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深耕全球金融合规 7年+的老成，来分享合规干货
在全球加密监管持续收紧的背景下，新加坡依然被视为 “最难，但最值得” 的合规落脚点之一。
难，是因为监管清晰且执行严格。
值得，是因为一旦走通，新加坡的合规身份仍然是国际市场高度认可的通行证。
(图片来源：Canva AI 生成)
但从 2025 年年中开始，新加坡的加密合规逻辑，已经和很多人印象中的那套 “申请 MPI 就够了” 有了本质差异。
如果你正在考虑把加密业务落在新加坡，需要提前准备和留意的问题不少。
老成这篇干货文章，试图把这些问题一次讲透。
一、为什么新加坡，依然是全球最 “难但值得” 的合规地
新加坡并没有变得 “更友好”，只是变得更清晰了。
MAS 的监管逻辑始终稳定：
不鼓励向散户推广投机型加密产品
但允许合规、可控、可监管的数字资产业务长期存在
这意味着，新加坡不适合快进快出型项目，但非常适合以下三类机构：
希望以新加坡作为区域总部或管理中枢
需要对接银行体系、机构客户或跨境合作方
希望监管身份在未来 3–5 年内持续有效，而不是 “一次性牌照”
前提只有一个：你的合规路径，必须从一开始就站在正确的判断基础上。
二、在申请之前，先回答一个更根本的问题
很多项目在咨询新加坡合规时，第一反应是问：
“我需不需要 MPI？”
“我是不是要 DPT？”
但在当前监管框架下，真正的起点已经前移，MAS 更早关心的问题是：
你的业务是否已经构成在新加坡开展数字代币服务（Digital Token Service）？
在 FSMA（Financial Services and Markets Act）生效后，MAS 对 “在新加坡从事加密业务” 的判断，已经不再只看：
客户是不是新加坡人
是否触达新加坡市场
而是开始强调业务实质（substance），例如：
核心管理或决策是否在新加坡
技术、运营、交易撮合是否在新加坡进行
是否以新加坡作为业务中枢，向境外提供加密服务
正是这一层判断，决定了项目是否会被纳入 DTSP（Digital Token Service Provider） 的监管视野。
对不少项目而言，DTSP 已经不再是 “后面再说” 的选项，而是进入新加坡之前，就必须正面评估的前置合规问题，这个后面我们将进一步展开。
三、新加坡 MPI 牌照：合规体系里的起点，而不是终点
在新加坡的支付与加密合规体系中，MPI（Major Payment Institution）往往是很多机构接触到的第一张 “重量级牌照”。
它并不是专门为加密资产而设，但却是大多数加密相关业务，绕不开的合规起点。
在 MAS 的设计逻辑里，整个牌照申请链路是清晰分层的：
第一层，是否构成受监管的支付服务，并因此落入《支付服务法》（PSA）的监管范围。
第二层，在 PSA 框架下，你具体提供哪一类支付服务，是否触及交易规模阈值。
第三层才是判断：你是否需要从 SPI (Standard Payment Institution) 升级为 MPI，以及是否进一步触及数字支付代币DPT（Digital Payment Token） 这一监管最为严格的子类。
因此，从实务角度看，新加坡的合规路径往往呈现为：
先进入 MPI 框架 → 再按业务模块逐项获批 → 其中，与加密资产直接相关的 DPT，是最难、也是审查最严的一环。
很多项目在咨询时会直接问：“我能不能用 MPI 做加密？”
但 MAS 的视角恰恰相反，它更关心的是：你在 MPI 之下，究竟想做哪一类服务，而这些服务是否已经具备可控性。
(图片来源：Canva AI 生成)
四、为什么那么多项目会选择冲 MPI？
在合规成本、审查周期和持续义务都不低的前提下，MPI 依然是大量支付与加密相关企业的首选，并非偶然。
从现实角度看，它至少具备三层不可替代的价值。
第一，是交易规模上的 “天花板被移除”
相较于 SPI 对月度交易额和电子货币余额的硬性限制，MPI 本身不设业务规模上限。这一点，对计划快速扩张、面向区域或全球市场的机构尤为关键。
很多团队并不是一开始就 “大”，但如果商业模型注定要做大，MPI 几乎是唯一可行的合规前提。
第二，是 MAS 体系内的信用背书
MPI 属于 PSA 下的完整监管牌照，在银行、清算机构、卡组织和大型合作方眼中，它意味着：这不是一个试水的项目，而是已经接受 MAS 全套监管框架约束的机构。这层信用，对开户、通道接入和后续业务谈判，影响非常直接。
第三，是进入新加坡及亚太金融基础设施的通行证
无论是跨境清算、区域支付网络，还是后续对接更复杂的金融服务，新加坡本地持牌身份，依然是很多路径的 “前置条件”。
在合规明确的前提下，反而能减少因政策不确定性带来的业务中断风险。
五、MPI 牌照下，可以做什么，不可以做什么
