「GoTo的合併更多是防守性舉措，因為兩家印度尼西亞公司都需要找到合適的夥伴，從而能在快速變化和充滿競爭的東南亞網際網路市場繼續生存下去。」經濟學人智庫產業經理Swarup Gupta對財新稱，GoTo未來將面臨來自Grab和SEA的嚴峻挑戰，而東南亞的網際網路行業格局長期內也將維持這種「三足鼎立」的競爭態勢。
下一個戰場
東南亞網際網路「獨角獸」的競爭軌跡，始於Grab與Gojek的網約車大戰，並逐漸形成了一站式「超級生活服務平台」的進化邏輯。新冠疫情導致的社交隔離，又將食品和日用雜貨外賣業務推向了一個發展高峰，以Grab為例，其2020年的外賣業務交易總額和盈利，已經超越了網約車這項最初的支柱業務，有如「滴滴打車+美團點評」的一體化平台已基本成形。
Gojek與Grab的業務拓展軌跡相仿，在與Tokopedia聯手後，更是形成了東南亞版「淘寶+滴滴+美團」的超級綜合體。儘管市場普遍預期，未來東南亞的併購趨勢仍將持續，但這次合併，已讓巨頭們的在追求規模效益的道路上，各自掌握了能讓自身在競爭中存活下去的市場份額。
當「三分天下」的大格局基本成形後，東南亞網際網路巨頭們不約而同地將目光轉向下一個足以成為支柱業務的領域：金融。Grab、GoTo和SEA都擁有自己的金融平台，涵蓋信貸、保險、投資等多個範疇，而支付則是三家共同聚焦的核心業務。
Gupta稱，儘管目前這些支付平台尚未盈利，但三家公司短期內都將押寶於此，因為這將為它們創造一個豐富的資料庫，幫助網際網路巨頭預測用戶的信用資質。佐藤輝英亦認為，諸如電商、網約車等「集市業務」（marketplace）能夠為公司帶來大量用戶和邊際利潤，而支付等金融服務也能帶來大量優質數據，並可提升集市交易的流暢度，二者形如網際網路業務中的「國王與王后」，相互結合順理成章。
GoTo Finance的設立也印證了GoTo集團對金融領域的重視。雖然金融是Gojek和Tokopedia少有的重合業務，但二者的整合也非一帆風順，並將事關兩家公司最終能否成功合併。
Gojek擁有自己的支付平台GoPay，而Tokopedia則通過投資第三方支付系統OVO，間接持有印度尼西亞支付牌照。但印度尼西亞銀行法規限制每家公司只能控制一家電子錢包服務商牌照，GoTo無法同時控制GoPay和OVO的情況下完成合併，而Tokopedia在2018年投資OVO時，也有明確的法律協議，規定如果公司未來要與Gojek合併，則必須出售OVO股權。
作為電商平台，Tokopedia勢必不願捨棄OVO，但若想完成合併，最終或也只能忍痛割愛，公司目前也正在市場上尋求願意接手的第三方，亦有消息稱，OVO的另一大股東Grab可能會接手Tokopedia的這批股份。
Grab對於金融業務的興趣顯而易見，其為公司貢獻的交易規模，已經遠超網約車和外賣業務。根據Grab發布的上市推介材料，2020年公司金融業務的交易支付額（TPV）達到89億美元，近三年的年化增長率達到102%，預計2023年TPV可達191億美元。這也是公司在上市推介會上向投資者重點宣傳的潛力業務。而另一巨頭SEA的網際網路金融平台SeaMoney，在2020年的移動電子支付額也超過78億美元，去年四季度的支付用戶數量超過2320萬人次。
多名東南亞網際網路金融的創業者和投資人都對財新表示，東南亞網際網路金融平台的業務模式多為效仿螞蟻集團，通過支付獲客增加用戶粘性，並在未來向有需求的用戶銷售其他金融產品。雖然投資者和公司目前對該業務都十分看好，但中國政府近期對螞蟻集團的監管整頓，引發了印度尼西亞政府的擔憂，市場不排除政府可能會出台一些保護銀行業和實體經濟的政策，防止東南亞網際網路金融平台發展過大。
業務層面之外，搶占各地區市場份額也是東南亞網際網路巨頭的首要任務，作為全球第四人口大國和東南亞人口最龐大的經濟體，印度尼西亞註定是兵家必爭之地。東南亞三巨頭在這裡各有所長。SEA已在交易規模層面悄然趕上Tokopedia，共同領跑電商行業；Grab也從2014年起就進軍印度尼西亞，是公司收入的主要市場；從最開始就紮根印度尼西亞的GoTo，則在非一線城市擁有更深入和廣泛的布局，並在用戶體驗和對當地文化與消費習慣的熟悉程度上更勝一籌。
「當我們談論東南亞時，絕不能漏了印度尼西亞，這是非常重要的一個市場，東南亞超過40%的人口都在這裡。」佐藤輝英說。
作為早期涉足東南亞市場的風險投資人，佐藤輝英向財新回憶起自己十年前初到印度尼西亞時的畫面：一款老式的黑色手機在當地十分暢銷，大量的街頭店鋪都有銷售，這讓他意識到，移動網際網路未來定將成為印度尼西亞最主要的通信方式，而這龐大的人口中絕大多數人又是為高度分散的中小企業服務，如果能通過移動網際網路連接彼此，將極大地賦能當地經濟。
印度尼西亞如今的發展成果也印證了他的判斷。根據谷歌、淡馬錫和貝恩公司聯合發布的2020年印度尼西亞數字經濟報告，僅電商領域就為印度尼西亞貢獻了54%的經濟增長。整體而言，2020年印度尼西亞的數字經濟為當地貢獻了440億美元的GMV，到2025年該數據預計將攀升至1240億美元，年化增長率高達23%。「這些網際網路公司對東南亞的影響太大了，不能只從公司層面思考問題，更重要的是它們對整個經濟體的數字化轉型帶來的巨大推動力。」Mialaret說。
但印度尼西亞只是東南亞多元化市場的一部分，企業和投資者都早已開始布局越南以及南亞的印度等其他新興市場。是完全專注深耕印度尼西亞的單一市場策略，還是多國跨市場全覆蓋，不同的戰略選擇也可能成為未來左右東南亞網際網路行業格局的關鍵因素之一。
這其中，GoTo就是深耕印度尼西亞市場的典型，公司目前還在越南、泰國和新加坡有所布局。GoTo發言人回復財新稱，集團未來將繼續深度介入印度尼西亞潛力龐大的數字化經濟，並在目前已進入的其他市場繼續擴張。而來自新加坡的SEA，旗下Shopee不僅已布局東南亞六國，更將業務拓展至墨西哥、巴西等其他新興市場。區域化布局最積極的Grab，如今在整個東南亞市場的各項主營業務中，都仍占據著較高的市場份額：網約車業務GMV占72%，外賣送餐GMV占50%，電子錢包支付TPV占23%。
張天膽稱，印度尼西亞未來依然有龐大的市場空間，但一線城市已經飽和，勝敗將取決於誰能拿下移動網際網路基礎設施尚不發達的二三線城市，但GoTo拓展其他市場的成績遠不如Grab和SEA，導致其將面臨自己難以突破海外市場，而本土市場又將面臨激烈競爭的格局。「在東南亞，本土化是拓展不同市場的關鍵，哪怕有雄厚的資金支持，如果團隊和策略不夠本土化，也未必能取得成功。」
（感謝財新授權轉載，文 | 駐香港記者 尉奕陽）
