新加坡：新加坡金融管理局（MAS）周二（7月7日）就保险业的一种新型公司架构——受保护细胞公司（Protected Cell Company，简称 PCC）启动了公众咨询。
此次提案背景是，企业正面临日益复杂的风险，包括气候变化、地缘政治紧张局势以及供应链中断。
MAS 表示，企业正在寻求传统保险之外的方案，希望在风险融资、保留和转移方面拥有更大的控制权和灵活性。
此外，该框架还将加强新加坡作为区域保险和风险管理枢纽的地位。
在经过立法程序后，MAS 的目标是在 2028 年正式实施。
什么是受保护细胞公司（PCC）？
PCC 是一个单一的法律实体，但可以创建多个“细胞（cells）”，每个细胞拥有法律上独立的资产和负债。
这意味着，如果其中一个细胞遭受损失，债权人通常不能追索另一个细胞中持有的资产。
目前，希望隔离风险的公司通常必须建立独立的法律实体，例如特殊目的载体（SPV）。而每个新实体的设立和管理都需要耗费时间和资金。
PCC 在单一公司内部实现了法律隔离，使结构更简单，运营成本也潜在更低。
为什么 MAS 现在提出这个方案？
MAS 指出，企业面临的风险正变得越来越难以预测和承保。
在 6 月份举行的新加坡银行协会年度晚宴上，副总理颜金勇表示：“如今的风险更加复杂、关联度更高，且更难定价。一次单一的干扰可能会在多个行业和地区产生连锁反应。”
同时担任贸易工业部部长的颜金勇补充道：“亚洲地区的保险覆盖率仍然显著不足。”
根据 MAS 的数据，2025 年自然灾害在亚洲造成了约 650 亿美元的经济损失，其中 90% 以上的损失未获得保险赔付。
谁将从中受益？
该提案并非针对普通零售保险产品。相反，MAS 确定了三个主要应用场景：
1. 自保公司（Captive Insurance）
一些大公司会创建自己的保险公司（即自保公司），以覆盖自身的业务风险，而不是完全依赖商业保险公司。
PCC 框架将允许较小规模的公司通过“租赁自保（rent-a-captive）”安排参与其中，即租赁一个受保护细胞，而无需设立一整家自保公司。
法律事务所 Rajah & Tann 的合伙人、保险与再保险业务负责人 Simon Goh 表示，这可以帮助那些“通常没有财力、资源或经济理由去设立独立自保公司”的企业。
2. 保险链接证券（Insurance-linked Securities）
保险链接证券允许保险公司通过资本市场将风险转移给投资者。
一个典型的例子是巨灾债券（Catastrophe Bonds），它将地震或飓风等重大灾害的财务风险转移给投资者，以换取潜在的更高回报。
目前，每笔交易通常需要一个独立的特殊目的载体（SPV）。
在 PCC 模式下，同一公司内的不同细胞可以执行多笔交易，从而降低成本并加快执行速度。
3. 主权风险池（Sovereign Risk Pools）
各国也可以将灾害风险汇总在一起。
例如，东南亚灾害风险保险机制（SEADRIF）旨在帮助参与国在自然灾害后获得融资。
MAS 表示，PCC 将允许每个参与国的风险计划在自己的细胞中运行，在降低设立和管理成本的同时，使其更容易规模化。
对消费者的间接影响
消费者可能不会立即感受到所购保险产品的变化，但专家表示，如果保险公司更愿意承保气候变化等难以承保的风险，消费者将获得间接益处。
新加坡国立大学商学院副教授 Goh Puay Guan 表示，将风险隔离在受保护细胞中，可以增加保险公司提供此类承保的意愿。
他指出：“面对气候变化或自然灾害，核心逻辑是一样的；这些事件具有高度不确定性，因此保险公司必须寻找方法将风险分散到不同的投资组合中。”
“能够通过特定的细胞结构隔离这种风险……可以让风险得到控制，从而使保险公司更愿意提供此类资金支持。”
他补充说，这可能会鼓励对农业和食品生产等行业的投资，因为这些行业正日益面临气候相关风险。
为什么这对新加坡至关重要？
新加坡已经是区域性的保险和再保险枢纽。
根据 MAS 的数据，新加坡拥有 380 多家持牌保险实体，其中包括 87 家自保公司。
Rajah & Tann 的 Goh 先生表示，自 2018 年以来，新加坡已发行了 33 笔巨灾债券。
他认为，PCC 框架可以让规模较小的公司将风险转移给自保公司，而后者可以通过保险链接证券利用资本市场。
这将降低建立专业保险结构的成本和时间，提升新加坡在替代风险转移领域的竞争力。
“我们收到了很多主要来自海外参与者的咨询，他们希望以某种形式在新加坡设立此类载体，”Goh 先生说道。
MAS 将在 8 月 7 日前接受关于该拟议框架的反馈。
