为实现生存所需的规模效益而引发的一场业界合并，重整东南亚互联网市场新的竞争格局
东南亚互联网行业，正复制著中国同行早年的发展轨迹：寡头化、平台化。中国互联网公司间持续20余年的缠斗史，也成为了东南亚市场最好的“教科书”，让当地“独角兽”们的成长变得效率更高、方向更清晰。
网约车公司Gojek和电商公司Tokopedia在今年5月宣布合并，成为东南亚互联网行业寡头化的最新注脚。这两家企业原本在东南亚各自行业中都排名前三，实力不俗，却最终在行业龙头的竞争压力下选择联手，跃升为印度尼西亚最大的互联网科技平台，业务覆蓋多个领域。
未来，东南亚互联网行业格局将长期维持SEA、Grab和GoTo“三足鼎立”的竞争态势。 这一发展路径不难理解，如果不能及时形成足够大的规模效益，未来就很有可能被体量更庞大的对手击垮甚至“吃掉”。就在二者合并前一个月，东南亚第一大“独角兽”、主打网约车和外卖服务的Grab宣布将登陆美股，估值高达400亿美元，创下东南亚公司在美上市发行规模新高；而通过游戏起家的另一东南亚互联网集团SEA，在蛰伏数年后突然爆发，旗下电商不仅稳坐东南亚头名，业务还在疫情之年创下近两年来的增长之最。
在经历十年的野蛮生长后，东南亚的互联网行业逐渐形成了寡头鼎立的新格局，并在互相角力期间“取经”中国同行，用了比中国互联网行业少一半的时间，从单一业务的商业模式发展成注重“生态圈”的平台经济。而全球数字化浪潮的大趋势和新冠疫情的暴发，也加速助力东南亚互联网经济的崛起和转型。
东南亚是一个复杂而多元的市场。正如当地人常说，人们只会介绍自己来自哪个国家，而不会统称自己是“东南亚人”，因为每一个国家差异巨大。拥有东南亚最大人口规模的印度尼西亚，是寡头们当前争夺的主要市场，但继印度尼西亚之后，下一个“主战场”会在哪里？商业模式上究竟是该选择深耕单一市场，还是拓展版图尽快抢占多国市场？广阔的市场空间对这些东南亚的互联网新贵而言，既是机遇，也是挑战。
新寡头GoTo
5月17日，Gojek和Tokopedia宣布合并，新集团名为“GoTo”，即分别取两家公司的首字母。集团称，此次合并将是印度尼西亚历史上、也是亚洲互联网公司合并史上规模最大的一项商业合并。
由于合并尚待监管批准，GoTo目前暂未披露合并的具体交易金额。彭博社曾报道，这笔交易中的GoTo估值达到180亿美元，而GoTo在完成合并后，也谋求在印尼和美国两地上市，市场估值在350亿至400亿美元之间，两项指标均对标已经宣布上市的Grab。 东南亚“独角兽”寻求上市之路已有多年，在合并前，Gojek与Tokopedia均曾明确表达过有意上市。合并后的GoTo集团发言人对财新称，集团进行首次公开募股（IPO）的意愿非常清晰，此次合并将加速这一进程。市场目前普遍预计，GoTo最快有望在2021年底前登陆二级市场。
Gojek总部位于印度尼西亚，以网约摩托车起家，后在外卖领域发力，Tokopedia则是印度尼西亚最大的本地电商平台。二者在业务上交集甚少，合并后的互补效应，助其成为印度尼西亚本地最大的跨行业互联网经济平台。
一些数据可以看出二者合并后实现的规模效益。GoTo称，截至2020年，两家公司的合计平台总交易额（GTV）超过220亿美元（约1405亿元人民币），月度活跃用户超过1亿人次，网约车注册骑手超过200万人，合作商家达1100万个，贡献了印尼2%的GDP。
相比之下，坐拥14亿人口中国市场的美团，外卖业务GTV约为5000亿元人民币，月活用户约3亿人次；还未上市的滴滴出行也有1000多万的司机和超过4亿人次的月活用户。GoTo的规模，与中国同业相比虽是小巫见大巫，但在仅有2.7亿人口的印度尼西亚就已实现这一成绩，再加上东南亚整体逾6.7亿的总人口，GoTo的实力和发展空间仍可见一斑。
