在香港中環和新加坡濱海灣的玻璃幕牆之間，一場沒有硝煙的戰爭正在上演。
這不是傳統的金融霸權之爭，而是關於未來貨幣形式的話語權爭奪——穩定幣，這個數字貨幣世界裡的「穩定派」，正成為兩大亞洲金融中心較量的新戰場。
為什麼是穩定幣？
想像一下，有一種數字貨幣，既具備比特幣的便捷跨境能力，又擁有傳統貨幣的價格穩定性。這就是穩定幣，它與美元等法定貨幣掛鉤，避免了加密貨幣市場的劇烈波動，成為連接傳統金融與數字貨幣世界的橋樑。
2023年，全球穩定幣市值突破1500億美元，而現在，市場預計市值會達到驚人的2500億美元！
來源：Business Times
這個數字近乎等於希臘整個國家的GDP，在全球世界各國GDP排名中能排到近50位！
更引人注目的是，亞洲占據了全球數字貨幣交易量的近70%。這兩個數據放在一起，就不難理解為什麼新加坡和香港都對這個市場虎視眈眈。
新加坡：在規則內開始創新
新加坡的approach一如這個國家的風格——精密計算、有序推進。
早在2019年，新加坡金管局就專門立法《支付服務法案》，堪稱數字支付領域的「法典」。2023年，他們更進一步，發布了專門針對穩定幣的監管框架，規定任何與新加坡元掛鉤的穩定幣都必須保持100%的儲備資產，並接受定期審計。
但新加坡的真正智慧體現在「沙盒監管」模式。就像給孩子劃定一個安全的遊樂場，金融科技公司可以在監管機構的注視下測試新產品，而不用擔心觸碰紅線。
Project Ubin（新加坡的央行數字貨幣項目）和Project Guardian（資產代幣化計劃）都是這種模式的產物。
2025年6月30日，新加坡金管局正式實施數字代幣服務提供商（DTSP）新規，標誌著這項自 2022 年提出、歷經三年醞釀的加密資產監管體系正式落地。
新規下，無論是個人還是企業，只要個體在新加坡從事數字代幣相關業務，或者公司雖註冊在新加坡卻對境外提供加密服務，都屬於DTSP監管範疇。值得注意的是，這裡的客戶來源已不再重要：不論服務對象是本地人還是海外客戶，只要運營主體與新加坡有關聯，就必須持牌，否則就是違法經營。
根據指南，MAS表示 「僅會在極少數情況下」 考慮發放 DTSP 牌照。坊間因此推測，大量非持牌機構都有可能都被趕出新加坡，轉向香港、杜拜等地。少量持牌機構如Coinbase OKX Matrixport HashKey Amber等將獲得更多紅利。
在Web3.0市場，新加坡的優勢在於其聲譽——全球最可靠的金融中心之一。當涉及資金安全時，這種聲譽是無價的。
MAS此次收緊，首要原因是出於防範跨境金融犯罪和洗錢的考慮。數字代幣服務往往通過網際網路跨境開展，具有匿名性強、資金流動快的特點，更易被不法分子利用洗錢或資助恐怖活動，新加坡近年來親身經歷了一些教訓，其中影響最大的莫過於前幾年曝光的30億新幣跨境洗錢案。
這只是當時被查封資產的冰山一角
幾年前，虛擬貨幣FTX的暴雷，也給新加坡帶來了極大的損失和教訓。作為全球當時受影響第二大的國家，也讓政府目前對於虛擬貨幣的審查和監管明顯更加嚴格，整體策略也更加慎重。
2023年11月，新加坡議員在國會上就FTX給淡馬錫控股帶來的損失提出了十餘條質詢。當時，有議員提問政府是否會把新加坡打造成為加密貨幣交易樞紐，以鞏固新加坡的金融中心地位時，時任新加坡副總理兼財政部長的黃循財做出澄清： 新加坡沒有計劃成為加密貨幣活動的樞紐，之前人們對於區塊鏈技術的看法過於樂觀。
圖源：見水印
然而，在經過審慎的考慮後，新加坡希望在金融市場多分一杯羹的願景似乎始終沒有斷絕。
新加坡前任副總理兼經濟政策統籌部長王瑞傑就曾這麼對外表示，「要把新加坡打造成為去中心化金融中心」。
目前，仍有不少來自全球的加密行業從業者落戶新加坡。根據加密資訊網站CoinDesk 2024年底發布的調查報告，新加坡在全球加密貨幣監管友好度排名中位列第四。
來源：早報
