新加坡议会通过法案，开启双重上市新时代
新加坡： 周四（5月7日），新加坡议会通过了《证券与期货法》修正案。这一举措将授权监管机构建立一套全新的框架，允许企业在新加坡交易所（SGX）和纳斯达克（Nasdaq）同时进行双重上市，并大幅简化相关文书工作。
在此之前，新加坡金融管理局（MAS）已于去年11月宣布，通过SGX与纳斯达克的合作，只要完成相关的监管流程，企业就可以同时在新加坡和美国上市。
这一“双重上市桥梁”是股权市场审查小组提出的措施之一，旨在通过多种手段提振新加坡股市的活力。
在辩论过程中，10名国会议员对该法案表示支持，但也针对“全球上市板（GLB）”潜在的上市企业储备，以及企业在两地上市后如何维持流动性等问题提出了疑问。
新加坡第二财政部长（兼金融管理局副主席）曾鸿达在开场致辞中表示，该法案引入了新的立法框架，旨在吸引更多优质企业在新加坡上市。
该法案支持“全球上市板（GLB）”的成立，计划于2026年中期正式上线，专门用于承接寻求在SGX和纳斯达克进行双重上市的企业。
曾鸿达指出，目前希望在SGX与其他海外交易所同时上市的企业面临着不同的监管要求，这增加了合规成本，并不理想。
新立法授权MAS制定相关规章，以弥合新加坡与外国证券法之间的差异。其他修正案还允许MAS修改与发行相关的条款，以便企业可以使用一套统一的发行文件，并将上市时间线与美国市场对齐。
什么是“全球上市板（GLB）”？
GLB将成为SGX的第三个股权板块，专门为SGX与纳斯达克之间的双重上市而设立。
在GLB上市的企业将遵循一套统一的规则和流程，仅需准备一套发行文件即可同时提交给两个交易所。此外，这些公司还被允许在提交初步招股说明书之前，与认证投资者和机构投资者进行预路演。
根据规定，企业在上市时的最低市值必须达到20亿新元（约16亿美元）。在首次公开募股（IPO）中，必须在新加坡筹集至少7500万新元，或筹资额的15%（以较高者为准）。
预计零售经纪商将获得新加坡部分份额至少5%的配额，或5000万新元（以较低者为准）。
担忧：交易活动是否会流向海外？
多位国会议员对企业在GLB上市后，新加坡如何确保具有实质性的交易活动和流动性提出了质疑。
国会议员Victor Lye指出，流动性决定了市场的相关性。他表示：“如果公司在这里上市，但交易却转移到了海外，那么新加坡只能捕捉到上市的仪式感，却无法获得流动性的经济效益。我们可能赢得了头条新闻，却失去了市场的‘心跳’。”
林嘉良（Jamus Lim）副教授也指出，在双重上市的情况下，交易和相关的流动性往往会集中在主导交易所，即纳斯达克而非SGX。如果发生这种情况，新加坡“本就稀缺的流动性”可能会流向海外。他警告说：“在推广跨境上市时，我们必须格外小心，尤其是面对规模更大的合作伙伴时。”
林嘉良指出，这项法案是新加坡金融管理局持续努力改善SGX市场流动性的部分。他认为，关键在于通过具体的政策行动来维持势头，从而真正巩固并留住新加坡的流动性。他担心，推动双重上市可能会导致本地稀缺的流动性外流。
曾鸿达表示，他认同建立流动性和深化投资者参与的重要性。他表示：“扩大股票市场不能只靠一个‘银弹’（万能药），它需要一系列措施来稳步、可持续地构建生态系统。”
他认为，GLB将增加新加坡股票市场的机会和活力，如果成功，将吸引更多投资者的兴趣和流动性，并能为律师、会计师和其他金融中介机构带来业务机会。他承认成功并非板上钉钉，但表示新加坡已做好承担计算风险的准备。他说：“如果不尝试，成功的概率就是零。如果尝试了，虽然不是100%，但至少我们有了机会。”
潜在上市企业的储备问题
几位议员还对GLB 20亿新元的最低市值门槛提出了疑问。
国会议员Saktiandi Supaat指出，这一门槛有助于新加坡吸引那些在美国市场无法得到充分服务的成长型企业。但他询问，在过去十年中，每年有多少家亚洲企业的市值达到20亿新元，以及新加坡是否有具体的意向吸引目标公司。
他表示：“作为一个新机制，吸引知名公司作为‘标杆式上市’具有重大意义，可以激励发行商和投资者的兴趣。”
国会议员Ng Shi Xuan表示，20亿新元的门槛意味着GLB的目标群体非常狭窄，仅限于大型、成熟且信誉良好的公司。此外，拟议中对具有亚洲或区域联系的企业进行重点关注，进一步缩小了范围。他质疑，有多少公司会选择这条上市路径。他指出：“拥有亚洲背景是一回事，但在新加坡筹集资金是另一回事。”
针对这些问题，曾鸿达表示，随着亚洲的持续增长，将会有足够多的公司满足要求并从SGX与纳斯达克的合作中获益。两家交易所将共同努力，吸引企业并建立潜在的上市储备。对于20亿新元的门槛，他解释说，门槛过高会导致符合条件的公司过少，而门槛过低则可能导致公司在上市后面临困难。这是一个权衡的过程，但他认为20亿新元是一个合适的水平。他补充道：“我不想过早庆祝，但可以这么说，潜在的发行商对这项GLB合作表现出了浓厚的兴趣。”