（图源：Gojek官网） 合并后的GoTo，业务将覆蓋交通物流、送餐外卖、电商、娱乐、金融等多个领域。两家公司的携手并不让人意外，皆因二者长期以来形成的友好合作关系。从2015年起，双方就开始合作，Tokopedia的用户在完成电商购物后，Gojek便会用其网约车司机完成“最后一公里”的到户配送，大大提升了两家公司的运营效率。GoTo发言人亦对财新称，两家公司的管理层都已是多年的合作伙伴、朋友和同事。
GoTo发言人称，合并后的新集团将会产生更多协同效应，包括利用Gojek的骑手以更快速度递送从Tokopedia物流中心发出的商品、为商户提供更多元化的经营工具、通过一键式登录帮助客户同时连接两个App，以及更多的个人化服务等。但原本各自的业务范围并非统一至GoTo品牌下，Gojek和Tokopedia虽然联手，未来却仍将以独立品牌形式运作，而两家公司原本的高管，也各有分工。
对于为何“并而不融”，GoTo并未正面回应财新问询，但称合并获得了两家各自股东们的支持。而与财新交流的多名东南亚的投资机构和市场观察人士，皆认为该结果属情理之中。“公司谈合并非易事，既有公司本身DNA的问题，也会涉及股东的利益。”风投基金戈壁创投的东南亚营运长张天胆对财新说。
新加坡风投基金Beenext的创始人兼CEO佐藤辉英对财新称，Gojek和Tokopedia的合作非常具有互补性，合并后的公司将打造一个全面的生态系统，从购物到支付甚至到银行服务，深入用户的日常生活。佐藤辉英是日本电商集团Beenos的创办人，也是印度尼西亚市场和Tokopedia的早期投资者。“我对GoTo能够实现这样的生态系统感到非常兴奋。”
（视频截图：GoTo官网） 另一名东南亚市场的长期观察人士亦对财新表示，从用户角度出发，保留两个独立品牌可维持用户粘性和品牌认知度，效益高过打造新品牌；从管理层角度出发，并购容易引发未来谁占主导的内部竞争局面，两家公司即使再熟悉彼此，也未必希望轻易就将自己一手创立的团队和品牌打散重组，“一切都是人的问题”。
《日经亚洲评论》援引GoTo向印度尼西亚监管机构递交的一份文件称，合并后的Gojek将持有GoTo集团58%的股权，Tokopedia持股42%。若再穿透至两家公司的上层股东，日本软银集团将成为GoTo集团的最大股东，持股15.3%，阿里巴巴紧随其后，持股12.6%。二者是仅有持股比例达到双位数的股东，但由于GoTo或设有特殊投票权安排，软银和阿里的持股量可能未必会获得相等的投票权。
Gojek现任联席执行长Andre Soelistyo将出任新集团最高职位的执行长（CEO），他将从业务层面入手，负责GoTo的整体战略。Tokopedia现任总裁（President）、投行家出身的Patrick Cao将出任GoTo的新总裁，负责集团的财务、企业发展、投资者关系以及投资活动。Gojek的创始人兼另一位联席执行长Kevin Aluwi将继续以CEO身份领导Gojek，而Tokopedia的创办人兼执行长William Tanuwijaya也将继续出任这家印度尼西亚电商平台的CEO。
除了集团战略，Soelistyo还将直接挂帅集团旗下的金融业务品牌GoTo Finance。该品牌是未来GoTo集团旗下，除Gojek和Tokopedia外的第三个品牌，也是两家旧公司将原本为数不多的重合业务板块整合重组后的新产物。GoTo Finance将成为未来支持两家互联网公司深入了解客户，乃至与东南亚其他互联网巨头竞争的关键一环。
SEA后来居上
印度尼西亚两家互联网“领头羊”的合并，仍须当地监管部门审批通过。但印度尼西亚竞争监督委员会（KPPU）已经在GoTo官宣合并后表态，将仔细审查这项交易。KPPU鼓励其他市场人士向当局汇报任何GoTo合并可能产生的反竞争事宜，如果当局评估后发现可能存在任何不健康竞争行为，GoTo可能会被要求进行业务整改。但KPPU也未明确排除批准合并的可能性。
