今年以来，新加坡交易所（SGX）迎来了6家新公司，但截至7月23日收盘，其中5家的股价都已跌破发行价。这盆冷水，浇得投资者有点懵。
上市即巅峰？
年初时，市场对IPO还满怀期待，甚至有预测说今年新加坡将迎来近30家公司上市。现实却很“骨感”：不仅上市数量远不及预期，已上市公司的表现也让人大跌眼镜。就连共享办公巨头JustCo和医疗保健公司Foundation Healthcare Holdings，上市没几天股价就跌跌不休，连价格稳定机制都拉不住。
这种“上市即巅峰”的窘境，无疑打击了市场情绪，也考验着投资者的耐心。新加坡管理大学经济学助理教授吴敬荣（Goh Jing Rong）坦言，接连几个IPO表现不佳，确实会损害市场信心，尤其是对散户投资者而言。
他认为，公众对股市的兴趣，很大程度上是被那些信誉好、表现优异又能创造财富的“明星公司”故事点燃的。如果“新交所新股上市就跌”的印象深入人心，那么未来准备上市的公司可能会面临更大的定价压力，投资者也会更捂紧钱包。
不过，也有分析师认为不必过度悲观。老虎证券（Tiger Brokers）市场策略师James Ooi就指出，高质量的IPO总能吸引资金，提振情绪。虽然短期内股价不好看很考验耐心，但后面还有不少稳健的公司在排队上市。这些公司来自更多元化的行业，有望吸引不同类型的投资者，长期来看能为市场注入活力。
重要的是持续的长期上市后表现，而不是首日的暴涨。 锅该谁来背？
新股表现不佳，这口锅不能只让新交所自己背，背后是全球、本地和公司自身因素的“混合三打”。从全球来看，投资者的钱袋子明显更偏爱人工智能（AI）。James Ooi分析，AI领域的资本支出周期正通过IPO和再融资等方式“虹吸”大量资本，留给传统行业公司的资金池自然就小了。
此外，地缘政治、利率预期和投资者的风险偏好，也像风向标一样，时刻影响着IPO市场的冷暖。
再看新加坡本地，市场流动性不足是个老生常谈的问题。吴敬荣教授指出，除了几家银行巨头、蓝筹股和成熟的房地产投资信托（REITs），整个市场的“水”并不深。这意味着，就算一个IPO认购时很火爆，一旦公开交易，后续如果没有足够的买盘接力，股价就很难撑住。
华侨银行（OCBC）股票研究主管李丽（Carmen Lee）则点出了公司规模的问题。她指出，今年上市的6家公司中，有5家的市值都低于4亿美元，体量偏小。相比之下，香港那些大型IPO的表现就“异常出色”。不过，德勤的一份报告也带来一丝安慰：今年上半年，新加坡在区域IPO排名中超过了印尼，其中UI Boustead REIT在3月的上市，更是上半年该区域最大的一笔交易。
改革之路，道阻且长
为了给本地股市“强心健体”，一个名为“股票市场检讨小组”的机构早在2024年就已成立，并催生了一项50亿新元的“股票市场发展计划”。新交所也计划降低每手证券的股数门槛，让更多散户能参与进来。
在华侨银行的李丽看来，这项改革“相当成功”。她表示，“从交易活动和价格走势来看，该计划迄今已实现了大部分目标。”
但更重要的是，需要把眼光放长远。李丽提醒，IPO只占上市公司总数的一小部分，市场的声誉需要一个完整的周期来建立，不能因为几家公司的短期表现就给整个市场下定论。
正如吴敬荣教授所说，真正重要的，是公司上市后能否持续拿出长期优异的表现，而不是首日股价的涨跌。对新加坡的资本市场和所有投资者来说，这或许是一条更需要耐心和远见的路。
📌 要点总结
✦ 今年新加坡6家IPO公司中，有5家已跌破发行价，打击了投资者信心。
✦ 分析师认为，全球资金追逐AI概念、本地市场流动性不足是新股表现不佳的主因。
✦ 尽管新股表现疲软，但市场改革已初见成效，长期表现比首日涨跌更重要。
聊聊你对新加坡股市的看法？
