新加坡：新加坡金融管理局（MAS）在周一（7月27日）宣布收緊貨幣政策，此舉出乎市場預期。
金管局表示，繼4月份在新加坡元名義有效匯率（S$NEER）廣泛升值後採取收緊措施，有效緩解了經濟中的通脹壓力，但預計外部價格壓力將繼續傳導至消費者。
央行補充稱，預計新加坡經濟在今年下半年將保持穩健的增長步伐。剔除住宿和私人交通後的MAS核心通脹率預計將從7月起回升，並在明年年初前維持在高位。
金管局在7月的貨幣政策聲明中表示：「因此，MAS將非常輕微地提高政策區間的升值率。此次增幅小於4月份的幅度。」
聲明同時指出，政策區間的寬度及其中心水平將保持不變。
收緊政策立場將增強新加坡元的匯率，從而有助於降低進口通脹。
與其他採用利率手段的央行不同，MAS通過匯率來管理貨幣政策。它允許新加坡元在不公開的區間內，相對於主要貿易夥伴的貨幣上漲或下跌。
央行可以通過調整該區間的斜率、中點或寬度來實施干預。
金管局表示：「在不確定性持續增加的環境下，此次對政策立場的精準調整是在4月份收緊措施基礎上的延續。」
央行認為，此舉維持了新加坡元名義有效匯率（S$NEER）政策區間的適當升值路徑，將有效抑制通脹壓力。
金管局補充稱，目前已做好充分準備，能夠有效應對中期價格穩定面臨的任何風險，並將繼續密切監測經濟發展情況。
「MAS還準備好遏制S$NEER的過度波動，」金管局表示。
路透社對16位分析師的一項調查顯示，其中12位預計MAS將維持貨幣政策不變，僅4位預計會收緊（即新加坡元走強）。
今年4月，央行通過「輕微」提高S$NEER政策區間的升值率收緊了政策，但未改變區間的寬度或中心水平。
金管局指出，自那時起，S$NEER一直處於升值政策區間的上半部分。
此外，MAS在4月的會議上將2026年的通脹預測上調至1.5%至2.5%。
增長與通脹展望
央行表示，全球經濟活動的韌性強於預期。石油和天然氣的替代供應以及現有庫存緩解了供應中斷的影響。
與此同時，與人工智慧（AI）相關的投資保持強勁，支撐了部分區域經濟體中IT相關商品和服務的強勁生產與貿易。
預計新加坡主要貿易夥伴的增長將在短期內持續，全球電子供應鏈將受到技術領域強勁投資支出的支撐。
然而，能源成本依然高企，將給全球帶來通脹壓力，而實際收入的下降可能會抑制部分經濟體的最終消費需求。
在國內方面，得益於全球AI相關資本支出、建築業大量待建的公共和私人項目以及金融業強勁的信貸增長，新加坡經濟應繼續保持穩健增長。
本月初，貿易與工業部在初步預估中表示，新加坡第二季度經濟增長5.7%，強於預期。
金管局預測，鑒於目前的強勁表現以及GDP在短期內將維持在高水平的預期，新加坡的產出缺口（實際產出與潛在產出之間的差額）今年將略有擴大。
今年4月，預計全年平均產出缺口約為0%。
MAS指出，第二季度核心通脹率為1.5%，高於中東衝突爆發前的1月和2月的1.2%。
進口成本可能會上升，燃料和電子投入成本的增加將推高建築材料、資本設備和食品大宗商品的價格。
金管局表示：「新加坡進口來源地的惡劣天氣預計將降低農業產量，從而推高食品價格。」
由於勞動力生產率的持續增長和名義工資增長的放緩將繼續限制單位勞動力成本的增加，國內價格壓力應能得到控制。
預計電費和天然氣通脹將上升，而食品、零售和其他商品的通脹將因進口成本而增加。
今年核心通脹和整體通脹的預測均維持在1.5%至2.5%。金管局表示，隨著全球能源價格逐漸回落，通脹在2027年下半年應會「更明顯地」緩解。
但宏觀經濟前景仍存在顯著的不確定性。央行警告稱，如果能源價格再次飆升，通脹可能會惡化。
貨幣政策聲明指出：「燃料儲備已大幅下降，中東地區若再次出現供應中斷，可能導致油價劇烈飆升。」
此外，如果強勁的投資增長在新加坡及海外產生更大的需求溢出效應，通脹也可能持續存在。
從下行風險來看，金融條件的意外收緊或AI相關投資的撤回可能會影響GDP增長的可持續性並削弱通脹。
分析師觀點
華僑銀行（OCBC）首席經濟學家Selena Ling在接受CNA採訪時表示，此舉反映了MAS意識到核心通脹將繼續上升，且可能在明年年中之前不會消退。
「這可能是繼4月行動後的又一次保險或預見性舉措。我認為不確定性在於，雖然美伊停火曾導致能源價格大幅下跌，但近期事件表明，中東方面何時能達成協議仍存在很大不確定性。」
RHB銀行集團首席經濟學家兼市場研究主管Barnabas Gan同樣認為，此次舉措很可能是為了「在產出缺口擴大的背景下錨定通脹預期」而採取的預見性行動。
但來自渣打銀行（Standard Chartered Bank）新加坡的經濟學家Edward Lee和Jonathan Koh則認為，這並非一次簡單的預見性決定。
Lee（首席經濟學家兼外匯、東協及南亞主管）和Koh（東協高級經濟學家兼外匯分析師）認為，雖然持續的強勁增長促使央行再次收緊，但考慮到外部不確定性依然很高，MAS在行動上保持謹慎，應處於「觀望模式」。
關於未來走向，Barnabas Gan表示，RHB銀行將其觀點調整為預計MAS將在2026年進一步收緊政策，將S&NEER梯度提升至1.50%，且年底前有進一步收緊至1.75%的風險。
Lee和Koh指出，MAS的立場依然傾向於對抗通脹，並強調了兩個關鍵風險：燃料儲備的大幅下降，以及強勁投資增長帶來的持久通脹壓力。
他們認為：「總體而言，我們仍預計MAS在10月份將維持貨幣政策不變，儘管風險傾向於進一步收緊。」
華僑銀行的Selena Ling補充道，在連續兩次收緊之後，「壓力稍微減輕了一些」。
「但我們必須密切監測數據的走勢，因為我們現在處於一個矛盾點：一方面是全球AI熱潮在加速推動新加坡經濟，另一方面全球能源價格依然波動劇烈。」
她認為，對於國內經濟而言，這有點像「K型復甦」——部分行業增長強勁，但也有部分行業面臨成本壓力且需求疲軟。
