新加坡：新加坡金融管理局（MAS）周二（7月7日）就保險業的一種新型公司架構——受保護細胞公司（Protected Cell Company，簡稱 PCC）啟動了公眾諮詢。
此次提案背景是，企業正面臨日益複雜的風險，包括氣候變化、地緣政治緊張局勢以及供應鏈中斷。
MAS 表示，企業正在尋求傳統保險之外的方案，希望在風險融資、保留和轉移方面擁有更大的控制權和靈活性。
此外，該框架還將加強新加坡作為區域保險和風險管理樞紐的地位。
在經過立法程序後，MAS 的目標是在 2028 年正式實施。
什麼是受保護細胞公司（PCC）？
PCC 是一個單一的法律實體，但可以創建多個「細胞（cells）」，每個細胞擁有法律上獨立的資產和負債。
這意味著，如果其中一個細胞遭受損失，債權人通常不能追索另一個細胞中持有的資產。
目前，希望隔離風險的公司通常必須建立獨立的法律實體，例如特殊目的載體（SPV）。而每個新實體的設立和管理都需要耗費時間和資金。
PCC 在單一公司內部實現了法律隔離，使結構更簡單，運營成本也潛在更低。
為什麼 MAS 現在提出這個方案？
MAS 指出，企業面臨的風險正變得越來越難以預測和承保。
在 6 月份舉行的新加坡銀行協會年度晚宴上，副總理顏金勇表示：「如今的風險更加複雜、關聯度更高，且更難定價。一次單一的干擾可能會在多個行業和地區產生連鎖反應。」
同時擔任貿易工業部部長的顏金勇補充道：「亞洲地區的保險覆蓋率仍然顯著不足。」
根據 MAS 的數據，2025 年自然災害在亞洲造成了約 650 億美元的經濟損失，其中 90% 以上的損失未獲得保險賠付。
誰將從中受益？
該提案並非針對普通零售保險產品。相反，MAS 確定了三個主要應用場景：
1. 自保公司（Captive Insurance）
一些大公司會創建自己的保險公司（即自保公司），以覆蓋自身的業務風險，而不是完全依賴商業保險公司。
PCC 框架將允許較小規模的公司通過「租賃自保（rent-a-captive）」安排參與其中，即租賃一個受保護細胞，而無需設立一整家自保公司。
法律事務所 Rajah & Tann 的合伙人、保險與再保險業務負責人 Simon Goh 表示，這可以幫助那些「通常沒有財力、資源或經濟理由去設立獨立自保公司」的企業。
2. 保險連結證券（Insurance-linked Securities）
保險連結證券允許保險公司通過資本市場將風險轉移給投資者。
一個典型的例子是巨災債券（Catastrophe Bonds），它將地震或颶風等重大災害的財務風險轉移給投資者，以換取潛在的更高回報。
目前，每筆交易通常需要一個獨立的特殊目的載體（SPV）。
在 PCC 模式下，同一公司內的不同細胞可以執行多筆交易，從而降低成本並加快執行速度。
3. 主權風險池（Sovereign Risk Pools）
各國也可以將災害風險匯總在一起。
例如，東南亞災害風險保險機制（SEADRIF）旨在幫助參與國在自然災害後獲得融資。
MAS 表示，PCC 將允許每個參與國的風險計劃在自己的細胞中運行，在降低設立和管理成本的同時，使其更容易規模化。
對消費者的間接影響
消費者可能不會立即感受到所購保險產品的變化，但專家表示，如果保險公司更願意承保氣候變化等難以承保的風險，消費者將獲得間接益處。
新加坡國立大學商學院副教授 Goh Puay Guan 表示，將風險隔離在受保護細胞中，可以增加保險公司提供此類承保的意願。
他指出：「面對氣候變化或自然災害，核心邏輯是一樣的；這些事件具有高度不確定性，因此保險公司必須尋找方法將風險分散到不同的投資組合中。」
「能夠通過特定的細胞結構隔離這種風險……可以讓風險得到控制，從而使保險公司更願意提供此類資金支持。」
他補充說，這可能會鼓勵對農業和食品生產等行業的投資，因為這些行業正日益面臨氣候相關風險。
為什麼這對新加坡至關重要？
新加坡已經是區域性的保險和再保險樞紐。
根據 MAS 的數據，新加坡擁有 380 多家持牌保險實體，其中包括 87 家自保公司。
Rajah & Tann 的 Goh 先生表示，自 2018 年以來，新加坡已發行了 33 筆巨災債券。
他認為，PCC 框架可以讓規模較小的公司將風險轉移給自保公司，而後者可以通過保險連結證券利用資本市場。
這將降低建立專業保險結構的成本和時間，提升新加坡在替代風險轉移領域的競爭力。
「我們收到了很多主要來自海外參與者的諮詢，他們希望以某種形式在新加坡設立此類載體，」Goh 先生說道。
MAS 將在 8 月 7 日前接受關於該擬議框架的反饋。
