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从账面数据来看，新加坡交易所（SGX）在2026年似乎被亚洲其他火热的首次公开募股（IPO）市场掩盖了。但分析人士指出，这种表面的差距实际上掩盖了新加坡股市正在发生的真实转折。
分析师预计，2026年下半年将有更多IPO上市。他们认为，自2025年以来推出的各项措施，如股票市场发展计划和精简的上市规则，将推动市场回暖。
星展银行（DBS）全球投资银行主管Clifford Lee表示：“我们必须持续关注并全力推进，因为我们是在尝试‘冷启动’一台发动机，而这台发动机此前一直处于停滞状态。”
相比之下，香港和马来西亚等亚洲交易所今年表现强劲。马来西亚在2026年上半年领跑东南亚IPO市场，通过包括Sunway Healthcare Holdings在内的36家上市企业，共筹集了13亿美元（约16.5亿新元）。
在2026年上半年东南亚筹资额超过5亿美元的三大上市项目中，马来西亚的Sunway Healthcare和新加坡的UI Boustead房地产投资信托（REIT）占据了两席。
2026年上半年，香港举办了85场IPO，筹集资金约2104亿港元（约268亿美元）。其中包括中国印刷电路板制造商胜利巨能科技（Victory Giant Technology）的上市，该公司位列今年全球最大IPO之列。
今年7月，香港交易所还放宽了上市条件，降低了双重股权结构公司的门槛，并扩大了机密IPO申请的准入范围。
在这种背景下，新加坡交易所（SGX）今年至今记录了8家上市企业。
分析师表示，尽管存在这种对比，但新加坡股市正迎来近年来表现最好的一年，不仅体现在IPO数量相对于往年的增长，更体现在上市价值的提升。
此前有报道称，继2025年IPO筹资额创纪录之后，SGX在2026年的上市数量有望接近30家。
Lee先生指出，凭借税收法规、透明度和AAA信用评级，新加坡已经具备了吸引更多IPO的所有条件。
他注意到SGX在2025年有数次新的IPO和配售，并表示如果市场保持稳定，新加坡今年的IPO发行量应该是去年的数倍。
华侨银行（OCBC）股票研究主管Carmen Lee表示，近年来新加坡每年仅有四到五家公司上市，直到2025年才开始回升。
Lee女士认为，基于新加坡的历史趋势，与2022至2024年的低谷期相比，2025年和2026年被认为是“强劲”年份。SGX在2024年仅记录了4次IPO，为十多年来的最低水平。
她补充道：“我们认为这是一个健康的趋势，如果投资者对中小盘股的兴趣持续增加，市场热度将会进一步提升。”
新加坡管理大学（SMU）经济学助理教授Goh Jing Rong表示，新加坡的上市进程并未放缓。
他指出，新加坡IPO市场的特点是“低数量、高价值”。
他补充说，2026年上半年，新加坡仅通过5家公司（UI Boustead REIT、Toku、The Assembly Place、Kin Global和JustCo Holdings）就筹集了8.68亿美元。
但Goh助理教授认为，新加坡在上市后的表现（aftermarket performance）方面仍有提升空间，他注意到2026年在SGX上市的公司并未在上市后维持持续的上涨势头。
“这是一个关键指标，因为通常上市后表现疲软是阻碍未来发行人的一个核心因素。”
新措施初见成效
大华银行（UOB）股票资本市场主管Mark Wee表示，新加坡市场受益于新加坡金融管理局（MAS）、SGX以及整个行业协调一致且积极的努力，旨在深化和加强股票生态系统。
他补充说，这包括股票市场发展计划等举措。
由MAS发起的这项50亿新元计划，涉及将资金交给专注于投资新加坡股票的基金管理人。
Wee先生表示：“这些努力正开始产生结果，我们对新加坡IPO和股票市场的前景保持乐观。”
他补充道，除了吸引资本和基金管理活动的举措外，新加坡还处于有利位置，可以利用包括东盟（ASEAN）增长和亚洲私人财富增加在内的若干结构性趋势。
Wee先生表示，该银行看到潜在发行人的储备情况良好，且市场对新加坡作为融资中心的信心正在增强。
今年5月，新加坡通过法律允许公司在SGX和美国纳斯达克（Nasdaq）双重上市，并简化了文书工作。SGX表示，计划中的纳斯达克双重上市链接可能在几个月内上线，首批上市预计在下半年出现。
从10月5日起，对于价格在10新元至100新元之间的金融工具，标准交易单位将从100股减少到10股，使投资者更容易进入新加坡股票市场。
星展银行的Lee先生表示：“除了这些措施外，市场时机也恰到好处。”他指出，在全球波动和地缘政治紧张局势下，投资者、公司和发行人都需要开始多元化布局。
从货币角度看，新加坡元非常有吸引力，被视为避风港。Lee先生说。
“现在，有相当多的流动资金在追逐资产。因此，将资产和发行项目引入新加坡交易所的紧迫性比以前高得多。”
他补充说，新加坡是一个公正的中心，所有法规均以英文编写。
Lee先生认为，如果一家企业没有深根于美国、中国或欧洲等大型金融中心，且希望在“公正之地”上市，新加坡将成为非常可行的选择。
他补充说，这也解释了为什么来自东南亚其他国家（目前市场较为动荡）的公司寻求在新加坡上市，尤其是那些国际化业务的公司。
“在多年未运行后，我们正处于将汽车推向赛道的起始阶段。它在移动，虽然是冷启动，但初步步骤令人鼓舞，不过仍有大量工作要做。”
与香港和马来西亚的差距
无论如何，不能简单地根据每年的上市数量来比较市场。分析师强调，不同市场之间存在结构性差异，导致它们不可比拟。
他们表示，这些差异无法通过监管来解决。
例如，SMU的Goh助理教授表示，马来西亚拥有庞大的国内中小企业基础，而新加坡的国内企业基础较小，单纯是因为人口较少。
他补充道：“你不能简单地通过监管来凭空创造出更多上市候选者。”
Goh助理教授指出，香港拥有强大的中国大陆公司储备，包括那些已经在上海或深圳证券交易所上市，但寻求在香港二次上市以获取国际资本的公司。
他补充说，海峡时报指数（STI）由银行和房地产投资信托（REITs）主导，买家倾向于收益导向，而非香港擅长的早期增长型股权公司。
由于这些结构性问题，新加坡要弥补与香港在上市数量上的差距将具有挑战性。尽管如此，Goh助理教授认为，凭借新措施，新加坡在高质量上市方面仍有巨大潜力。
他补充说：“个人认为，新加坡不需要在IPO筹资额或上市数量上与香港匹敌。”他指出，香港上市的规模反映了其作为中国大陆公司国际资本市场的独特角色，这对新加坡来说不是一个现实的基准。
“香港的规模可能更壮观，但可能对政策变化和投资者情绪更为敏感。”
Lee先生表示，新加坡缺乏相关记录，需要更多信心，并指出市场开放性并非限制因素。
他补充说，随着发行人和投资者信心的增强，这里的IPO将受益于更广泛的投资基础，这将反过来产生更多需求以深化市场。
Lee先生认为，像缺乏上市后支持或有流动性但缺乏投资对象等眼前的问题，一旦信心建立起来就可以解决。
“整个市场都在努力确保这一点，鼓励这一点，并探讨还能做些什么来扩大投资者基础和参与水平以增加深度。一旦有了深度，你就可以松开油门，汽车将自行运行。”