需要特别强调的是：MPI 并不是一张 “万能牌照”。它的业务范围，始终以 PSA 明确列出的支付服务类型为边界，具体能做什么，取决于 MAS 在批文中逐项核准的内容。
在实务中，MPI 常见、也是最成熟的业务模块包括：
境内与跨境资金转移服务 包括个人或企业客户的本地转账、国际汇款与区域性资金划转，这是很多支付机构最基础的业务形态。
货币兑换与外汇相关服务 在合规前提下提供多币种兑换、结售汇及相关结算支持，通常与跨境支付业务高度绑定。
电子货币发行与数字钱包 例如电子钱包、储值账户、预付价值工具等，允许持有一定规模的客户电子货币余额，但同时伴随严格的资金隔离与审计要求。
支付网关与商户收单 覆盖线上线下的收单、聚合支付和支付接口服务，支持银行卡、电子钱包、二维码等多种方式。
客户资金的保管与结算安排 通过信托账户或保障账户机制，对客户资金进行隔离和管理，这是 MAS 非常关注的持续合规重点。
至于数字支付代币（DPT）相关服务，需要单独说一句。
从法律上看，DPT 依然是在 PSA 框架内；但从监管强度上看，它几乎是 MPI 之下最难获批的一类服务。
涉及加密货币的交易、兑换、托管或转移，MAS 会在以下方面进行更深度的审查：
反洗钱与反恐怖融资体系是否具备实操能力
客户资产隔离与私钥管理是否可控
技术架构、交易监控与风险响应是否成熟
管理层是否真正理解并能承担相关责任
也正因为如此，在大量案例中，MPI 更像是门票，而 DPT 才是真正的关卡。
(图片来源：Canva AI 生成)
六、DPT 太难，有没有别的解法？
在实际操作中，并不是所有企业一开始就必须正面挑战新加坡 DPT 牌照。
原因很现实：DPT 本身是 MAS 监管体系中门槛最高、审查最严格的牌照之一，无论是资本金、合规团队配置、风控体系，还是对业务模式的可解释性要求，都明显高于多数司法辖区。对于仍处于早期阶段、或尚未完全跑通商业模式的 Web3 项目而言，直接申请 DPT 往往成本极高，且成功率并不理想。
因此，实务中更常见的一种路径是 分阶段合规搭建。
具体来说，是先通过 MPI 搭建 Web2 层面的资金通道与基础能力，例如法币收付、账户体系、合规 KYC/AML 流程等，使企业在新加坡监管体系内具备 “合规经营主体” 的基本形态；随后，再在海外司法辖区配置一张加密货币相关牌照，与之形成业务搭配。
在众多选择中，瑞士是一个被频繁采用的搭配方案。其监管逻辑相对成熟，对加密资产的法律定性清晰，同时在银行、托管与机构合作层面具有一定优势。通过这种方式，企业可以在不直接触碰新加坡 DPT 红线的前提下，实现加密相关业务的实质落地。
需要强调的是，这并非规避监管，而是在不同司法辖区之间进行功能分工：
新加坡负责合规基础设施与资金通道，海外牌照承载具体的加密业务职能。这种结构在当前阶段，是不少合规顾问和项目方共同认可的现实解法。
七、还有一种情况需要单独考虑：DTSP
如果说 DPT 主要解决的是 “在新加坡向公众提供加密服务” 的问题，那么 DTSP（Digital Token Service Provider）则更像是 MAS 在近几年补上的一块 “监管拼图”。
根据 FSMA（Financial Services and Markets Act）Part 9 的设计，DTSP 并不以 “是否服务新加坡本地用户” 为唯一判断标准，而是将监管触角延伸至 “在新加坡注册，但主要向海外用户提供数字代币服务” 的企业。
这意味着，一些企业即便不面向新加坡市场开展业务，只要满足以下特征，仍有可能被纳入 DTSP 的监管范围：
公司注册在新加坡
实际提供的是数字代币相关服务
服务对象主要位于新加坡以外的司法辖区
从监管逻辑上看，MAS 的核心关注点并不是业务发生在哪里，而是风险是否可能从新加坡这个金融中心向外输出。这也是 DTSP 被写入 FSMA 的根本原因。
与 DPT 不同，DTSP 并非一张 “全面开放式” 的经营牌照，其监管重点更多集中在：
反洗钱与反恐融资（AML/CFT）安排
治理结构与实控人透明度
业务活动是否对新加坡金融体系声誉构成潜在风险
换句话说，DTSP 更像是一种 “被动触发型监管框架”。它并不一定要求企业大规模开展本地业务，但一旦企业选择在新加坡作为注册与运营中枢，就必须向 MAS 解释清楚：
你是谁、你在做什么、风险在哪里、以及你打算如何控制这些风险。
对于那些希望 以新加坡作为总部，但将业务重心放在海外市场 的 Web3 项目而言，DTSP 是一个无法回避、却又常被低估的合规变量。
结语
综合来看，新加坡的加密监管体系并非单一牌照所能概括，而是一套层次分明、逻辑自洽的制度组合。
这套体系的核心特征只有一个：MAS 更关心风险是否可控，而不是概念是否新颖。
下一期内容，Web3 合规研究社将继续拆解更偏实操的内容，包括具体申请流程、审批关键点，以及最容易导致失败的结构性误区。
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