7月11日，淡馬錫發布了2023年度報告。報告顯示，2023財年淡馬錫投資組合凈值為3820億新元（約1.76萬億元人民幣），比去年減少了210億新元；一年期的股東總回報率則為-5.07%，是自2016年以來表現最差的一次。其實，也不是淡馬錫表現不佳。全球來看，俄烏等地緣政治風險推高了大宗商品的價格，加上通脹嚴重，包括美聯儲在內的各國央行不斷加息，一系列因素影響了全球資本流動，給投資增加了極大的挑戰和不確定性。22年股票和債券同期大幅跳水，各國的主權基金都很難 - 據年初Global SWF的報告，他們追蹤的主權財富基金資產管理總額預計縮水0.9萬億美元。
關於財務狀況，淡馬錫罕見地出現了赤字，2023財年凈虧損達73億新幣，約390億人民幣。這是自2016年虧損67億美元以來淡馬錫再一次出現虧損，針對這點，他們的解釋是，持股比例低於20%的投資的未實現市值（mark to market）損失有220億新元，若不考慮未實現虧損，集團運營利潤約為147億新元。
這些數字意味著什麼呢？事實上，對於淡馬錫來說，較長期的總回報率更能代表投資表現。而淡馬錫公布的長期結果挺好的，10年期回報率為6%，上一年度為7%；20年期回報率為9%，上一年度為8%；30年期、40年期股東總回報率分別高達11%、12%。由於新加坡政府使用的是50%的預期長期實際回報，這部分短期虧損也不會對國家儲備產生影響。但是畢竟管的是政府的錢，淡馬錫不那麼好的業績仍會引發很多關注 - 從去年FTX破產就可見一斑，一起投資失利會造成不小的聲譽損失。當時，議員們在國會共提出31道相關提問，淡馬錫也迅速做了內部檢討和公開回應，雖然沒有不當行為，還是對相關團隊做了降薪處理。CIO Sipahimalani更是直接表示淡馬錫應該很難再對加密貨幣有另一筆投資了。
淡馬錫的業績表現也能反映出目前我們身處的投資環境。如果明年全球經濟繼續減速，全球通脹水平和利率持續增高，可能結果還是不會太好。不過淡馬錫表現出來的態度倒是挺樂觀的 - 他們畢竟不是老虎或者軟銀，不會因為一年表現不佳就募不到錢。關於未來的投資計劃，淡馬錫表示發達市場的衰退也許能將通脹降至可接受的水平，帶來一些投資機會；此外，他們也在積極尋求增加投資組合，來應對全球市場的不確定性。比如，增加在印度和東南亞的投資 - 印度目前占淡馬錫投資組合的約5%，這一比例會按計劃逐漸增加；而東南亞雖然公開市場規模更小，但他們也會尋找機會。
（文章原載於微信公眾號墨騰創投）
