淡馬錫控股：新加坡最強國企是如何深入布局49年

2025年01月18日 • 1026次閱讀

如今2023年，晃眼淡馬錫控股已經成立49年。

其於1974年成立，從新加坡財政部長接管了總值3.54億新元的初始投資組合，進行商業化管理。此決定讓新加坡政府能夠專注於政策制定與監管的核心職責。

淡馬錫控股自1974年成立以來投資組合凈值的增長

所以淡馬錫控股集團是新加坡財政部 100% 控股的專業化國有投資機構。

根據其2023財年年報數據來看，它在截至2022年3月底財年的投資組合凈值達4030億元，創歷史紀錄，一年期股東總回報率5.81％，過去20年滾動回報率是8%。

淡馬錫控股擁有近50年歷史，報告說，淡馬錫控股受到高度重視和追捧，並被世界各地投資機構視為模範。

全球國有投資者在治理、可持續發展以及堅韌度的表現大有進步，淡馬錫控股更以滿分位居第一。

不經發出疑問，新加坡的國有企業為什麼能贏利？是什麼決策或模式實現了國企效率的高水平呢？

小編經過了解發現，這和新加坡的國情息息相關。

淡馬錫模式，就是「政府-淡馬錫-企業」的三級監管體制。政府控制國有資本（淡馬錫控股），但不直接管理企業。三層架構給企業空間、給政府控制力，同時在微觀運作中尊重市場規律。

二次世界大戰後二、三十年間取得獨立的國家中，建立國有企業是一種非常時興的選擇。它們之所以作出這種選擇，主要是基於政治和意識形態的考慮。當時，社會主義已經成為一般世界性的思潮，新獨立的大多數發展中國家都打出了自己的社會主義旗號。

但新加坡並不是基於這種社會主義思想而建立國有企業的。這是因為，把國有企業作為經濟領域中主要的所有制形式，一般都與計劃經濟體制和國家對經濟採取非經濟手段的干預相關聯，新加坡與此恰恰相反。李光耀在建國之初就明確表示，為了有利於自由港建設與發展，新加坡應該堅持自由市場經濟的基礎地位。

可與此同時，新加坡政府也開始著手建立一些國有企業，這是為什麼呢？又會有什麼不同呢？

新加坡政府認為國有企業完全可以被納入市場經濟的體系之中，按照市場的規律運行；在某些特殊情況下，國有企業能夠更快地參與國際競爭和導向經濟發展，具體說來，表現在以下幾個方面：

1.國有企業不脫離市場

在60年代的新加坡政府就認識到國有企業不能脫離市場，與私有企業的差別主要表現在所有權和最初的投資實力方面。這為國有企業的良性運轉打下了基礎。

到了 20 世紀 70 年代，大型工業項目的發展需要大量資金，在國內小企業無法承擔發展任務時，淡馬錫控股才開始真正以「公司」的性質運作這些項目。掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡國際港務集團、新加坡電力、吉寶集團和萊佛士酒店等幾乎所有新加坡最重要、營業額最大的企業

淡馬錫控股除了投資新加坡本地市場外，也把亞洲市場和已開發國家市場視為投資終點，例如屈臣氏集團、渣打銀行、中國建設銀行、巴西石油與天然氣服務公司、馬來西亞電訊、凱德集團CapitaLand、澳大利亞第二大電信公司Optus等等

2.政府參與基礎建設

由於基礎設施項目規模宏大，需要資金很多，而且投資周期長，風險大，所以無論是外國私人資本，還是國內私人資本都不願或無力進入這一領域。因此，要想創造良好的投資環境，吸引外資，政府必須率先籌集資金投資。在這方面，新加坡政府做了很大的努力。

例如，僅在70年代初期，政府推行的「公共工程五年計劃」就在港口、住房、道路、機場等領域投資258億新幣。

例如，新加坡航空公司1972年以馬來亞航空公司中分離出來組成了獨立的航空企業，而且由於經營規模的擴大和服務的日益完善，在它之下又成立了幾十家具有獨立法人地位的分公司。無論是「新航」還是這些分公司，都是國有企業。

再如，英國1971年撤走了在新加坡的海軍基地，當時海軍基地的消費占新加坡財政總收入的1/7。因此，新加坡只能出面先行投資並利用這個基礎，把它改造成民用企業，否則將有大量工人失業，造成財政困難。因此相應的國有造船廠和海運公司就建立起來了。

3.迅速參與國際競爭

新加坡占地面積小、自然資源相對也少，要想保住自己的市場，打入國際市場，私人資本的力量一時達不到進行現代化大規模生產和經營的水平，只有政府集中財力、人力創辦國有企業，才能較快的在某些領域裡參與國際競爭，使企業在競爭中站穩腳跟。

歷史上所有重大的金融危機、衰退都沒有在淡馬錫的投資組合上留下痕跡，近幾年來淡馬錫也並不止於投資，抓準時機進軍數字化等新興技術領域。淡馬錫控股還在加大應對氣候變化的努力。它與星展銀行、新加坡交易所和渣打銀行成立了全球優質碳信用的交易所 Climate Impact X（CIX）。CIX 利用衛星監測、機器學習和區塊鏈技術等創新技術，提高碳信用額度的透明度、完整性和質量。