新加坡似乎正成為全球富豪的「新寵」。
越來越多的超高凈值人士考慮將家族辦公室（以下簡稱「家辦」）設立在新加坡。即使4月18日起，新加坡設立家族辦公室資金門檻翻倍，其熱度依舊不減，排隊時間至少8個月，一年前只需4個月。
而在爭奪家辦上，香港並不甘示弱，不斷推出稅務等優惠措施。隨著李嘉誠家辦被曝光在新加坡開設分公司之後，「新加坡與香港之爭」的輿論愈演愈烈。甚至有言論稱，新加坡將超越香港，成為超高凈值人群在亞洲的首選之地。
事實果真如此？香港是否被低估了？新加坡又是否被高估了？《家辦新智點》為你深度解讀。
文 | 家辦新智點
香港和新加坡同有「亞洲四小龍」之稱，自20世紀60年代以來因地理位置、區域面積、歷史、城市經濟體、規模等相似，兩者被稱為「鏡像之城」。
歷史上，它們都曾是英國殖民地，現如今，兩地還沿用著英國的法律稅收制度。文化上，它們都是華人文化為主。
隨著經濟和局勢的發展，新加坡和香港已逐漸形成競爭態勢。而兩者皆具備作為國際金融中心的必備條件，難分伯仲。
由於香港背靠內地，天然擁有國內外兩個市場，因此吸引了大批富豪和金融人才。但近幾年，在國際局勢不斷波譎雲詭之下，新加坡仿佛成了富豪們，尤其是亞洲新富豪們的「避風港」。
01 新加坡為何成為富豪「新寵」？
新加坡之所以成為富豪們的「新寵」，《家辦新智點》認為有以下幾點原因：
首先，為財富尋找安全的「避風港」，是高凈值人群選擇新加坡的重要因素。
在歐洲，瑞士國土面積不大，卻是世界上安全性最高的國家之一。但自2017年1月1日，《銀行信息自動交換國際公約》正式在瑞士生效後，意味著瑞士銀行保密制度正式終結，新加坡或正取代瑞士，成為富豪們財富避險的最佳選擇之一。
John所任職的新加坡某聯合家辦成立於2018年。該聯合家辦之所以將總部設立在新加坡，最大的考慮是財富的安全性。另外，新加坡作為一個傳統的技術中心，以及所擁有的法律、投資便利性和宜居環境也是關鍵考量要素。
新加坡富豪家辦（《家辦新智點》不完全統計）
還有些跨國企業受「逆全球化」趨勢的影響，選擇在新加坡設立辦公地點。
過去20年，經濟全球化是最明顯的趨勢。以特斯拉為例，品牌+軟體在美國，生產線在中國，其他配件則散落在世界各地。經濟全球化的背後是產業鏈底層邏輯的變化——新技術推動世界格局「分布式」發展，企業更加注重安全性。
國際企業在新加坡設立的總部/區域總部（《家辦新智點》不完全統計）
但如今隨著俄烏衝突、能源危機以及全世界陷入經濟衰退、地緣衝突加劇，高凈值人士群體需要找一個資產相對安全的地方，幫助他們去做整體的財富規劃。而瑞士、新加坡、杜拜，在此時則扮演了這樣一個安全節點。
「新加坡的安全性在全球排名都比較靠前，」一新加坡聯合家辦負責人Revina向《家辦新智點》表示。
新加坡的金融業為進入全球和區域市場提供了便利。它被認為是一個安全的司法管轄區，擁有完善的法律體系和良好的法治。新加坡政府借鑑了瑞士金融機構為客戶嚴格保守秘密的做法，努力打造一個優良、健康的金融環境。因此一些歐美的高凈值亞裔，將資金轉移回亞洲時也會選擇新加坡。
其次，稅收優惠也是富豪們選擇新加坡的原因之一。
近年來，新加坡正在竭力打造一個離岸的資產管理中心：新加坡的分離型模式，有利於資金避險；取消了外匯管制，資金自由進出和兌換；在報稅制度方面，新加坡採取掛名董事制度，保證離岸公司合規；新加坡的低稅率，也實現了企業利潤最大化。
如，一些設立在新加坡的家辦在做境外投資時，可以使用開曼、BVI等離岸結構。
