「READING」
全球經濟概況
2025年全球經濟整體表現好於預期，但結構性脆弱問題依然存在。寬鬆的宏觀經濟政策、受新技術前景樂觀預期推動而改善的金融環境，以及人工智慧相關投資和貿易的持續增長，在不同經濟體中對需求形成一定支撐，部分抵消了政策不確定性上升和貿易壁壘加劇帶來的壓力。美國2025年出台的關稅政策帶來了全球範圍內的經濟重塑，由關稅帶來的貿易摩擦迫使各國在極短的時間內做出回應，雖然之後的關稅落地呈現一些緩和的趨勢，但地緣政治已然成為系統性風險中最不容小覷的一環。
根據國際貨幣基金組織 (International Monetary Fund, IMF) 在2025年10月發布的最新一期的《世界經濟展望報告》顯示，2025年全球經濟預期增長3.2%；2026年將增長3.1%。發達經濟體整體普遍維持在1.6%的低速區間，其中美國雖表現相對穩健，但受制於宏觀周期調整，增速將在2.0%左右徘徊，這種增長降溫的核心原因在於發達經濟體普遍面臨長期貨幣緊縮的後續影響及財政擴張空間的受限。而新興市場與發展中經濟體雖面臨波動，仍以4.0%以上的預期增速扮演著全球增長的主引擎角色。
在區域表現上，亞洲依然是2025年全球最具活力的增長高地，印度以超過6%的復合增速領跑全球主要經濟體，主要得益於其人口紅利與製造業投資的爆發。而中國則在結構轉型與房地產築底的調整中尋求4.8%的平穩過渡。
與此同時，中東及中亞受政策提振預計在2026年加速至3.8%，而俄羅斯等受外部衝擊較大的經濟體則面臨顯著的增長斷崖。這種錯位發展的態勢不僅揭示了全球產業鏈與政策周期的深度重組，也為2026年的全球資產配置提供了複雜但明確的宏觀坐標。
來源：IMF, 世界經濟展望，2025年10月
IMF表示，2025年上調全球經濟增長預期，主要是由於關稅對經濟造成的實際衝擊低於預期。這一結果得益於多方面因素，包括進口商在美國關稅政策出台前提前備貨、部分國家通過談判與美國達成貿易協議，以及多數經濟體積極致力於維護全球貿易體系的開放性與穩定性。另外，美國目前的有效關稅稅率仍處於較高水平(約19%)，持續的貿易緊張局勢令全球經濟前景承壓，貿易政策相關的不確定性依然顯著。
1. 新加坡宏觀經濟概況
於2025年，新加坡整體經濟在全球外部環境依然複雜的背景下延續溫和增長態勢。根據新加坡貿工部(Ministry of Trade and Industry, MTI)的最新統計數據，全年經濟增長強於年初預期，最終實現約4.8%的年度GDP增長，這不僅高於政府年末提出的約4%預測，也標誌著自2021年以來最強勁的年增速。
增長動力主要來自外部需求的回暖與製造業活動的持續擴張，尤其是電子及高附加值製造領域在年末階段貢獻顯著。同時，主要貿易夥伴經濟表現相對穩定，也在一定程度上緩解了出口環境的不確定性。進入第四季度後，製造業產出加速，使整體經濟增速進一步抬升，反映出產業結構對周期波動的適應能力。
在物價方面，2025年通脹水平整體保持可控，並未對內需形成明顯壓制。在此背景下，新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore, MAS)於年初對貨幣政策立場作出適度調整，通過放緩新元名義有效匯率升值步伐，間接降低融資壓力，以平衡經濟增長與外部風險。這一政策取向在年內為企業經營環境和金融市場穩定提供了支持，也為經濟在下半年及第四季度的改善創造了條件。
不過，全球主要經濟體面臨增長放緩壓力，尤其是貿易摩擦對亞洲供應鏈和出口需求帶來一定負面影響；這些因素也使得新加坡經濟在後半段增速預期趨於平穩。整體來看，新加坡在2025年維持了相對穩定的經濟增長基礎，為資本市場提供了基本支撐。
2. 新加坡股市表現
2025年新加坡股市表現整體積極。海峽時報指數(Straits Times Index, STI)延續上揚走勢並屢創新高，全年回報率顯著超過過去幾個年度平均水平。數據顯示，STI在年內呈現強勢上漲趨勢，截至年底維持在高位區間，增長動力源於銀行股、重點金融權重股以及部分製造業企業的盈利改善。
來源：Trading View. 2026年1月12日
隨著市場避險情緒上升、投資者更重視資產配置的情況下，這加速了投資者轉投基本面穩健、估值合理的優質資產，帶動市場交投活躍。2025年5月，日均交易總值按年增加6%至13億新元，月交易總值按年增加1%至269億新元。
另外，值得一提的是，新加坡監管層推動資本市場發展的相關政策也對市場預期產生了積極影響，其中包括股票市場發展計劃(例如Equity Market Development Programme, EQDP)、上市激勵措施，以及與海外交易橋接的探索等，這些措施不斷豐富新加坡交易所(SGX)的市場生態，有助於提振中小型企業和潛在首次公開募股(Initial Public Offering，IPO)活動的關注度。
從整體上看，儘管存在全球經濟不確定性和局部調整壓力，2025年新加坡股市依然展現出穩健的上漲軌跡和較好的投資回報。金融類股尤其表現出色，而市場結構優化和政策引導也逐步改善了投資者信心。
2026年前景展望
步入2026年，市場對於新加坡股市的前景呈現出謹慎樂觀但兼具挑戰的判斷。政策的支持和市場改革的延續，其中包括推動更多上市公司回歸、優化市場交易機制、提高流動性水平以及持續吸引區域性企業赴新加坡掛牌，將在中長期利好市場生態和投資機會。同時，加強與國際資本市場的聯通、提升資本配置與形成效率，也將為市場提供更穩定的發展基礎。
然而，全球宏觀風險仍不可忽視。美國貿易政策的不確定性、全球利率路徑調整的影響，以及亞洲主要經濟體增速放緩，都可能對新加坡以外向型經濟結構和企業盈利預期形成壓力。這種外部壓力可能將市場波動性提高，並在短期內限制部分風險資產的上行動能。
從經濟基本面角度觀察，儘管2026年的整體增長節奏可能較2025年有所放緩，但新加坡經濟仍具備較強韌性。穩健的國內需求、持續而有質量的外資流入，以及金融服務業在區域內的競爭優勢，仍將構成股市的重要支撐因素。若新加坡政府和新加坡金融監管局(MAS))能夠持續推進資本市場制度優化、吸引更多企業和資金參與，以長期來看，新加坡股市有望逐步形成結構更完善、抗衝擊能力更強的投資環境。
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