馬錫神秘的面紗。
淡馬錫2004年至2009年執行董事兼CEO何晶
圖源：百度百科
一、淡馬錫定位
新加坡建國初期，失業率高達10%，全國180萬人中失業的就有20萬人。當時的新加坡經濟基礎薄弱，私人資本不足，投資能力有限，許多企業光靠私人無法維持經營。
在這種情況下，新加坡政府創辦了一批隸屬財政部的國有企業，進入高風險、高投資工業項目領域，如鋼鐵、造船、石油化學等，以此擴大就業，並建立新加坡的工業基礎。
1974年6月，淡馬錫成立，最初的成立目的是設立專門部門收集國有企業的經營狀況信息，並讓財政部和內閣清楚掌握這些公司的表現，旗下35家公司的業務僅限於本土，資產總計3.5億新元。
二、資本巨獸
直到20世紀70至80年代大型工業項目發展需要大量資金，在國內小企業無法承受的情況下，淡馬錫公司才開始真正以公司的性質運作這些項目。此時剛剛成立的淡馬錫並沒有形成公司治理框架下的「淡馬錫模式」。直到80年代至90年代新加坡經濟快速增長，「淡馬錫模式」才浮出水面。
到了2017年7月，淡馬錫發布的年報顯示，凈資產規模為2750億新元（1970億美元）。看著也不是很多，但要知道，新加坡2016年的GDP不過2970億美元。也就是說，淡馬錫的凈資產，占到新加坡GDP的66%。
淡馬錫2017年年報
圖源：公開資料
淡馬錫掌控了包括新加坡電訊、新加坡航空、星展銀行（DBS）、新加坡地鐵(MRT)、新加坡港口、海皇航運、新加坡電力、吉寶集團和萊佛士飯店等幾乎所有新加坡營業額最大的龍頭企業。有媒體估算該公司在新加坡股票市場上掌控了47%，
新加坡電訊是淡馬錫控股的重點企業之一
圖源：網易新聞
自1974年成立以來，淡馬錫創造了年化復合回報率17%股東回報，是世界上最成功的主權投資基金。而自2002年以來對中國市場的持續投入，也使得淡馬錫成為中國最大的外資投資機構。淡馬錫已經成為了新加坡的一張名片。
淡馬錫大廈
圖源：ctszqx.com
三、淡馬錫模式
淡馬錫在爪哇語（印度尼西亞人數最多的民族——爪哇族——的語言）中是「海城」的意思，「海城」本是新加坡的古稱，以國家古稱命名企業，淡馬錫的地位，可見一斑。
新加坡財政部擁有淡馬錫100%的股權，但不干預淡馬錫的運營；淡馬錫控股新加坡很多大型企業，也不直接參與管理，讓其獨立運營。這樣，新加坡政府以出資人的角色確保淡馬錫為國家戰略服務，淡馬錫又享有獨立自主的經營權，避免了國有企業「管多管死」的弊病。這就是所謂的「淡馬錫模式」。
國資委主任肖亞慶曾稱淡馬錫是中國國企改革的榜樣
圖片來源：CCTV
淡馬錫特殊的董事會構成、以及分層遞進的控制方式和有效的約束機制值得一提。
淡馬錫公司董事會共由10名董事組成。其中四名（占40%）為政府公務員，另外6名為企業界人士。根據公司章程規定，公司高層領導（董事長、總裁）的任命需經財政部複審、報總統批准。這也說明它與一般的私營公司有很大的不同。
由於淡馬錫公司不是一般的企業，它經營的是國有資產，因此，該公司的內外監督有一套獨特的辦法。
外部監管：政府對淡馬錫的監管
內部監督：從制度上建立防範機制
對子公司（國聯企業）的監督
四、成功的背後
淡馬錫的成功，當然有其管理經營上的獨到之處，但很大一部分原因，可能還是要歸功於「國字號」的身份。
正如前文所述，淡馬錫控制了新加坡港口、電力、航空、金融、通訊等行業。伴隨新加坡國家經濟的起飛，這些基礎性的壟斷行業，自然是「水漲船高」。
新加坡港——世界上最大的港口之一
圖源：ship.sh
還是得益於「國字號」身份，淡馬錫才有機會，參與投資中國建設銀行、工商銀行、中國銀行，成為中國市場開放的第一批受益者，賺的盆滿缽滿。
淡馬錫可謂占據了「天時地利人和」，從這個角度看，淡馬錫的成功，或許是必然的時代的產物。
