為實現生存所需的規模效益而引發的一場業界合併，重整東南亞網際網路市場新的競爭格局
東南亞網際網路行業，正複製著中國同行早年的發展軌跡：寡頭化、平台化。中國網際網路公司間持續20餘年的纏鬥史，也成為了東南亞市場最好的「教科書」，讓當地「獨角獸」們的成長變得效率更高、方向更清晰。
網約車公司Gojek和電商公司Tokopedia在今年5月宣布合併，成為東南亞網際網路行業寡頭化的最新註腳。這兩家企業原本在東南亞各自行業中都排名前三，實力不俗，卻最終在行業龍頭的競爭壓力下選擇聯手，躍升為印度尼西亞最大的網際網路科技平台，業務覆蓋多個領域。
未來，東南亞網際網路行業格局將長期維持SEA、Grab和GoTo「三足鼎立」的競爭態勢。 這一發展路徑不難理解，如果不能及時形成足夠大的規模效益，未來就很有可能被體量更龐大的對手擊垮甚至「吃掉」。就在二者合併前一個月，東南亞第一大「獨角獸」、主打網約車和外賣服務的Grab宣布將登陸美股，估值高達400億美元，創下東南亞公司在美上市發行規模新高；而通過遊戲起家的另一東南亞網際網路集團SEA，在蟄伏數年後突然爆發，旗下電商不僅穩坐東南亞頭名，業務還在疫情之年創下近兩年來的增長之最。
在經歷十年的野蠻生長後，東南亞的網際網路行業逐漸形成了寡頭鼎立的新格局，並在互相角力期間「取經」中國同行，用了比中國網際網路行業少一半的時間，從單一業務的商業模式發展成注重「生態圈」的平台經濟。而全球數字化浪潮的大趨勢和新冠疫情的暴發，也加速助力東南亞網際網路經濟的崛起和轉型。
東南亞是一個複雜而多元的市場。正如當地人常說，人們只會介紹自己來自哪個國家，而不會統稱自己是「東南亞人」，因為每一個國家差異巨大。擁有東南亞最大人口規模的印度尼西亞，是寡頭們當前爭奪的主要市場，但繼印度尼西亞之後，下一個「主戰場」會在哪裡？商業模式上究竟是該選擇深耕單一市場，還是拓展版圖儘快搶占多國市場？廣闊的市場空間對這些東南亞的網際網路新貴而言，既是機遇，也是挑戰。
新寡頭GoTo
5月17日，Gojek和Tokopedia宣布合併，新集團名為「GoTo」，即分別取兩家公司的首字母。集團稱，此次合併將是印度尼西亞歷史上、也是亞洲網際網路公司合併史上規模最大的一項商業合併。
由於合併尚待監管批准，GoTo目前暫未披露合併的具體交易金額。彭博社曾報道，這筆交易中的GoTo估值達到180億美元，而GoTo在完成合併後，也謀求在印尼和美國兩地上市，市場估值在350億至400億美元之間，兩項指標均對標已經宣布上市的Grab。 東南亞「獨角獸」尋求上市之路已有多年，在合併前，Gojek與Tokopedia均曾明確表達過有意上市。合併後的GoTo集團發言人對財新稱，集團進行首次公開募股（IPO）的意願非常清晰，此次合併將加速這一進程。市場目前普遍預計，GoTo最快有望在2021年底前登陸二級市場。
Gojek總部位於印度尼西亞，以網約摩托車起家，後在外賣領域發力，Tokopedia則是印度尼西亞最大的本地電商平台。二者在業務上交集甚少，合併後的互補效應，助其成為印度尼西亞本地最大的跨行業網際網路經濟平台。
一些數據可以看出二者合併後實現的規模效益。GoTo稱，截至2020年，兩家公司的合計平台總交易額（GTV）超過220億美元（約1405億元人民幣），月度活躍用戶超過1億人次，網約車註冊騎手超過200萬人，合作商家達1100萬個，貢獻了印尼2%的GDP。
相比之下，坐擁14億人口中國市場的美團，外賣業務GTV約為5000億元人民幣，月活用戶約3億人次；還未上市的滴滴出行也有1000多萬的司機和超過4億人次的月活用戶。GoTo的規模，與中國同業相比雖是小巫見大巫，但在僅有2.7億人口的印度尼西亞就已實現這一成績，再加上東南亞整體逾6.7億的總人口，GoTo的實力和發展空間仍可見一斑。
