4月27日一早，可能每个新加坡居民都被政府突然实施的政策感到惊讶：除新加坡人和永居人士第一套住房的额外印花税没有改变，其他的都有所提高，令人尤为惊讶的是将对外国人买房的额外印花税从30%突增至60%。很多人说这是政府在一方面稳定房价，另一方面在割外国人韭菜，或者以此为工具甄选超级富豪等等。但是事实真是这样的吗？蚂蚁就为大家来剖析一下。
新加坡的货币政策是以汇率为中心，新加坡金融管理局（MAS）是新加坡的中央银行，执行货币政策。MAS的货币政策实施需要确保新元保持在政策区间的范围内。主要工具是对外汇市场的干预操作。总体来说，MAS进行外汇干预的主要有二个目标：首先，维持汇率稳定以维持物价的稳定。其次，维持金融系统安全性和稳定性。
总体来说，新加坡国际收支的正流入（来自于经常账户和资本直接投资的净流入，如图一和图二），以及历史上大部分时间里财政公共运营方面的盈余使其新币的升值压力增大。MAS面对不断升值的新币，为了使其保持在政策区间内，必定进行对外汇的购买和新元的卖出，这造成外汇储备的增长和被压制的新币汇率（使其在稳定的政策区间内）。
图一：新加坡国际收支平衡中经常账户情况
来源：新加坡统计局
图二：新加坡资本直接投资净流入情况
来源：新加坡统计局
另一方面，由于近年来世界各国都采用扩张性的财政政策，通过增发货币供应量（例如增发国债等）使其通货高涨，而新加坡则例外，新加坡的法律是不允许政府举债来维持运营的，在新冠困难时期，新加坡政府动用的是历年来积累的储备金来度过难关。
以上的二个方面造成一个现象是：国际上充斥着各国央行扩表的大量货币在寻找著优良资产，而另一方面，由于新加坡的严谨的外汇管理和政府财政政策使其新币汇率看似稳定，实则被低估，但其大量的外汇操作也使其积累了很多外汇储备。近年来由于外汇管理操作，MAS 积累的外汇储备一直超过政府在MAS 存款的增长，为了将外汇储备额降低到最佳范围的上限，即占GDP 的 75%，MAS已经开始分批将约1850 亿新元的外汇储备 转移给GIC进行全球性的长期投资操作（如图三）。
图三：新加坡外汇储备增长情况
来源：新加坡统计局
所以我们大家试想一下，如果外国人用他们的本国货币换被低估的新币，以购买新加坡的房产，可不可以被理解为新加坡在被割韭菜？所以，政府的这个做法，在深层次的层面来讲，是有必要的。
作者：谢娜，FCCA,新加坡注册会计师（CA），前新加坡公共政策研究院执行总裁，现在为新加坡会计师事务所执行董事。
（文章原载于微信公众号 蚂蚁冷眼看世界）