再如，新成立的居民公司可享受最長三年的稅收減免。它在全球擁有25個自由貿易協定和80多個雙重徵稅協定 (DTA) 網絡，可協助FO有效管理海外投資的預扣稅。
第三，亞洲客戶資產相對單一，家庭成員較為簡單，更注重財富傳承。
亞洲客戶本身資產相對單一，資產多以股票、房地產為主，家庭成員和婚姻狀況相對簡單。尤其是第一代家族創始人，他們對家辦的功能訴求非常強烈。此時，一個適合自己的家辦體系顯得尤為重要。新加坡的家辦體系也更重視保值與傳承。
Revina曾服務過一位客戶，該客戶有兩個孩子，一個已在美國讀大學，一個才4歲。他在新加坡成立家辦，主要是希望將財富順利傳承給下一代。與此同時的一個關鍵考量是，孩子畢業後可以留在新加坡工作。這樣既解決了財富傳承問題，又解決了子女未來的工作發展問題。
第四，東南亞科技企業多，科技新貴更偏愛新加坡。
一些科技新貴出於出海投資的考量，會將家辦設置在新加坡。再加上新加坡有較為優惠的稅收政策，政策安全性較高，他們可以更好地將事業拓展到整個東南亞地區。
這類人群年齡多偏80、90後，對網際網路敏感度也比較高，投資見識也更廣闊。在投資上，他們更傾向於投資於自己熟悉的科技行業和企業。另外，他們的投資也更為激進和大膽，在股票和對沖基金的配比上相對更高。
02 香港新加坡並非「水火不容」
不得不承認，新加坡的這些因素對富豪確實很有吸引力。但這不足以說明，新加坡能超越香港。事實上，新加坡被高估了，而香港則被低估了。
首先，從家辦的規模上來看。就英國家辦研究機構Family Capital 2020年的觀察來看，在新加坡設立的家辦很多都是空殼公司，大約只有40家新加坡家辦在私人市場積極開展直接業務，進行交易。
目前為止，香港的家辦規模更大。香港2020年財富管理規模為1萬億美元，而新加坡則為7900億美元。另外，香港最活躍的家辦，如維港投資，在全球範圍內的交易數量和直接交易價值，排名第五。而新加坡最活躍的家辦是Vulpes Investment Management，但在Analytics的排名中僅排第88位。
Ben是一位資深的私人銀行家，他告訴《家辦新智點》，目前確實有很多客戶諮詢在新加坡設立家辦的事宜，但是問得多，做的卻比較少。
一部分原因是新加坡離中國大陸比較遠。另一部分原因是，新加坡國民服役是新加坡公民的一項公民義務，該制度強制所有年滿18歲的新加坡男性公民和第二代永久居民為國服役。此外，在某些條件下，如果想成為新加坡永久居民，申請人每年還需要在新加坡居住6個月以上，這對很多還在忙碌主業的企業家來說並不容易。
其次，在金融方面，香港與倫敦、紐約並稱「紐倫港」，是世界公認的三大金融中心。在這方面，香港略勝新加坡。
再次，香港有著較為活躍的股市。2022年1月，新加坡的日均成交額僅為12億新元（8.9億美元）。相比之下，香港則是1286億港元（165億美元），且在香港上市的企業總市值是新加坡的8倍。
另外，在資產及財富規模上，2020年底，新加坡管理的資產達到4.7萬億新元（3.5萬億美元），而香港為34.9萬億港元（4.5萬億美元），多於新加坡。再者就是，根據德勤《2021年國際財富管理中心排名報告》數據顯示，香港依然排名第4，新加坡緊隨其後位居第5。
因此，在諸多家辦從業者看來，新加坡目前仍難以真正撼動香港亞洲金融中心的地位。更重要的是，它們之間也並非「水火不容」的競爭關係，而應「互取所長」，發揮各自優勢。
作為「亞洲金融中心」的香港，有著自身的獨特優勢。