“虽然Gojek和Tokopedia业务重合度不高，但印度尼西亚政府在进行反垄断审查时，是将互联网行业视为整体，不同细分领域的界限相对模糊。”张天胆称，印度尼西亚政府会站在“超级App可能垄断市场”的角度考虑问题，即使Gojek和Tokopedia业务鲜有交集，也将面临严格审查，如果是业务高度重合的互联网公司谋求合并，监管阻力势必会更大。
尽管GoTo将面临反垄断审查，但这其实也是从侧面催生出这笔交易的原因之一。Gojek联手的对象，最早并非Tokopedia，而是其最直接的网约车和外卖业务竞争对手、东南亚第一大“独角兽”Grab。这家从马来西亚走出来的互联网平台，近年快速发展并吞并了美国网约车龙头Uber的东南亚业务，同时也对印度尼西亚市场虎视眈眈。
Gojek与Grab的谈判一度进行到后期，但最终未能达成协议。双方并未公开谈判破裂的原因，但市场众说纷纭，二者业务的高度重合，为其通过反垄断审查带来巨大阻力。但另一部分原因或与Gojek和Grab在合并后对新公司的控制权问题上存在争议有关。
“考虑这一问题，不仅要考虑监管因素，更重要的还是人的因素。”欧洲风投基金Eurazeo的运营合伙人Julien Mialaret认为，Gojek与Grab的合并无论成败，背后都会牵涉诸多问题，例如市场垄断、团队合作、企业文化等。“最终还是由企业家作出决定，你真的会想和你的竞争对手合并吗？”
Grab与Gojek竞争多年，二者同以网约车业务起家，并在日后通向“超级App”的模式发展。相比Gojek，Grab不仅涉猎更多行业，并且快速拓展至八个东南亚国家。Gojek虽然也已在四个东南亚国家布局，但成效相对逊于Grab，最核心的竞争优势仍是其深耕的印度尼西亚市场。
历经十年野蛮生长，东南亚互联网行业形成寡头鼎立格局，用了比中国同行少一半的时间，发展成注重“生态圈”的平台经济。
张天胆认为，Grab在发展过程中经历过跨市场的激烈竞争，并且最终都能取胜，拥有较丰富的多市场运营经验，同时历史融资情况亦优于Gojek，“所以当Grab说要上市的时候，马上就看到GoTo宣布合并，因为它们如果再不做些事情，就可能会被Grab吃掉”。
但无论Gojek是与Tokopedia结盟，还是选择联手Grab，都已不再是“二虎相争”的故事。相比五年前二者的互相厮杀，如今双方都面临一个更强大的竞争对手：来自新加坡的游戏与电商巨头SEA。“无论是Grab的上市还是GoTo的合并，背后很大的一项诱因其实是SEA取得的惊人成功。”Mialaret说。
SEA由天津人李小冬创办，原本是作为腾讯在当地的游戏代理，2013年获腾讯投资。2015年，李小冬看准东南亚电商和移动互联网机遇，创立了电商平台Shopee，同时用SEA游戏业务产生的现金流去反哺电商，并在日后又创立了互联网金融平台SeaMoney，完成打造公司三大业务支柱。
（图源：SEA） 凭借团队的高灵活度、对市场反应的敏感度以及基于移动互联网技术的便捷平台，SEA很快就抢占了六个东南亚国家的市场，目前已成为东南亚第一大电商平台，并在印度尼西亚市场紧追Tokopedia，甚至有超越之势。SEA在2017年于美股上市，成为首家登陆资本市场的东南亚“独角兽”企业。上市后SEA的融资“烧钱”实力也大幅提升。
新冠疫情加速了全球用户向移动互联网转型的节奏，让原本可能需要三五年才能完全适应网上消费的东南亚市场，仅用一年时间就习惯了这种新模式。SEA在这轮疫情中获益颇丰，2020年公司总收入同比增长101%，其中Shopee的营收同比更是大增160%，总销售额（GMV）同比也增长101%，集团在2021年一季度延续了这一势头，总收入同比增长147%，电商收入更是同比暴涨250%。