（圖源：Gojek官網） 合併後的GoTo，業務將覆蓋交通物流、送餐外賣、電商、娛樂、金融等多個領域。兩家公司的攜手並不讓人意外，皆因二者長期以來形成的友好合作關係。從2015年起，雙方就開始合作，Tokopedia的用戶在完成電商購物後，Gojek便會用其網約車司機完成「最後一公里」的到戶配送，大大提升了兩家公司的運營效率。GoTo發言人亦對財新稱，兩家公司的管理層都已是多年的合作夥伴、朋友和同事。
GoTo發言人稱，合併後的新集團將會產生更多協同效應，包括利用Gojek的騎手以更快速度遞送從Tokopedia物流中心發出的商品、為商戶提供更多元化的經營工具、通過一鍵式登錄幫助客戶同時連接兩個App，以及更多的個人化服務等。但原本各自的業務範圍並非統一至GoTo品牌下，Gojek和Tokopedia雖然聯手，未來卻仍將以獨立品牌形式運作，而兩家公司原本的高管，也各有分工。
對於為何「並而不融」，GoTo並未正面回應財新問詢，但稱合併獲得了兩家各自股東們的支持。而與財新交流的多名東南亞的投資機構和市場觀察人士，皆認為該結果屬情理之中。「公司談合併非易事，既有公司本身DNA的問題，也會涉及股東的利益。」風投基金戈壁創投的東南亞營運長張天膽對財新說。
新加坡風投基金Beenext的創始人兼CEO佐藤輝英對財新稱，Gojek和Tokopedia的合作非常具有互補性，合併後的公司將打造一個全面的生態系統，從購物到支付甚至到銀行服務，深入用戶的日常生活。佐藤輝英是日本電商集團Beenos的創辦人，也是印度尼西亞市場和Tokopedia的早期投資者。「我對GoTo能夠實現這樣的生態系統感到非常興奮。」
（視頻截圖：GoTo官網） 另一名東南亞市場的長期觀察人士亦對財新表示，從用戶角度出發，保留兩個獨立品牌可維持用戶粘性和品牌認知度，效益高過打造新品牌；從管理層角度出發，併購容易引發未來誰占主導的內部競爭局面，兩家公司即使再熟悉彼此，也未必希望輕易就將自己一手創立的團隊和品牌打散重組，「一切都是人的問題」。
《日經亞洲評論》援引GoTo向印度尼西亞監管機構遞交的一份文件稱，合併後的Gojek將持有GoTo集團58%的股權，Tokopedia持股42%。若再穿透至兩家公司的上層股東，日本軟銀集團將成為GoTo集團的最大股東，持股15.3%，阿里巴巴緊隨其後，持股12.6%。二者是僅有持股比例達到雙位數的股東，但由於GoTo或設有特殊投票權安排，軟銀和阿里的持股量可能未必會獲得相等的投票權。
Gojek現任聯席執行長Andre Soelistyo將出任新集團最高職位的執行長（CEO），他將從業務層面入手，負責GoTo的整體戰略。Tokopedia現任總裁（President）、投行家出身的Patrick Cao將出任GoTo的新總裁，負責集團的財務、企業發展、投資者關係以及投資活動。Gojek的創始人兼另一位聯席執行長Kevin Aluwi將繼續以CEO身份領導Gojek，而Tokopedia的創辦人兼執行長William Tanuwijaya也將繼續出任這家印度尼西亞電商平台的CEO。
除了集團戰略，Soelistyo還將直接掛帥集團旗下的金融業務品牌GoTo Finance。該品牌是未來GoTo集團旗下，除Gojek和Tokopedia外的第三個品牌，也是兩家舊公司將原本為數不多的重合業務板塊整合重組後的新產物。GoTo Finance將成為未來支持兩家網際網路公司深入了解客戶，乃至與東南亞其他網際網路巨頭競爭的關鍵一環。
SEA後來居上
印度尼西亞兩家網際網路「領頭羊」的合併，仍須當地監管部門審批通過。但印度尼西亞競爭監督委員會（KPPU）已經在GoTo官宣合併後表態，將仔細審查這項交易。KPPU鼓勵其他市場人士向當局彙報任何GoTo合併可能產生的反競爭事宜，如果當局評估後發現可能存在任何不健康競爭行為，GoTo可能會被要求進行業務整改。但KPPU也未明確排除批准合併的可能性。
