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深耕全球金融合規 7年+的老成，來分享合規乾貨
在全球加密監管持續收緊的背景下，新加坡依然被視為 「最難，但最值得」 的合規落腳點之一。
難，是因為監管清晰且執行嚴格。
值得，是因為一旦走通，新加坡的合規身份仍然是國際市場高度認可的通行證。
(圖片來源：Canva AI 生成)
但從 2025 年年中開始，新加坡的加密合規邏輯，已經和很多人印象中的那套 「申請 MPI 就夠了」 有了本質差異。
如果你正在考慮把加密業務落在新加坡，需要提前準備和留意的問題不少。
老成這篇乾貨文章，試圖把這些問題一次講透。
一、為什麼新加坡，依然是全球最 「難但值得」 的合規地
新加坡並沒有變得 「更友好」，只是變得更清晰了。
MAS 的監管邏輯始終穩定：
不鼓勵向散戶推廣投機型加密產品
但允許合規、可控、可監管的數字資產業務長期存在
這意味著，新加坡不適合快進快出型項目，但非常適合以下三類機構：
希望以新加坡作為區域總部或管理中樞
需要對接銀行體系、機構客戶或跨境合作方
希望監管身份在未來 3–5 年內持續有效，而不是 「一次性牌照」
前提只有一個：你的合規路徑，必須從一開始就站在正確的判斷基礎上。
二、在申請之前，先回答一個更根本的問題
很多項目在諮詢新加坡合規時，第一反應是問：
「我需不需要 MPI？」
「我是不是要 DPT？」
但在當前監管框架下，真正的起點已經前移，MAS 更早關心的問題是：
你的業務是否已經構成在新加坡開展數字代幣服務（Digital Token Service）？
在 FSMA（Financial Services and Markets Act）生效後，MAS 對 「在新加坡從事加密業務」 的判斷，已經不再只看：
客戶是不是新加坡人
是否觸達新加坡市場
而是開始強調業務實質（substance），例如：
核心管理或決策是否在新加坡
技術、運營、交易撮合是否在新加坡進行
是否以新加坡作為業務中樞，向境外提供加密服務
正是這一層判斷，決定了項目是否會被納入 DTSP（Digital Token Service Provider） 的監管視野。
對不少項目而言，DTSP 已經不再是 「後面再說」 的選項，而是進入新加坡之前，就必須正面評估的前置合規問題，這個後面我們將進一步展開。
三、新加坡 MPI 牌照：合規體系里的起點，而不是終點
在新加坡的支付與加密合規體系中，MPI（Major Payment Institution）往往是很多機構接觸到的第一張 「重量級牌照」。
它並不是專門為加密資產而設，但卻是大多數加密相關業務，繞不開的合規起點。
在 MAS 的設計邏輯里，整個牌照申請鏈路是清晰分層的：
第一層，是否構成受監管的支付服務，並因此落入《支付服務法》（PSA）的監管範圍。
第二層，在 PSA 框架下，你具體提供哪一類支付服務，是否觸及交易規模閾值。
第三層才是判斷：你是否需要從 SPI (Standard Payment Institution) 升級為 MPI，以及是否進一步觸及數字支付代幣DPT（Digital Payment Token） 這一監管最為嚴格的子類。
因此，從實務角度看，新加坡的合規路逕往往呈現為：
先進入 MPI 框架 → 再按業務模塊逐項獲批 → 其中，與加密資產直接相關的 DPT，是最難、也是審查最嚴的一環。
很多項目在諮詢時會直接問：「我能不能用 MPI 做加密？」
但 MAS 的視角恰恰相反，它更關心的是：你在 MPI 之下，究竟想做哪一類服務，而這些服務是否已經具備可控性。
(圖片來源：Canva AI 生成)
四、為什麼那麼多項目會選擇沖 MPI？
在合規成本、審查周期和持續義務都不低的前提下，MPI 依然是大量支付與加密相關企業的首選，並非偶然。
從現實角度看，它至少具備三層不可替代的價值。
第一，是交易規模上的 「天花板被移除」
相較於 SPI 對月度交易額和電子貨幣餘額的硬性限制，MPI 本身不設業務規模上限。這一點，對計劃快速擴張、面向區域或全球市場的機構尤為關鍵。
很多團隊並不是一開始就 「大」，但如果商業模型註定要做大，MPI 幾乎是唯一可行的合規前提。
第二，是 MAS 體系內的信用背書
MPI 屬於 PSA 下的完整監管牌照，在銀行、清算機構、卡組織和大型合作方眼中，它意味著：這不是一個試水的項目，而是已經接受 MAS 全套監管框架約束的機構。這層信用，對開戶、通道接入和後續業務談判，影響非常直接。
第三，是進入新加坡及亞太金融基礎設施的通行證
無論是跨境清算、區域支付網絡，還是後續對接更複雜的金融服務，新加坡本地持牌身份，依然是很多路徑的 「前置條件」。
在合規明確的前提下，反而能減少因政策不確定性帶來的業務中斷風險。
五、MPI 牌照下，可以做什麼，不可以做什麼