香港新規落實！
穩定幣牌照門檻堪比銀行
而香港採取了截然不同的策略。2022年底，香港政府發布《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》，相當於向全球加密企業發出了邀請函。
香港的最大王牌是背靠中國內地市場的獨特地位。雖然內地對加密貨幣交易保持謹慎，但對區塊鏈技術本身是支持的。香港恰好可以成為連接內地與全球數字資產市場的橋樑。
2023年初，香港金融管理局就穩定幣監管展開市場諮詢，計劃引入發牌制度。與新加坡的「前置監管」不同，香港更傾向於「事後監管」，給予市場更多自由探索空間。
就在一個月前，香港金管局也同步披露進一步關於穩定幣的監管措施，相關牌照制度共包括四份文件，分別為《持牌穩定幣發行人監管指引》諮詢總結及指引、《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩定幣發行人適用）》諮詢總結及指引、與發牌制度及申請程序相關的《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》以及《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》。
上述兩套指引將在在8月1日正式生效。市場參與者應遵守。
在最最重要的申請人資質要求方面，新規規定申請人須為中國香港註冊法團或認可機構，符合要求的財政資源不少於2500萬港元已繳股本或可自由兌換為港元的另一貨幣。
其次，在儲備資產要求方面，持牌人應制定政策程序，確保儲備資產全額支持。儲備資產範圍包括現金、期限不超過3個月的銀行存款、期限不超過1年的政府、中央銀行等的申索或由其擔保的高流動債券或以其為抵押品的隔夜逆回購協議，須以指明穩定幣參照貨幣計價，若使用其他貨幣作為儲備資產，需獲得香港金融管理專員事先的書面批准。
圖源：財聯社
如果我們仔細觀察，新加坡和香港對於穩定幣的監管存在雷同和些許差異，這最終體現在兩地吸引的企業類型上：新加坡吸引了更多機構級、B2B的穩定幣項目；而香港則成為了交易平台和零售導向項目的聚集地。
新港競爭下亞洲的數字金融未來
有趣的是，儘管存在競爭，但兩地的定位正在自然分化。
新加坡成為了機構級數字資產的中心，著重服務於企業跨境結算、機構投資管理等需求。其穩定幣生態更加偏向B2B場景，強調安全性與合規性。
香港則發展成為零售數字資產交易的中心，更多面向個人投資者和交易平台。其穩定幣生態更加注重流動性和交易便利性。
這種差異化使得一家穩定幣公司可能會選擇「雙總部」策略——在新加坡進行技術開發和合規測試，在香港進行市場推廣和交易業務。
事實上，據彭博社6月12日報道，螞蟻集團的國際業務部門——總部位於新加坡的螞蟻國際（Ant International）已經在積極籌備在新加坡和香港申請穩定幣牌照。
知情人士透露，螞蟻國際計劃在香港的《穩定幣發行人制度》（Stablecoins Ordinance）於8月生效後，立即提交香港的穩定幣發行人牌照申請。此外，該公司還計劃在盧森堡尋求相關許可，顯示出其全球化的牌照布局策略。
結合新加坡金管局公布的措施，世界多個加密貨幣中心不約而同在推進穩定幣立法，標誌著全球主流金融體系對穩定幣的合規化接納。作為貨幣演變的數字新階段，穩定幣正在而且將深刻重構全球跨境支付、貿易結算及資產配置範式。
新港之間的競爭實際上促進了整個亞洲數字金融基礎設施的升級。兩地在監管標準上的探索為其他亞洲市場提供了參考模板，促進了區域監管對話與合作。
對於企業而言，這種競爭提供了更多選擇餘地。根據自身業務特點，企業可以選擇更適合的落腳點：重視監管確定性的選擇新加坡，更看重市場自由度的選擇香港。
甚至出現了兩地監管機構的定期交流機制，分享監管經驗和市場見解。這種良性競爭最終提升了整個區域的金融科技水平。
