在當前複雜多變的全球經濟環境中，合理的資產配置成為確保財富增長與安全的重要手段。
新加坡主權基金淡馬錫（Temasek）最近的投資動向為我們提供了一個借鑑的樣本。淡馬錫未來五年計劃在美國市場投入300億美元，美洲將繼續成為其最大的資本接受國。同時，淡馬錫對中國市場保持謹慎態度，這種策略的調整為中高凈值客戶提供了重要的投資參考。
圖片來源：香港經濟日報
關於淡馬錫
淡馬錫是新加坡國營的資本控股公司，管理投資組合凈值已達到1.45萬億元人民幣，在全球主權財富基金中名列第五位。淡馬錫成立48年來的股東年均復合回報率為16%，遠超基金行業同期4%的平均回報率，表現驚人。
淡馬錫也是在中國最活躍的跨國股權投資機構，其曾投資中國銀行、中國鐵建、龍湖地產、新華保險、滴滴出行與小米科技等。目前，中國是其全球最大的投資目的地，該公司在中國的投資組合總額達到約4205億元人民幣，占淡馬錫在全球投資組合總量的29%，超過新加坡本土。某種程度上，我們可以說淡馬錫已經紮根中國。
淡馬錫是典型的資產管理公司，它並不參與任何下屬企業的經營活動，而是通過投資和控制實現價值增值。公司還面向全球開展股權投資業務，並通過參股的方式來「收穫」世界。作為全球最成功的股權投資機構之一，其投資管理能力和風控經驗也值得國內同行學習。
圖片來源：Unsplash
淡馬錫的投資管理技巧
四大原則
首先，淡馬錫建立了一個能夠創造長期、可持續回報的投資組合，並遵循4大原則：
一是在地區選擇上，重點開拓轉型中的經濟體，如在中國、印度、東南亞地區投資金融服務業、基礎設施和物流行業；
二是在行業選擇上，以服務於增長中的中產階級為主，如瞄準中產階級不斷增長的消費需求，在電信、金融房地產、消費領域進行投資；
三是在技術選擇上，強調比較優勢，如尋求特殊智慧財產權和其他競爭優勢的經濟體、企業和公司；
四是在企業選擇上，定位為新興的龍頭企業，如投資國內具有穩固基礎的公司，也投資在轉型過程中具備潛能發展為區域或全球的最佳企業。
在上述4大原則的指引下，淡馬錫遵循商業原則和商業規律，以專業化投資精神，根據市場價值的實際變化進行投資組合的動態管理，靈活地將投資組合集中或保留現金，實現投資組合價值量的穩定增長。
圖片來源：Unsplash
多種能力
其次，通過多種能力建立最優投資組合：
標的選擇能力
採取「併購模式」選擇投資組合資產。在淡馬錫的投資組合中，境外投資占到70%。淡馬錫的境外投資主要採取併購模式，其併購模式是一種「漸進式」併購，通常是先購買某國某企業小部分的股權，以便快速進入到目標國家或者目標行業，等充分了解該企業與受資國的實際情況後，再以「蠶食式」方式增加持股，逐步達到併購或參股的目標。例如，2010年，淡馬錫增加了友邦保險（AIA）2%的股權和中國平安保險1%的股權，通過這些小比例投資，快速進入全球最大的低滲透率保險市場，然後逐步加大投資。
收益預判能力
「親近研究」持有期間的預期收益。淡馬錫無論是直接股權投資或是二級市場證券投資，都是以強大的研發團隊和研究能力作為支撐。通過「親近式研究」，準確把握不同戰略層面的投資機會，以提高收益預判的能力。淡馬錫以蠶食性股權投資的方式，直接投資目標國、目標行業的龍頭企業，逐步進入到該國的核心公司與核心領域，並通過股東身份，詳細了解分析該國經濟發展變化和行業發展趨勢。在近距離、親近式的研究中，把握戰略性投資機會和投資資產在持有期間的預期收益。
