當過半數的新加坡家辦考慮離開，但新申請數量也翻倍 ---- 新加坡正在下一盤怎樣的棋？
01 盛宴之後
2019年，新加坡經濟發展局和金融管理局聯合成立了「新加坡家族辦公室發展團隊」，目的打造新加坡為全球最好的家辦目的地之一。6年過去了，至少數千家家辦在新加坡設立。
這是一場精心設計的實驗：用稅收優惠鋪路，以簡化流程開門。
實驗成功了。但成功的實驗，往往意味著實驗條件的改變。
02 規則的重量
2023年的新加坡家辦30億新元洗錢案以及某家辦7000萬新元舞弊案，金融界哇然，揭開了高速發展背後的系統性不足。
新加坡的回應是通過四把刀重構規則：
第一刀：獨立的反洗錢背景調查
2024年10月1日起實施新規，針對新加坡《1947年所得稅法》提交的家辦稅收豁免申請必須同時提交由指定的服務商出具反洗錢背景調查。MAS要用獨立第三方來幫它"看透"你的資金。對已經在新加坡設立的家辦來說，這個轉變將適用於未來的年度審查。
第二刀：AUM計算方式從「資本存量」到「資本效用」
過去家辦那種「將大額資產放在新加坡金融機構，僅用2000萬完成投資任務」的操作模式，被停止。自2025年1月1日起，13O/13U計劃的資產管理規模（AUM）計算，將從「總金融資產」變更為「合格投資下的管理資產」（AUM in Designated Investments）。
這是從「資產負債表」模式轉向「投資組合效用」模式。過去，MAS關注的是家辦帶來了多大的「資產負債表」，這導致了巨額資金停泊於新加坡，但僅最低限度被激活。
新的計算方式意味著MAS的關注點是「你的錢為新加坡做什麼」。它將家辦的存續資格與其對新加坡指定領域的貢獻掛鉤，識別將新加坡視為臨時「資金避風港」的遊牧資本，並篩選長期、深度資本部署的參與者。
第三刀：GIP投資門檻的大幅提升
自2025年2月21日起，全球投資者計劃（GIP）的家辦路徑申請人，必須投資至少5000萬新元於新加坡交易所（SGX）主板上市公司的股票，且房地產投資和商業信託等被明確排除。
如果說購買基金、債券甚至REITs仍屬於一種相對被動、追求穩定收益的財務投資，那麼直接投資於新加坡上市公司的股票，則意味著投資者須與參與積極的 「風險共擔」。
它將尋求安穩、低風險回報的「財務租客」與願意分享企業成長紅利、也承擔相應市場波動的「經濟股東」區分開來。5000萬新元這個門檻確保了這種「共擔」具有實質性。
第四刀：《公司服務供應商法》：家辦強制的透明的時代來臨
過去，代名人架構是家辦的一種工具。自2025年6月9日起，《公司服務供應商法》(CSPA)生效，強制要求提供代名人服務的實體必須註冊、受監管，並承擔反洗錢義務。CSPA的生效，它將中介服務施加了「穿透式責任」。不僅是家辦，為其提供服務的專業人士也成為了監管體系的延伸。
市場回應
新加坡發出了這些信號之後，市場怎麼反應的？
渣打銀行在2025年5月和6月，採訪了70名一家之主、70名新一代家族成員和160名家辦專業人士，每家族均至少擁有5億美元（約6億4900萬新元）的可投資資產，來自中國大陸、香港、新加坡、倫敦、杜拜、印度和非洲。根據渣打於2025年10月27日發布的調查報告顯示，有54%的家辦受訪家族正考慮在未來一年內，將家辦遷移到別的地區。這些考慮遷移家辦的家族也預計，未來三到五年內，資本市場波動（25%）、關稅變化（23%）和監管變化（20%）等情形會加劇。其中，監管變化可能是最具決定意義的一個挑戰。
但這裡有個有趣的悖論。024年新加坡批准了600份家族辦公室申請，是2023年的兩倍。2025年有望再新增類似數量的家辦。
怎麼回事？一方面，現有的家辦考慮離開；另一方面，新的家辦持續湧入。
試金石
2029年，新加坡對家辦的稅收優惠政策將到期。這意味著，現在的家辦，到2029年還需要做一個新的抉擇：要麼他們已經紮根於新加坡，不在乎稅收優惠是否續期；要麼他們需要重新評估駐地。
最後的話
如果用一句話總結2024-2025年的新加坡家族辦公室監管轉向，那就是：
從"歡迎所有人"到"歡迎對的人"。
潮水方向已變。
對新加坡家辦監管政策有疑問的同仁可在後台留言討論。
