展望2025年，美国当选总统特朗普即将开启第二个任期，特朗普（Trump）、关税（Tariffs）和贸易（Trade）这三个“T”或将是明年全球市场动荡的主导因素。接下来，美国若发布任何类似于特朗普在首个任期的贸易决策，全球市场都可能面临更多挑战。
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股市和汇市或将继续上升
近日，新加坡华侨银行投资研究在2025年展望会中指出，展望2025年，在特朗普上任成为美国总统后、他及他可能实施的关税与贸易政策，这三个“T”或将是特朗普2.0期间的主宰元素。此外，从估值与股息收益率等维度来看，新加坡海峡时报指数虽涨了不少，但依然具有一定的吸引力。
华侨银行投资研究公司总经理李彩莲表示，特朗普重返白宫将是明年市场走势的最大不确定因素。一旦他上台，许多事情就会在一夜之间改变……在他当总统的时候，我从未像现在这样努力工作过，因为每天晚上他都会在推特上发布不同东西。
就投资市场表现而言，华侨银行表示，今年全球大多数资产取得了双位数增长。例如，MSCI世界指数涨幅超过20%，美国主要股指均大幅上涨，新加坡海指涨17.6%，黄金涨幅达28.4%。市场上这种乐观情绪需要有盈利的持续支撑。
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尽管如此，相较其他市场，新加坡海指的市盈率实际上并不昂贵。海指虽然已经涨了很多，但由于海指的盈利水平在估值方面仍相当健康，市盈率依然低于12.5的10年平均水平。而在外汇市场上，纵观2024年，在全球汇市经历动荡的一年时，新元在亚太货币中的表现总统较有韧性且相对稳定。
但明年美国候任总统特朗普的关税威胁，依然被认为是汇外市场最大的风险之一。再加上新加坡金融管理局预计在2025年上半年放宽新元政策，分析师认为新元在明年上半年相对于美元将继续走软，可能达到1美元兑1.37新元以上。
随着关税局势明朗化，以及新元名义有效汇率继续保持正斜率（让新元升值），新元到2025年底时可能回到1.36的水平。
回顾过去一年美元兑新元走势，在2024年上半年，因美联储延迟降息，新元相对于美元贬值超过2％，过后随着美联储降息预期大涨，美元节节败退而新元回升，并在第三季末一度来到1.28，当时美联储已大幅降息。
第四季度，由于市场重新预期美国将放慢降息步伐以及特朗普当选美国总统，美元急速强力回涨，新元和许多亚太货币则纷纷回跌。
银行业盈利前景更加可观
事实上，根据华侨银行投资研究提供的数据，目前市场普遍猜测海指2025年的每股盈利（EPS）增长率为2.4%，到2026年或进一步涨至4.8%。不过，基于新加坡股市有大量相对稳定的企业，这个数字虽然看起来不是特别“亮眼”，但在预期之内。此外，股息收益率也是本地股市的一个“关键卖点”。
2024年，海指成分股的平均股息收益率为4.8%，明显高于4%的10年平均水平。近来，市场上不乏预期海指2025年有望上探4000点的观点。对此，李彩莲说：“这是第一次分析师们切实上调了海指预期，若它能突破4000点，那就会是下一个新高。”
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在行业板块方面，基于美联储可能将利率维持在高位更长时间的展望，由于银行盈利前景更为乐观，许多银行分析师上调本地银行股的盈利预期。
华侨银行外汇策略师黄经隆表示，特朗普的关税威胁显然是市场担心的最大风险之一，因为它可能对全球贸易、通货膨胀和货币市场产生影响。但目前尚不确定特朗普是否有意征收关税，还是将关税作为谈判筹码以解锁其他政策议程。而且，关税的不确定性还与关税实施的时间、幅度和范围有关。
考虑到特朗普对中国征收关税以及美联储放缓政策正常化步伐的前景，未来美元兑新元汇率风险偏向上行。而新加坡金管局方面，在关税威胁、地缘政治等诸多不确定因素可能导致通胀压力卷土重来的情况下，金管局将不急于放松政策。