「雖然Gojek和Tokopedia業務重合度不高，但印度尼西亞政府在進行反壟斷審查時，是將網際網路行業視為整體，不同細分領域的界限相對模糊。」張天膽稱，印度尼西亞政府會站在「超級App可能壟斷市場」的角度考慮問題，即使Gojek和Tokopedia業務鮮有交集，也將面臨嚴格審查，如果是業務高度重合的網際網路公司謀求合併，監管阻力勢必會更大。
儘管GoTo將面臨反壟斷審查，但這其實也是從側面催生出這筆交易的原因之一。Gojek聯手的對象，最早並非Tokopedia，而是其最直接的網約車和外賣業務競爭對手、東南亞第一大「獨角獸」Grab。這家從馬來西亞走出來的網際網路平台，近年快速發展併吞並了美國網約車龍頭Uber的東南亞業務，同時也對印度尼西亞市場虎視眈眈。
Gojek與Grab的談判一度進行到後期，但最終未能達成協議。雙方並未公開談判破裂的原因，但市場眾說紛紜，二者業務的高度重合，為其通過反壟斷審查帶來巨大阻力。但另一部分原因或與Gojek和Grab在合併後對新公司的控制權問題上存在爭議有關。
「考慮這一問題，不僅要考慮監管因素，更重要的還是人的因素。」歐洲風投基金Eurazeo的運營合伙人Julien Mialaret認為，Gojek與Grab的合併無論成敗，背後都會牽涉諸多問題，例如市場壟斷、團隊合作、企業文化等。「最終還是由企業家作出決定，你真的會想和你的競爭對手合併嗎？」
Grab與Gojek競爭多年，二者同以網約車業務起家，並在日後通向「超級App」的模式發展。相比Gojek，Grab不僅涉獵更多行業，並且快速拓展至八個東南亞國家。Gojek雖然也已在四個東南亞國家布局，但成效相對遜於Grab，最核心的競爭優勢仍是其深耕的印度尼西亞市場。
歷經十年野蠻生長，東南亞網際網路行業形成寡頭鼎立格局，用了比中國同行少一半的時間，發展成注重「生態圈」的平台經濟。
張天膽認為，Grab在發展過程中經歷過跨市場的激烈競爭，並且最終都能取勝，擁有較豐富的多市場運營經驗，同時歷史融資情況亦優於Gojek，「所以當Grab說要上市的時候，馬上就看到GoTo宣布合併，因為它們如果再不做些事情，就可能會被Grab吃掉」。
但無論Gojek是與Tokopedia結盟，還是選擇聯手Grab，都已不再是「二虎相爭」的故事。相比五年前二者的互相廝殺，如今雙方都面臨一個更強大的競爭對手：來自新加坡的遊戲與電商巨頭SEA。「無論是Grab的上市還是GoTo的合併，背後很大的一項誘因其實是SEA取得的驚人成功。」Mialaret說。
SEA由天津人李小冬創辦，原本是作為騰訊在當地的遊戲代理，2013年獲騰訊投資。2015年，李小冬看準東南亞電商和移動網際網路機遇，創立了電商平台Shopee，同時用SEA遊戲業務產生的現金流去反哺電商，並在日後又創立了網際網路金融平台SeaMoney，完成打造公司三大業務支柱。
（圖源：SEA） 憑藉團隊的高靈活度、對市場反應的敏感度以及基於移動網際網路技術的便捷平台，SEA很快就搶占了六個東南亞國家的市場，目前已成為東南亞第一大電商平台，並在印度尼西亞市場緊追Tokopedia，甚至有超越之勢。SEA在2017年於美股上市，成為首家登陸資本市場的東南亞「獨角獸」企業。上市後SEA的融資「燒錢」實力也大幅提升。
新冠疫情加速了全球用戶向移動網際網路轉型的節奏，讓原本可能需要三五年才能完全適應網上消費的東南亞市場，僅用一年時間就習慣了這種新模式。SEA在這輪疫情中獲益頗豐，2020年公司總收入同比增長101%，其中Shopee的營收同比更是大增160%，總銷售額（GMV）同比也增長101%，集團在2021年一季度延續了這一勢頭，總收入同比增長147%，電商收入更是同比暴漲250%。