優化配置能力
「有進有退」靈活選擇投資組合的有效集。淡馬錫的發展與新加坡國家戰略緊緊聯繫在一起，對於各個行業的進入與退出，都反映出新加坡產業結構調整政策及世界產業發展方向。基於國家戰略需要，近些年淡馬錫對新技術領域投資的比重不斷加大。例如在印度和新興國家的投資主要集中在技術資源上，包括生物科技、綠色能源、數字媒體，以及高階晶圓、IC設計、封裝等半導體產業，以擴大新加坡在國際政治經濟方面的影響力。淡馬錫通過持股比例調整，在有進有退中，構建了一個服務於新加坡國家戰略的有效集合。
動態管控能力
「階梯式產權結構」管理最優投資組合。淡馬錫對投資組合的管理，主要是通過建立多層次階梯式產權結構來實現的。淡馬錫直接控股20多家持股比例較高的公司，屬於直屬子公司，又分別通過股權投資活動或下設子公司等方式，控制更多家公司，逐步形成了一個從政府到母公司、子公司、分公司的多達六個組織層次的階梯式產權結構。但淡馬錫多層級行政管理與產權管理是分離的，通過產權「逐層控制」，以實現對投資組合的動態管理。
圖片來源：Unsplash
淡馬錫的全球投資布局
美國市場的吸引力
淡馬錫的北美區主管Jane Atherton表示，美洲將繼續是最大的資本接受國。淡馬錫過去十年在美國的資產增加了五倍，今年在北美和南美的投資首次超過中國。美國經濟的穩定性和美元的強勢地位，使其成為全球投資者的首選目標。截至目前，美洲投資占淡馬錫投資組合的22%，達到630億美元。
數據來源：Temasek
對中國投資的謹慎
儘管淡馬錫長期以來是中國最大的機構投資者之一，但近期對中國投資的比例下降至19%。這一變化主要是由於中國資本市場的低迷導致資產估值縮水，而非戰略性撤退。
淡馬錫避免在地緣政治敏感領域投資，而是專注於電動汽車製造商和生物技術公司等國內大型企業。淡馬錫表示，仍將繼續在中國尋找受惠於結構性轉變的新投資機會。
印度市場的新機遇
除了美洲和中國，淡馬錫還計劃在未來三年內在印度金融服務和醫療保健等領域投資最多100億美元。印度市場的高增長潛力和廣闊的發展前景，使其成為淡馬錫長遠看好的目標。
淡馬錫投資啟示
多元化配置
淡馬錫的投資策略強調多元化配置，以分散風險。在當前全球經濟不確定性增加的情況下，中高凈值客戶應借鑑這一策略，通過配置不同國家和行業的資產，實現投資組合的多樣化。
增加配置美元資產
鑒於美元在全球經濟中的重要地位和避險屬性，配置美元資產是明智的選擇。通過投資美股、美債以及美元計價的香港保險產品，可以實現資產的保值增值，規避單一市場風險。
謹慎選擇投資領域
在選擇具體投資標的時，應避開地緣政治敏感領域，優先考慮那些受惠於結構性轉變和具有長期增長潛力的行業。例如，電動汽車和生物技術是未來發展的重要方向，值得重點關注。
關注新興市場
除了發達市場，印度等新興市場的高增長潛力不容忽視。通過在這些市場進行戰略性投資，可以捕捉到更高的回報機會。
圖片來源：Unsplash
總結
淡馬錫的全球投資布局和策略調整，為中高凈值客戶提供了寶貴的參考。通過多元化配置，增配美元資產，謹慎選擇投資領域，關注新興市場，投資者可以在複雜的經濟環境中實現財富的穩定增長與保值增值。合理的資產配置，不僅是應對當前市場挑戰的有效手段，更是穿越經濟周期，實現長期財富增值的關鍵。