需要特彆強調的是：MPI 並不是一張 「萬能牌照」。它的業務範圍，始終以 PSA 明確列出的支付服務類型為邊界，具體能做什麼，取決於 MAS 在批文中逐項核准的內容。
在實務中，MPI 常見、也是最成熟的業務模塊包括：
境內與跨境資金轉移服務 包括個人或企業客戶的本地轉帳、國際匯款與區域性資金劃轉，這是很多支付機構最基礎的業務形態。
貨幣兌換與外匯相關服務 在合規前提下提供多幣種兌換、結售匯及相關結算支持，通常與跨境支付業務高度綁定。
電子貨幣發行與數字錢包 例如電子錢包、儲值帳戶、預付價值工具等，允許持有一定規模的客戶電子貨幣餘額，但同時伴隨嚴格的資金隔離與審計要求。
支付網關與商戶收單 覆蓋線上線下的收單、聚合支付和支付接口服務，支持銀行卡、電子錢包、二維碼等多種方式。
客戶資金的保管與結算安排 通過信託帳戶或保障帳戶機制，對客戶資金進行隔離和管理，這是 MAS 非常關注的持續合規重點。
至於數字支付代幣（DPT）相關服務，需要單獨說一句。
從法律上看，DPT 依然是在 PSA 框架內；但從監管強度上看，它幾乎是 MPI 之下最難獲批的一類服務。
涉及加密貨幣的交易、兌換、託管或轉移，MAS 會在以下方面進行更深度的審查：
反洗錢與反恐怖融資體系是否具備實操能力
客戶資產隔離與私鑰管理是否可控
技術架構、交易監控與風險響應是否成熟
管理層是否真正理解並能承擔相關責任
也正因為如此，在大量案例中，MPI 更像是門票，而 DPT 才是真正的關卡。
(圖片來源：Canva AI 生成)
六、DPT 太難，有沒有別的解法？
在實際操作中，並不是所有企業一開始就必須正面挑戰新加坡 DPT 牌照。
原因很現實：DPT 本身是 MAS 監管體系中門檻最高、審查最嚴格的牌照之一，無論是資本金、合規團隊配置、風控體系，還是對業務模式的可解釋性要求，都明顯高於多數司法轄區。對於仍處於早期階段、或尚未完全跑通商業模式的 Web3 項目而言，直接申請 DPT 往往成本極高，且成功率並不理想。
因此，實務中更常見的一種路徑是 分階段合規搭建。
具體來說，是先通過 MPI 搭建 Web2 層面的資金通道與基礎能力，例如法幣收付、帳戶體系、合規 KYC/AML 流程等，使企業在新加坡監管體系內具備 「合規經營主體」 的基本形態；隨後，再在海外司法轄區配置一張加密貨幣相關牌照，與之形成業務搭配。
在眾多選擇中，瑞士是一個被頻繁採用的搭配方案。其監管邏輯相對成熟，對加密資產的法律定性清晰，同時在銀行、託管與機構合作層面具有一定優勢。通過這種方式，企業可以在不直接觸碰新加坡 DPT 紅線的前提下，實現加密相關業務的實質落地。
需要強調的是，這並非規避監管，而是在不同司法轄區之間進行功能分工：
新加坡負責合規基礎設施與資金通道，海外牌照承載具體的加密業務職能。這種結構在當前階段，是不少合規顧問和項目方共同認可的現實解法。
七、還有一種情況需要單獨考慮：DTSP
如果說 DPT 主要解決的是 「在新加坡向公眾提供加密服務」 的問題，那麼 DTSP（Digital Token Service Provider）則更像是 MAS 在近幾年補上的一塊 「監管拼圖」。
根據 FSMA（Financial Services and Markets Act）Part 9 的設計，DTSP 並不以 「是否服務新加坡本地用戶」 為唯一判斷標準，而是將監管觸角延伸至 「在新加坡註冊，但主要向海外用戶提供數字代幣服務」 的企業。
這意味著，一些企業即便不面向新加坡市場開展業務，只要滿足以下特徵，仍有可能被納入 DTSP 的監管範圍：
公司註冊在新加坡
實際提供的是數字代幣相關服務
服務對象主要位於新加坡以外的司法轄區
從監管邏輯上看，MAS 的核心關注點並不是業務發生在哪裡，而是風險是否可能從新加坡這個金融中心向外輸出。這也是 DTSP 被寫入 FSMA 的根本原因。
與 DPT 不同，DTSP 並非一張 「全面開放式」 的經營牌照，其監管重點更多集中在：
反洗錢與反恐融資（AML/CFT）安排
治理結構與實控人透明度
業務活動是否對新加坡金融體系聲譽構成潛在風險
換句話說，DTSP 更像是一種 「被動觸髮型監管框架」。它並不一定要求企業大規模開展本地業務，但一旦企業選擇在新加坡作為註冊與運營中樞，就必須向 MAS 解釋清楚：
你是誰、你在做什麼、風險在哪裡、以及你打算如何控制這些風險。
對於那些希望 以新加坡作為總部，但將業務重心放在海外市場 的 Web3 項目而言，DTSP 是一個無法迴避、卻又常被低估的合規變量。
結語
綜合來看，新加坡的加密監管體系並非單一牌照所能概括，而是一套層次分明、邏輯自洽的制度組合。
這套體系的核心特徵只有一個：MAS 更關心風險是否可控，而不是概念是否新穎。
下一期內容，Web3 合規研究社將繼續拆解更偏實操的內容，包括具體申請流程、審批關鍵點，以及最容易導致失敗的結構性誤區。
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