每年七月，新加坡金融管理局（MAS）、GIC以及淡馬錫都會發布年報，展示它們管理新加坡國家儲備金的業績，這些機構的表現在國內備受關注。根據最新年報，淡馬錫和金管局在上一個財年扭虧為盈，而GIC的20年年化實際回報率雖然降至3.9%，但這是在抵消全球通貨膨脹後取得的回報。
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淡馬錫和GIC都強調，它們的首要目標是建立一個能夠抵禦市場波動的投資組合，以實現長期穩健的回報。儘管它們不希望公眾過度關注短期表現或對投資組合的變化進行過度解讀，但這些變化仍然在一定程度上反映了機構投資者對市場和世界局勢的評估。
淡馬錫投資轉向或成風向標
過去四十年，低利率、低通脹和全球化擴張都有利於投資，然而，現在我們面臨的是一個地緣政治風險加劇、通脹上升、新興經濟體增長放緩的世界，投資者在未來幾年的回報率可能會放緩，簡而言之，過去的有利因素現在變成了不利因素。
新加坡新任金管局局長謝啇真在年報發布會上提到了全球在中期面臨的通脹風險。他指出，影響供應鏈的結構性變化，如地緣政治緊張局勢、保護主義抬頭、勞動力增長放緩以及氣候變化等，都可能導致全球供應緊張，進而推高通脹壓力。
GIC執行長林昭傑在記者會上明確表示，由於面臨諸多不確定性，GIC近年來採取了更為謹慎的投資策略。他預計，這些不確定性將繼續影響GIC的投資回報。
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在投資市場上，淡馬錫對印度的關注日益增加，淡馬錫認為印度是地緣政治變化的受益者之一，其製造業吸引了大量外國直接投資。預計到2030年，印度出口將增長至8350億美元，復合年增長率為10%，淡馬錫在印度的投資組合占比也從2004年的1%上升至上財年的7%。上財年，淡馬錫在印度投資了30億美元，並計劃在未來三年內再投資多達100億美元。
與印度相比，新加坡人對日本更為熟悉。淡馬錫認為，日本推動企業治理改革帶來了意想不到的機會過去一年多，日本股市屢創新高，企業治理改革功不可沒。東京證券交易所制定了一系列政策，如要求股價低於凈資產的公司提出改善方案，從而推動上市公司回購股票和增加派息，進而推高股價。
理性看待AI市場，切忌盲目跟風
在面對低利率、低通脹可能「回不去了」的新世界，藉助包括人工智慧（AI）在內的科技提高生產力和效率，降低通脹壓力，也一再被提起，如今任何與AI有關的股票皆水漲船高，GIC和淡馬錫分別提醒避免只看短線，要小心估值過高的股票。
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過去一周科技股災的發生，讓人們對AI股票的熱潮有所降溫，率先發布財報的兩家科技巨頭——谷歌母公司Alphabet和特斯拉（Tesla），沒有交出預期的亮眼財報，反而拖累了所有科技股的股價。屋漏偏逢連夜雨，OpenAI日前宣布將推出搜尋引擎測試版SearchGPT，這項被視為與谷歌正面對決的舉動，導致Alphabet股價又跌一波。
能否交出與估值相應的財報、誰能在AI技術和應用上取得絕對優勢、而誰又能借著AI啟動下一個周期的爆髮式增長，沒人可以精準預測，百家爭鳴的AI時代才剛拉開序幕。
根據企業數據研究機構PitchBook的數據顯示，今年4月至6月，投資者向美國的AI起步公司投入了271億美元，占所有起步公司融資總額的將近一半。
望著股價已經翻倍漲的AI股而興嘆，投資非上市公司又不得其門而入，要找到下一隻AI飆股，一般小散戶可能還要再等等，因為公開市場復甦還需要一段時間。由於私人市場的回報更高，GIC和淡馬錫這些年都增加相關投資，兩家機構的主管也表示將持續看好私人市場。
美國聯邦儲備系統為了控制通脹，過去兩年迅速且大幅度地提升利率，這一舉措迅速對首次公開募股（IPO）市場產生了冷卻效應。GIC和淡馬錫均不預期通脹會輕易回落至2%，它們認為利率可能會在更長的時間內保持較高水平。這種觀點意味著，兩家機構對於IPO市場短期內復甦持謹慎態度，這對於新加坡交易所來說並不是個積極的信號。
儘管有呼聲希望這兩家機構能夠刺激本地股市的活力，甚至推動它們投資的公司在新交所上市，但市場的變化無常，機構投資者的投資動向更多是作為參考而非絕對的準則。在做出任何投資決定之前，進行獨立的研究和分析仍然是至關重要的。