第一，香港的家辦所提供的產品與服務，更重視資產增值。
香港的多元化產品平台可以滿足家辦個性化的資產配置需求，包括債券、股票、固收產品、信託、私募股權投資、對沖基金、藝術品收藏等。從產品端來看，香港具有完善的銀行中心，同時也是全球最大的股票集資中心和亞洲(除日本外)第三大債券中心。
「作為家辦，在香港我們可以接觸到豐富的金融產品。譬如，在香港我們可以找到最優秀的對沖基金管理人和產品。」香港某單一家辦負責人Lily對《家辦新智點》表示。
第二，在政策制定上，香港非常積極。
如果一個政策能為香港帶來優勢，注入積極因素，香港會馬上著手去制定和實施。這從SPAC的競爭上就可以看到。
2021年9月，新加坡發布SPAC主板上市規則。香港也不甘示弱。經過三個月的籌備，香港也制定「港版SPAC」上市機制，並於2022年1月生效。
第三，香港還是人民幣最大的離岸市場，亞洲最大的跨境私人財富管理中心，全球排名僅次於瑞士。背靠內地也是香港的主要優勢之一，正是內地巨大的經濟體量、消費與創新市場及基於此產生的龐大金融需求，催生了香港市場強勁的表現。
香港交易所
「與新加坡相比，香港更靠近內地市場。無論是新經濟的發展還是獨角獸企業的數目，香港是最具吸引力的，投資者能更貼近所投資的市場。」香港某單一家辦COO Alice告訴《家辦新智點》，「香港資本市場的深度和廣度，以及可以通過股票通投資內地市場，都是亞洲其他市場不具備的優勢。」
當然，立志於成為「財富管理中心」的新加坡，也有著自身的特點——更重資產的保值。
第一，新加坡更看重長遠發展。
以房地產為例，香港和新加坡同樣是土地資源稀缺，但兩地在房地產投資與政策上卻截然不同。港資房企形成了重利潤、精開發、穩財務的業務模式，更重視內部現金流平衡，將負債率控制在較低水平，崇尚現金為王。
而新加坡政府採取的則是嚴格控制房價措施，如政府2018年2月將價值超過100萬新加坡元(合737,517美元)的購房印花稅從3%上調至4%。通過一系列的房地產調控措施，新加坡成功地抑制住了房地產的價格。
「新加坡希望房價能在未來20-30年乃至50年里有序地發展與增長，而非立即看到回報和收益。」富美CEO徐欽實稱。
第二，在政策制定上，新加坡更「佛系」。
2019年，新加坡推出13R、13X的稅務豁免架構，降低了家辦的設立門檻，因而吸引了全球眾多富豪將家辦設立到新加坡。直到3年後，隨著申請的人數越來越多，新加坡政府才意識到一些問題。
於是新加坡在2022年4月出台了新政策，將13R改為13O，13X改為13U，提高了投資門檻：至少10%（或者1000萬新幣，兩者取低值）的家辦資金需要投資在新加坡本地的投資產品。
第三，新加坡的家辦更加注重資產的保值與傳承。
徐欽實曾服務過的一位超高凈值客戶在設立家族信託時，同時考察了香港和新加坡。該客戶發現，新加坡更強調資產的保值和傳承，香港則更強調資產增值的屬性。
因為新加坡沒有遺產稅、資本利得稅，個人所得稅和企業所得稅也較低，且外匯管制自由，資產配置安全有保障，它能夠很好地幫助高凈值人士實現財富保值和傳承。
此外，新加坡也能為家辦建立更長久的財富傳承架構，包括永久居民身份的獲得、投資管理、家族事務管理、打理家族貴重資產等。
因此，香港作為「亞洲金融中心」，應著力發展資本市場、股票和投融資產業；而新加坡作為「亞洲財富管理中心」，則應發揮自己在國際貿易、資產管理和財富管理領域的強項。兩地應發揮各自優勢，以此吸引不同的富豪人群。
