4. 牌照 「嚴進嚴管」 源於審核實踐的 「祛魅」
MAS的強硬還體現在嚴苛的准入標準上。根據指南，MAS表示 「僅會在極少數情況下」 考慮發放DTSP牌照，並給出了近乎苛刻的審批條件：
1）申請人必須證明其商業模式存在經濟合理性，有充足理由在新加坡運營卻不服務本地市場（換言之，得讓MAS信服為何只做海外生意）。
2）申請人需讓MAS放心其運營方式不會引發監管擔憂，而且已經在其提供服務的所有國外司法管轄區獲得監管許可或接受監管，遵守國際監管標準（例如金融穩定委員會、IOSCO和FATF的標準）。也就是說，公司在每個客戶所在國都要合法合規，這對許多新創項目幾乎是不可能完成的任務。
3）MAS還強調申請人的組織架構、合規能力不能令監管不安，比如公司有健全的公司治理、充足的人手和財力履行監管義務。
因此2021年開放申請後，高峰期逾500家機構衝刺牌照，但多數資質平平,申請獲批率不到10%；截至2024年底，僅13家獲DPT主要牌照，牌照持有者總數從16家增至29家，加上MAS監管人手緊張，更趨收緊審批。
5. Web3未給新加坡帶來 「沉澱式」 經濟收益
加密行業浩浩蕩蕩擁入新加坡，但是許多項目註冊資本低、租豪華辦公室卻不在本地納稅；資金不留本地銀行而不斷消費推高房價、薪資與擁車證成本，導致社會評價惡化。本地選民不買帳，政府自然無意 「吃力不討好」。
行業影響評估：誰將受到衝擊，Web3 會否 「大撤退」？
1. 受影響群體：
個人從業者：如獨立開發者、加密項目顧問、做市商、礦工、KOL（自媒體人）、社區運營人員、項目創始人、商務拓展等。
過去，這些個人在新加坡從事Web3工作並不需要許可，但新規下可能人人頭上懸了一把劍。例如，獨立開發者為海外區塊鏈項目編寫智能合約，顧問為代幣發行提供方案，KOL撰寫代幣分析，這些活動理論上都屬 「提供數字代幣服務」。
未持牌機構：如尚未拿到PSA牌照的加密交易所（不論中心化CEX還是去中心化 DEX）、DeFi項目團隊、NFT交易平台、加密錢包提供商、跨境支付網絡，以及各種區塊鏈初創公司等。
這些機構如果在新加坡有人手或公司註冊卻無任何牌照，將首當其衝地面臨業務中斷的風險。尤其是一些過去紮根新加坡、專注海外市場的創業項目，如不符合申請條件，就相當於被判了 「死緩」，在新加坡將無法繼續經營。據新規要求，他們最遲必須在6月30日前關停相關業務，否則就是違法經營。
2. 豁免群體：
已在PSA/SFA/FAA下持牌或被豁免的機構，不需要再申請FSMA下的 DTSP 牌照，但需要落實FSMA的附加義務。
典型示例:
託管機構（Custodian）：若已在PSA下持牌/豁免，即使面對海外客戶，也免於再領DTSP牌照。但需額外履行FSMA對技術、審計、AML/CFT的附加監管義務。
FSMA附加合規清單：
1）技術風險管理 (TRM)：架構、備份、滲透測試、第三方服務均須符合同業最優實踐。
2）年度獨立審計報告：須覆蓋財務 + 系統控制兩大維度，並在規定時限內提交。
3）更高的AML/CFT要求：更嚴格要求KYC、交易監測及可疑報告義務。
4）重大安全事件1小時內上報：數據泄露、私鑰失控、連續停機等必須即時通報MAS。
5）禁止高額現金交易：單筆 ≥ 20,000 新元的現金支付被全面禁用。
新加坡正式實施DTSP牌照制度，標誌著監管套利時代的終結進入了一個新階段。
在全球監管趨嚴的大勢下，各主要司法管轄區正逐步補齊對加密活動的監管短板，新加坡只是其中較為激進的一例。「在新加坡設立、向境外提供服務」 這一過去常被利用的模式，如今被一刀切地納入監管，無疑向行業傳達出明確信號：未來的Web3發展必須建立在合法合規的基礎上，試圖把分散在PSA/SFA/FAA下的監管權限一併整合，消滅 「灰色跑道」，監管重點從 「是否持牌」 轉向 「是否合規」。對穩定幣監管也在同步升級。
1）單一貨幣穩定幣（SCS）：獨立框架施行。
2）其他穩定幣：繼續視作DPT，仍歸PSA；若充當衍生品底層資產，則可能落入SFA監管。
游離於監管之外的灰色地帶將越來越少。合規經營將成為主流，過去那種利用不同司法管轄差異 「鑽空子」 的時代正在結束。
如果說2018–2021年亞洲加密創業者還熱衷於尋找監管窪地，那麼2025年之後，能立足的大多是願意擁抱監管、具備合規實力的企業。
區域內各主要金融中心也在競相推出明確的監管框架，與其說企業在 「逃離」 某地，不如說在尋找最契合自身業務的監管環境。
給業者的兩道自檢題
1. 我是否已在PSA/SFA體系內持牌或獲得豁免？
2. 我是否向境外客戶提供任何DT服務？
若第1題答 「是」，無需新牌照，但立刻啟動合規升級。
若第1題答 「否」，則必須在 6月30日前持牌或關門。
MAS的監管螺栓只會越擰越緊 — — 別等最後一天才行動。
已持牌機構要把 「合規升級」 視作常態化工程；尚未持牌的團隊若無全套合規籌碼，應儘早決定是申請、合併，還是撤離。此次不設過渡期、要求違規者立即停止業務的強硬措施，也是在向市場傳遞信號：新加坡不做不受控加密業務的避風港。
哪怕過去幾年曾被視作 「加密友好」 之地，現在也絕不允許鑽空子。MAS此舉表明新加坡加密監管環境已大幅收緊，許多本地公司要麼花高成本拿牌，要麼就只能重組業務、退出海外市場。寧願承受短期內一些企業流失的代價，也不願讓新加坡的國際聲譽和金融安全受到侵蝕。
周邊地區的間接受益
新加坡此舉可能間接利好其他地區，促使亞洲加密版圖出現新的分工與遷移，作為亞洲另一個加密中心，香港近年大力推動虛擬資產合法化和監管框架建設。
恰逢新加坡收緊之際，香港正積極承接被擠出的加密業務。香港立法會議員、全國政協委員吳傑莊發推表示，新加坡早前發布《數字代幣服務提供商發牌指南》(Guidelines on Licensing for Digital Token Service Providers)，對從事虛擬資產的相關公司、機構、人員有新的政策。
香港自2022年發表虛擬資產宣言後歡迎行業到港發展，據非正式統計，上千家Web3公司落地香港。歡迎在新加坡從事相關行業的企業將總部和團隊遷移至香港，並願提供政策與落地協助。意圖將香港打造為亞洲領先的加密樞紐。
Jarison丨編輯
Lola丨編審
吳說Real丨來源
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